杀跌动力减弱 补缺后迎反弹

周四上证指数继续维持弱势探底走势，盘中还一度击穿上周二3333点的低点，不过昨日中午前后又在石油双雄的带动下出现回升，然而力度有限，反抽受阻后仍然维持弱势整理，最终还是收出一根阴十字星。

盘中的热点则相对匮乏，多是一些题材股和小市值股表现，前期的煤炭、农业、新能源、灾后重建等板块却出现了加速下跌，大盘蓝筹股之间也分歧较大，市场没有摆脱震荡探底的格局。

石油双雄再度奋起护盘

从昨天的盘面观察，在市场重心不断震荡滑落的情况下，石油双雄还是极力地想进行护盘。无奈房地产板块、金融股涨跌不一，无法形成合力上攻，市场只能勉强延缓下跌速率，等待做空力量的释放。

不过，从盘面的整体跌势来看，随着成交量的急剧萎缩，市场的杀跌力量正在衰竭，最近几日在股指不断走低的情况下，市场继续创新低的个股却不多。短期市场杀跌力量主要来自农业、煤炭、灾后重建等一些位置较高的强势板块，主要是因为强势股中的短线资金在市场的持续弱势打压下无法拉高股价上攻，只能选择退出观望等待时机，这也直接导致股价的快速调整，不过经过连续的调整之后，市场进一步杀跌的动力减少。

而一些中期弱势提前大盘回补4月24日缺口的个股却开始拒绝下跌，维持缩量平台反复震荡整理。加上已逐步企稳的石油、金融、地产等大盘蓝筹股，短期市场的做空动能并不大，只是缺少持续做多的龙头品种和成交量的放大，这也是目前多方处于被动局面的根本原因。

离缺口还有50点空间

在技术上，上证指数昨天击穿了3333点，股指进一步逼近4月24日的上跳缺口，按照收盘点位计算，离完全封闭只有50多点的空间。

值得关注的是，昨天的低位十字星显示出多空的争夺较为激烈，成交量创出了今年的新低，同样说明市场近期有可能迎来一个重要低点。

如果上证指数为了完成技术上4月25日到5月20日构筑的小型头肩顶而量度下跌，那么回补缺口之后在3250点将会有较强的支撑。对此，我们认为，随着今年地量出现以及缺口临近，市场杀跌动力正逐步减弱，短期震荡调整之后还将有展开反攻的能力。(上海新兰德)（东方早报）

大牛市基础更扎实 新升浪真实可期

近期A股市场在宽幅震荡中重心快速下移，持续急跌的确为近年来沪深两市所罕见。市场由此出现牛市是否还存在的言论。即便昨日A股市场出现绝地反击的走势，谨慎者也迟疑不决，认为只是大盘回调中的一次反弹而已。那么，到底该如何看待这一走势呢？

牛市基础并未变

的确，近期A股市场的下跌不仅近年罕见，而且在短时间内出现如此急促的下跌也出乎市场的预料。因为前期不少强势股在短短的五个交易日里出现了五个跌停板，不亚于2005年4月至5月熊市末端的急挫。面对如此走势，市场产生"牛市怀疑论"也并不为怪。

但是，如此急跌并没有改变A股市场的牛市基础，因为始于998点的牛市基础主要有四个支撑因素:一是股权分置改革带来的A股市场含权效应；二是人民币升值所带来的资产价格重估动力；三是资金流动性过剩所带来的强劲资金推动力；四是中国经济强劲增长所带来的上市公司业绩增长。正是上述四大支点撑起了一轮轰轰烈烈的大牛市。只不过，随着时间的推移，股权分置带来的A股市场含权效应发生了积极的变化，即含权效应逐渐转变为制度变迁所带来的业绩释放效应。2006年上市公司在主营业务收入增长20%的前提下实现净利润增长近50%，就是最好的说明。

近期A股市场宽幅震荡，并不是上述四大基础因素发生改变所带来的。而且，上述四大基础因素也没有因为近期A股市场的宽幅震荡而动摇。相反近期A股市场的宽幅震荡反而进一步夯实了牛市的基础。因为，前期垃圾股"鸡犬升天"走势不再，其股价大幅下跌。

A股市场一度存在的结构性泡沫得到了迅速释放，估值水平迅速降低，牛市基础更为扎实。

有望迎来新升浪

不过，业内人士仍然对近期A股市场的宽幅震荡耿耿于怀，总认为经过此次的急挫之后，牛市大伤元气，在短期内难以出现大幅度的上升走势。

对此，笔者深不以为然。因为，目前A股市场的牛市基础依然扎实，而且经过近期的宽幅震荡之后，A股市场的热点结构也发生了极大的变化，毕竟近期跌幅居大的个股均是前期快速涨升的题材股、垃圾股。所以，一大批新资金经过此次的风险教育之后，将会变得相对理性起来，从而有利于资金回流绩优股、指标股。而这些个股又是A股市场的主流股，代表着A股市场的主流发展方向。

更为重要的是，目前引导A股市场向上的引擎性力量依然清晰可见:一是国民经济的引擎性产业。即引导目前我国经济快速增长的行业板块，主要包括钢铁、汽车、房地产等板块。这些板块所背靠的行业正是我国本轮经济增长周期的引导性行业。房地产最为典型。房地产的繁荣又牵引着钢铁、水泥、塑料、卫浴等诸多行业的繁荣。所以，伴随着经济的快速增长，以房地产为代表的产业链仍有极强的向上做多动力。更何况，房地产股也是人民币升值受益概念股。从海外市场的经验来看，本币升值会带来资产价格的上涨。目前人民币升值势如破竹，接连突破整数关口的阻力位。因此，房地产股等引擎性产业股将牵引着A股市场不断盘升。

二是产业政策新动向所带来的业绩增长动力股做多动能依然旺盛。比如说，近期悄然兴起的环保节能板块，该板块得益于我国加强节能减排政策的推广力度，从而为环保节能产业提供了广阔的发展空间和越来越多的市场订单，前景乐观，短期内有着进一步的上升空间。

再比如说，国家行业产业政策的整合效应也日益显现出来，对A股市场形成了向上的推动力。较为典型的是矿产资源股，包括稀土、锡、钨等矿产资源的中国定价优势日益显现，从而为相关行业的上市公司带来了未来业绩持续增长的动力预期，也为此类上市公司的二级市场股价走势注入了源源不断的动力。在此牵引下，A股市场有着极强的做多动力。

抓住主线勿犹豫

再加上股改后的"市值管理"制度变迁所形成的推动力，尤其是注入优质资产、壳资源改造等为A股市场带来一浪紧似一浪的未来的做多动能，笔者倾向于认为，大盘经过短线波动后，仍然有望在近期进入到新的牛市升浪行情中。

在实际操作中，建议投资者抓住主线索，那就是绩优成长主线索。就目前来看，二线蓝筹股、节能环保板块等个股无疑是当前A股市场当仁不让的主线索，其中房地产股建议投资者可重点关注。因为房地产既是行业景气的受益者，也是人民币升值的受益者，前景相对乐观。另外，对于注资预期相对明朗的个股也可跟踪，毕竟注资将极大地改变上市公司的基本面，也可以带来绩优成长的动力。(渤海投资研究所)（国际金融报 秦洪）