受累多重因素 东部经济下行明显

官方背景学者称，下半年会保持从紧的货币政策基调，但会继续调整“有保有压”技巧

“珠三角、长三角的问题开始显现了。”昨天，国家信息中心宏观经济研究室研究员胡春力接受《第一财经日报》采访时如是说。

国家发改委地区经济司11日发布的最新统计表明，东部沿海地区的经济增长“热度”正在下降。该部门是定期发布东、中、西和东北四个区域宏观经济状况的权威部门。

这份《1~5月各地区工业经济运行情况》统计指出，2008年1~5月，西部、东北、中部和东部四个地区规模以上工业生产增加值分别增长19.25％、18.77％、20.84％和15.71％，西部、东北、中部三个地区快于东部地区。

发改委地区经济司指出，这个增速与上年同期相比，除东北地区增幅提高0.16个百分点外，其他三个地区分别回落1.84、1.23和3.1个百分点，东部地区下降明显。

“这与国家多重宏观政策的调整有关。”中国企业家联合会研究部副主任胡迟昨天接受本报采访时表示，而长三角、珠三角这些经济发达地区出现经济放慢，是受累多重因素的结果。

胡迟认为，经济增长的微观细胞——企业目前受到了较大的经营压力，拖累了地区经济增长。尤其是东部市场化程度较高的企业，受调控作用明显。“人民币汇率升值、劳动合同法出台后的劳动力成本上升、原材料价格上涨等都让企业日子难过。”胡迟说，除此之外，关键是从紧货币政策给沿海企业尤其是中小企业的融资和再发展带来了一定困难。

值得注意的是，最近，中央高层领导和相关部委频频到东部地区调研——7月4日至6日，国务院总理温家宝在江苏、上海进行调研；4日至5日，国家副主席习近平在广东调研；6日至8日，国务院副总理李克强在浙江调研；3日至5日，国务院副总理王岐山在山东调研。短短6天内，4位中央领导分别在5个经济发达的外贸型省市进行了经济考察和调研。

解读这场高规格、密集式的集体调研行动，成为当下经济学界的热门话题。而话题的焦点集中于宏观政策下半年的走向。胡迟表示，从紧的货币政策对市场化程度较高的东部企业还是有束缚；目前国内银行信贷在现实中容易倾向国有大型企业，因此货币政策适当宽松一点，对维持市场化、高技术产业的良性增长有一定意义。

而在12日清华大学中国与世界经济研究中心举行的第三次经济形势讨论会上，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求更是直言，从紧的货币政策应该结束，因为它解决不了目前的通胀问题，反而可能收缩经济增长。

但也有基本相反的观点。同样在12日，中欧国际工商学院教授许小年在广州举办的“岭南商道——论中小企业成长之道”论坛上指出，从紧的调控政策现在不能放，因为目前的宏观调控还没有到位，一放马上会通胀加剧。

作为官方研究机构研究员的胡春力则对本报记者表示，下半年依然会保持从紧的货币政策基调，但会继续调整“有保有压”的技巧。“对于压的部分，我们做得很快，但保的部分，较难落实。”胡春力说。对于经济发达地区的企业融资问题，胡春力说下半年会着重解决信贷结构的调整，同时进行产业结构的调整，有针对性地进行政策引导。(作者:宋蕾 来源:第一财经日报)

险资疯狂做空 基金快进快出

奥运临近，稳定成为不折不扣的第一要务。继新华社频吹暖风后，人民日报也加入了维稳行列。或许是市场对和煦暖风已经“审美疲劳”的缘故，昨日A股市场并未应声大涨。

“失声”的维稳舆论

《人民日报》昨日刊登整版文章指出，资本市场的健康稳定发展已成为各方关注的焦点。该报对证监会主席尚福林近日就全力维护资本市场稳定运行提出的四条措施的内涵和重要作用等，进行了全面报道。

受此影响，沪深指数收盘小幅收红，最终上证指数收报2878.26点，涨0.76%，深成指收报10054.27点，涨0.23%。两市共成交934.99亿元，较前一交易日同比萎缩近15%。

截至昨天收盘，两市上涨家数接近1300只，占两市个股总数的85%，其中涨停的非ST类股有37只，跌幅超过5%的仅有2只。

从行业指数的表现来看，除地产行业窄幅下跌外，其余行业全线上涨，纺织、农林、造纸、金属、石化等行业涨幅居前。

全景网昨日进行的一项关于《人民日报》再发文维稳股市的调查，也在一定程度上袒露了投资者看多后市的心情。

统计显示，有74.84%的被访者认同该文凸现政府意愿，维护资本市场稳定运行的观点。而面对“再度发文，您认为市场能否延续反弹行情？”的问题，有44.65%的被访者表示认同；另有27.04%的人持相反意见，认为油价再创新高，企业盈利增速下降等因素会制约反弹；此外，有28.3%的人表示行情将维持震荡走势。

