“双防”下着眼防御

从短期来看，通货膨胀和外需放缓是2008年中国经济运行两大特点，为了应对通货膨胀国家采取了紧缩性的货币政策，同时为了防止经济大幅下滑，我们预计财政政策将保持宽松。在这样的宏观调控背景下，符合国家政策导向的行业将会受益或者受到的负面冲击较小，也是我们应该重点关注的行业。

由于存款准备金率对经济的负面冲击相对较小，其对流动性影响容易掌控，出现超调的可能性较小。因此，对于存款准备金率上调不用过于担心；与存款准备金率相比，加息对经济的影响更大，并且由于存在时滞，其调控效果也较难把握，出现超调的可能性较大。

2004年央行采取了严厉的信贷控制措施，贷款需求指数和固定资产投资增速随着贷款增速同时大幅下降。但是，在本轮信贷调控下，固定资产投资增速并没有显著下滑，同时今年一季度贷款需求还有了较大幅度的提高。贷款需求和固定资产投资在两次调控中的不同表现说明，相对于04年的信贷调控，本轮信贷紧缩的打击面有限，采取的是“区别对待，有保有压”的方针，这也为我们寻找投资机会提供了线索。

支持的行业包括：加大对“三农”、就业、助学、服务业、中小企业、自主创新、节能环保等领域的信贷支持，促进经济结构调整。引导金融机构支持雨雪冰冻灾后恢复重建工作的信贷投放，引导农村金融机构根据农时需要适当调整信贷投放节奏，优先保证春耕备耕信贷需求，努力增加对粮食、食用油、肉类等基本生活必需品和其他紧缺商品生产的信贷投放。

从防止经济下滑的角度来看，我们预计将放宽财政政策。我们认为由此有两个着眼点。

一是基础设施建设领域。我们加大基础设施的投资力度，可能在短期令经济增长重新体现出投资拉动的特征，但结合社会保障的完善，人们减少了后顾之忧，对于长期经济增长方式的转变将有很大帮助，更能满足经济减速阶段的现实需要。

随着经济的高速发展，诸如交通、环保等方面再次面临瓶颈，启动大规模基础设施建设对改善民众的生活，提高经济效率都能发挥重要作用。

以铁路为例，随着京沪高铁项目的实施，新的全国范围的铁路建设将提速。全长1400公里的京沪高铁，估计总投资将达到2200亿元，由基建投资和高速列车两部分构成，其中基建投资将超过1000亿元。据预测，未来10年全国新建各种类型的轨道交通将达到1000公里左右。

二是医疗行业。08年财政部将推动深化医药卫生体制改革试点工作，支持建立公共卫生、医疗服务、医疗保障、药品供应保障四个体系。在完善我国多层次医疗保障体系制度建设方面，我国将全面实行新型农村合作医疗制度，较大幅度提高财政补助标准。扩大城镇居民基本医疗保险试点，逐步将城镇非从业居民纳入覆盖范围，并与新型农村合作医疗制度同步提高财政补助标准，建立中央财政、地方财政和居民个人三方资金分担机制。

根据ChinaVenture投资数据库，2008年1季度医疗健康行业投资案例数量7个，投资金额继07年第四季度以来第二次蝉联行业投资金额首位，达到8399万美元。创投资金对医疗行业的追捧在一定程度上反映了医疗行业的巨大发展潜力。（中证网）