大盘7月份走势整体维持箱体走势，上证综指多数时间运行在2700－2900点之间，波动幅度在10％左右，基本实现了稳定运行。上周五在众多利好传闻刺激下，大盘出现了短时局部脉冲上扬，但也反映了多方的虚弱。我们认为，奥运之前市场仍将维持冲高走势，但是8月中下旬市场走势仍会偏弱，整体继续运行在箱体之中。

进入8月份之后，市场面临的环境更加复杂多变。首先是政策面不确定性仍大。我们认为，奥运前出台多项直接针对股市的利好可能性不大，不符合维稳的要求，但是宏观调控有可能继续出现部分地区、部分行业放松的可能性。因此投资者对于利好政策力度不宜预期过高，否则希望越大失望越大，丧失了对股市自身运行规律的判断。另外，大小非解禁洪峰也将对A股造成巨大冲击。8月份解禁规模高达233.84亿股，合计限售股解禁额度约2376亿元，涉及上市公司141家。虽然我们判断实际减持量可能远小于解禁量，但是相对于偏弱的承接力，大小非减持仍会产生持续的压力。因此，政策层面如果有关于妥善解决大小非减持压力方面的安排将会形成实质性利好，否则简单的信息披露或者大宗交易等，都不足以缓解减持压力。

从总体上判断，8月份市场有可能前高后低。在奥运召开前期，虽然面临压力，各方仍将合力做多，反弹的力度取决于具体出台政策的影响程度。但是到了8月中下旬，随着利好政策边际效应递减，大盘很有可能继续向下寻求支撑，甚至考验前期2566点的支撑力度。因此我们需要密切关注政策导向，如果在宏观调控政策出现实际放松，信贷规模能够有所放大，将会对市场信心产生鼓舞，反弹力度将会较大，持续性也会强一些。而直接针对于股市的政策包括降低印花税、T+0等，都是短期政策，对市场的影响有限。

在操作策略上，我们仍建议投资者采取保守的投资策略，在把握个股基本面的同时还要选择合适的买点。同时，反弹至箱顶接近3000点附近，应该果断进行减仓，控制仓位。在品种上，重点仍然是券商股、股指期货概念股。而奥运板块利好即将兑现，投资者应该适度了结，农业、节能减排仍将是8月份乃至下半年持续性较强的板块，可长期跟踪。

(长城证券)