基金频繁变更交易席位

从紧声声，作为市场主力的机构资金在力求维稳的大背景下，似乎仍未能找到前进路上的明灯。

大智慧Topview显示，7月4日至10日间5个交易日大盘机构资金累计净流出16.4亿元，其中前3日净流出38.8亿元，9日、10合计净流入22.4亿元。

不过，机构资金先抑后扬的表现与大盘冲高震荡的行情走势恰恰相反，此外，7月3日上证指数见2566.53最低点时机构资金净流出却达35.4亿元。

大智慧TOP席位追踪显示，基金在此前市场震荡时采取了波段操作的手法，在一定程度上，确有不少获利。5个交易日中参与交易的56家基金累计成交686.3亿元，占上证指数成交总额的15.1%，其中买入341.7亿元，卖出344.6亿元，资金小幅净流出2.9亿元。

有趣的是，基金在这几个交易日存在追涨杀跌迹象，7月3日趁大盘上涨，基金按照之前跌买涨卖的想法操作大手笔净卖出达41.5亿元。而且基金似乎不想让大家知道他们在做波段。在此期间观测基金资金交易情况，其会员号多次变更，更换速度达到每天一次。

直到7月8日，基金仍在继续“快进快出”。一旦出现上涨，便将之前低价买入的筹码抛出。不过等到7月9日，基金终于达成共识，当时市场正触底反弹。

然而，市场却没有给基金留下机会，9日基金慌忙买入12.47亿元。但是由于之前基金短线炒作，使得各板块快速轮换，市场缺乏持续上涨的支撑，10日大盘下跌，也同时把9日追涨的基金套住。

在TOP数据发布之初，曾多次听闻基金公司十分担心交易数据公布后，有游资或者超级大户会趁基金建仓时，跟风买入扰乱基金布局，抬高基金建仓成本。现在看来，也许这里面不光是包含了害怕对其他资金跟风的担忧，还包含着担心自己随意乱做被人发现的担忧。

也正因此，基金对TOP数据才有如此诸多的抱怨。

险资领衔做空

而借频繁改变席位号来疯狂抛售的，显然也包括保险资金。据大智慧TOP席位追踪显示，保险资金（T类席位）7月4日至10日间成交额也显著放大，合计成交79.2亿元，资金净流出高达55.3亿元，是期间大盘机构资金净流出总额的3.3倍，做空力度相当凶猛。较6月份净流出多达17亿元（保险资金6月份净流出32.68亿元）；5日抛售净额竟然比一个月还多。

值得注意的是，T类席位号自7月3日起亦开始更变；同时T类席位中的空头主力每天都以不同的席位登场，且一日比一日疯狂。

从数据统计中，T类席位自7月7日开始大量抛售。7日，席位T30384净流出4.45亿元，主要买卖的股票有:中国太保(-1.36亿元)、招商银行（-1.13亿元）建设银行（-0.47亿元）、上海机场(600009,股吧)（0.33亿元）、华泰股份（0.28亿元）等。

8日，席位T34990净流出9.29亿元，其中有中国神华(-0.59亿元）、中国石化（-0.49亿元）、浦发银行（-0.42亿元）等；席位T33675净流出-3.81亿元，主要交易股票有:招商银行（-2.26亿元）、工商银行（-0.49亿元）、天津港（0.3亿元）。

9日，席位37316净流出19.05亿元，其中有浦发银行、鄂尔多斯（-1.38亿元）、武钢股份（-0.85亿元）、宝钢股份（-0.82亿元）等，另一席位T3680净流出6.65亿元，其中中国太保（-2.53亿元）、中国平安（-1.89亿元）、招商银行（-1.23亿元）、交通银行（0.8亿元）、工商银行（0.51亿元）等。

短短3天时间，几家主要T类席位共卖出41.8亿元，虽然席位号已经更换，但他们之间或许有着千丝万缕的联系。

QFII保持观望

此外，以中金上海淮海中路营业部及申银万国上海新昌路营业部为统计对象的QFII资金进出基本持平，5日累计成交32.7亿元元，资金小幅净流入1.7亿元元。

而QFII主要做空力量:中金北京建国门营业部其5日买入1.84亿元、卖出9.43亿元，净流出7.59亿元；QFII的做空行为几乎为一家所为，而据业内人士表示，该营业部主要是以抛售大小非闻名。

保险资金做空凶猛，基金追涨买套，受此影响，各主流板块资金流向也是先抑后扬。

数据显示，在大盘持续回暖后银行股再次成机构追碰对象，5日机构资金净流入30.6亿元，其中仅7月10日就净流入18.1亿元，钢铁、煤炭石油两主流资金均净流出6.7亿元，同时上半周表现活跃的地产股资金在7月4日至10日间资金合计净流出13.4亿元，而电力板块资金进出基本平衡。(作者:葛佳 来源:东方早报)