【导读】

遭遇深度考验

【海外市场】美房贷机构再爆危机 全球金融动荡风险加大

【国内经济】贸易顺差骤降警报拉响||东部经济下行明显

主力做空

保险资金做空凶猛 基金快进快出||QFII疑似反戈 吹响做空金融股集结号

会否再来一次暴跌

空方:申银万国:第四季度才有大反弹||谢国忠:两年后才是新一轮牛市起点

多方:众机构预测下半年股市:奥运之后会反弹

美房贷机构再爆危机 全球金融动荡风险加大

美国最大的两家住房抵押贷款融资机构——联邦国民抵押贷款协会(房利美)、联邦住房贷款抵押公司(房地美)上周爆出财务状况恶化的消息，公司股价出现大跌。美国政府也紧急展开“救火行动”,除了为房利美和房地美提供资金支持外，还接管了另一家倒闭的房贷机构——加州印地麦克银行。分析人士认为，房贷机构危机将进一步拖累本已疲弱的美国经济，并将对美元反弹、美国及全球资本市场信心造成冲击。

上周，房利美和房地美传出面临流动性压力的消息，两家公司股价暴跌约45%，股价也跌至17年来低点，与去年8月相比，跌幅超过80%。受房利美和房地美的拖累，上周美国市场也以下跌报收。道琼斯指数一周累计下挫1.7%，为连续第四周下跌。

去年夏天，美国次贷危机爆发，并引发全球主要金融市场持续动荡。到今年4月，历时几个月的金融市场动荡一度出现缓和迹象，华尔街一些主要金融机构当时乐观地表示，美国次贷危机最严重的时期可能已过去。但一些分析人士认为，房利美和房地美目前面临的困境表明，美国次贷危机远未结束，甚至有继续恶化的可能。

房利美和房地美分别设立于1938年和1970年，这两家机构在美国住房融资体系中扮演着核心角色，是美国国会为保证住房贷款市场资金流动而立法设立的机构。两家公司的主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其他投资者。这两家房贷机构拥有或提供担保的抵押贷款总值约5万亿美元，相当于美国所有房屋抵押贷款债务的近一半。

房利美和房地美遭遇的困境引起外界极大担忧。由于房利美和房地美主要从事次贷以外的住房抵押贷款业务，投资者担心，它们陷入困境显示，由美国住房市场泡沫破裂引发的次贷危机有可能向更为广泛的“住房抵押贷款危机”演变，而这将进一步加大美国乃至全球金融动荡的风险。

雷曼兄弟公司的分析师警告说，如果两家公司破产，其后果将十分严重。分析人士认为，如果房利美和房地美破产，美国住房抵押贷款市场很可能在短期内完全“停摆”，这不仅将使美国住房市场复苏无望，还会危及美国整体经济增长。

分析人士指出，6月份美国房屋止赎(通过房贷购房者因长期不能按时偿还房贷，而丧失对作为抵押品的房屋的赎回权)案数量上升53%，达到25.2万件，银行需要收回的房屋则急升近三倍，这令房利美和房地美的拨备水平持续急升,资本日益紧张。美国信贷市场动荡已给全球股市带来巨大损失，如果两家房贷机构的问题导致美国住房市场危机进一步恶化，引发美国经济陷入全面衰退，势必对全球经济造成新的冲击。

哈佛大学日前发布的研究报告指出,止赎数量处于创纪录水平且获得信贷途径有限,使美国房市更加难以复苏。而近两年来，美国房价普遍下滑正在压制消费者支出和减缓经济增长。在潜在购房者相信房价已停止下跌前,这种情况不太可能发生改变。可以看出，鉴于止赎数目异常大和从信贷市场融资受到抑制,这次美国房地产市场的走稳或将花费更长时间。(作者:黄继汇 来源:中国证券报)

贸易顺差骤降警报拉响

贸易顺差骤然收窄，正在对中国经济造成新的冲击。

海关总署日前公布的数据显示，今年1-6月，中国累计实现贸易顺差990.3亿美元，较上年同期下降12%。

这种突然的下降，改变了中国在贸易领域的大规模扩张势头。过去5年来，中国的贸易顺差一直高速扩张。2004-2006年，中国贸易顺差为319.8亿美元、1019亿美元、1774.7亿美元，至2007年达到创纪录的2622亿美元。其间，每年的增长最低都接近50%。

“估计下半年贸易顺差可能还会恶化。”商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为，中国以往具有明显优势的大宗商品出口增长出现放缓迹象。例如，服装出口比去年同期回落18.3个百分点；鞋类回落4.7个百分点。

雷曼兄弟中国高级经济学家孙明春也预计，中国出口将继续下降，贸易顺差将进一步收窄。

经常为人们忽视的是，过去很多年来，纺织品出口创造了中国近八成的贸易顺差，这种“低科技、低附加值”的特征，正是中国出口贸易盈余的主要支撑力。目前，这种传统优势项目的衰落，表明中国在贸易政策上面临巨大转折。

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁告诉理财周报记者，顺差收窄，无疑表明中国外贸已走出了比较确定的“拐点”。

牛犁说，一方面，国际原材料、能源价格不断上涨，劳动力成本持续上升、人民币升值步伐加快，加之节能减排、出口退税大减等政策压力，今年中国企业出口成本上升20%-30%，使得出口价格优势不再，有些企业甚至面临生死考验；另一方面，中国重要的出口地美国、加拿大等受到次贷危机影响，需求不振，也大大拖累了出口业绩。

贸易问题已严重影响到国内经济。以中国第一外贸大省广东为例，据广东海关统计，1-5月广东外贸出口增幅15.6%，低于全国7.3个百分点。而广东不久前公布的数据表明，该省1/3规模以上企业亏损严重。

其实，广东的情况具有先行效应。在全国层面，这种出口放缓带来的冲击要深远得多。“过去5年来，出口一直是中国经济增长的火车头。目前的拐点会对近期的经济表现带来巨大阴影。”中金公司研究员邢自强说。

在当前的宏观调控格局下，鉴于不断扩大的顺差是外汇储备的重要来源，目前骤降可减轻外汇储备的压力，进而减轻流动性。

“贸易顺差大规模下降，短期来看对资本市场的影响是心理上的，投资者也许会对出口型经济丧失信心；从中期来看，会影响到全年GDP的增长；但长期来看，会加速对外贸易的结构性调整，对中国经济是有利的。”邢自强说。(作者:王虎 来源:理财周报)