近期市场呈现出反复震荡的特征，上证综指在7月3日探出2566点的低点后稳步回升，在成功站稳30日均线后，近几个交易日开始向上试探7月10日形成的高点2952点区域。但多方的努力多次无功而返，股指逐渐收敛到30日均线至2952点之间100余点的狭小区域内震荡。我们认为，尽管前期高点2952点区域短期具备一定的压力，但是，在多方近期进二退一式的震荡上行过程中，前期套牢筹码将开始逐步松动，市场有望在政策面持续向好的背景下化解前期高点压力。

外围市场不利影响逐步减弱

近期A股市场在向上突破的过程中，多次受到外围市场尤其是美股的不利影响，如在6月19日、27日和7月10日，以及上周五和本周一，股指都是在上升途中突然遭遇隔夜美股大跌而出现大幅度回调。我们认为，这种现象在很大程度上是心理层面的影响。部分投资者认为，美股的走势经由港股可传导到A股市场。我们对今年以来道指和上证综指周涨跌进行了回归分析，其相关系数极小且为负数，从近几个月的市场实际情况来看，A股市场也经常表现出对美股的“跟跌不跟涨”的特征，两者的趋势并非高度相关。而从港股来看，开市和收市时间较A股市场晚，今年4月份经过调整后的恒生指数成分股中资股数量约占28%，而市值占比超过70%，更多的时候是A股在影响港股。

A股市场的表现，更多是反映了油价变动的影响，如在6月18日和26日，国际原油期货价格持续创出新高，A股指数分别出现了超过6%和5%的跌幅，而随着油价近期的大幅度下跌，其偶尔的反弹对市场的杀伤力日益趋小，近期油价的短暂单日反弹只导致了A股市场超过1%的调整。

前期市场经常性地出现类似于期货市场跟随外盘大幅度低开的状况，很大程度上在于此前在弱市中形成的将利空放大的心态。近期随着指数逐步回升，这种心理影响正在逐步趋减。如在上周五和本周一，指数在早盘随隔夜美股下挫之后，在午盘反而出现了探底回升，与前期动辄超过5%的大幅度下跌形成了鲜明对比。市场的回暖，以及一系列优质大盘股的发行上市，使股改之后的A股定价权真正回归到国内投资者手中。

反复震荡化解高点压力

技术形态上来看，投资者对于前期3200点上方的“岛型反转”心有余悸，但从量度跌幅来看，其高点3786点到缺口下沿3215点间的571点为理论调整幅度，因此，理论调整目标位为2644点，而市场最低调整到2566点，已经充分完成了这一调整过程。从近期市场多次调整到2660点附近即快速收起来看，该点位附近的支撑力度也较强。

而指数经过多日的震荡，已经成功向上突破了自5月6日3786点和6月2日3483点连线形成的下降趋势线，而30日均线也开始走平，短期均线系统开始形成多头排列，市场底部正在逐步抬高之中。市场正以进二退一的方式稳步盘升，这种反复震荡有利于化解前期高点2952点所形成的套牢筹码压力，进而最终实现向上突破。操作策略上，若指数盘中出现较大调整，可果断进场；若市场保持盘升状态，则可耐心持股待涨。