大小非:越涨越卖

大小非减持

8月11日，中登公司公布的股改限售股解禁减持月报显示，截至7月底，“小非”持有的限售股已经累计解禁了56.4%，其中减持比例达43.51%。

7月份的数据显示，从2006年6月开始到今年7月底，由股权分置改革而形成的限售股份中，持有限售股比例大于等于5%的“大非”，共产生3886.21亿股的限售股，其中未解禁股改限售股份存量为3420.73亿股，累计解禁数量为453.84亿股，占全部股改“大非”数量的11.68%。在这其中，“大非”累计套现了78.23亿股，占解禁股份的17.24％。

截至7月底，持有限售股比例小于5%的“小非”，共产生734.83亿股的限售股，其中未解禁股改限售股份存量为320.37亿股，累计解禁数量为414.46亿股，占全部股改“小非”数量比重达56.40%。其中，“小非”累计套现了180.34亿股，较解禁数量相比，占比达43.51%。

对此，海通证券分析师表示，目前“小非”账户持有的限售股，已经解禁了56%，减持比例也接近一半，后市的减持压力主要来自“大非”。由于大非减持比率一直较稳定，且多为国有股份，因此限售股实际减持压力，可能会比想象中要小。

就单月减持数据看，在限售股解禁数量处于年内低谷的7月份，沪深两市“大小非”共套现8.49亿股，较6月份4.51亿股的规模，环比增加88.25%。而沪深300指数6月份下跌22。69%，7月份上涨0。48%。可见，指数越涨，股价越高，则大小非的减持冲动越大。后市，尚未减持的巨量大小非将会极大抑制大盘的反弹空间。

估值

经过近几天持续下跌，A股的平均市盈率大降。据沪深证券交易所披露的信息，截至8月11日，沪市A股平均市盈率为18.65倍，深市A股平均市盈率为21.3倍。

据中证指数公司提供的数据，截至7月31日，沪深300指数的平均市盈率为14.95倍，平均市净率为2.43倍；其中，金融地产行业的平均市盈率为11.94倍，平均市净率为1.98倍。

两市加权市盈率已降至19.02倍，低于2005年跌破千点时的水平，与历史比较，当前中国股市的市盈率水平已不算高，但同时应看到，现在的市场与历史存在着世大的制度性差异。现在全流通的市场环境是过去不具备的，因此，所应用的估值水平也应做相应的调整。成熟市场普遍10-20倍的PE也许更适合当前的中国股市。

宏观

国家统计局公布最新统计数字表明，7月份，居民消费价格总水平同比上涨6.3%。CPI在稳步回落，但PPI创出新高。预计GDP增速同样会继续回落，名义GDP可能从20%下降到12%左右，对微观企业影响比较大，企业盈利的压力在加大。

对市场的看法

指数自上周五起连续两天暴跌，跌破了7月份的震荡平台，则中线走势再度变坏。

利好出尽的奥运板块和券商块是本轮杀跌的主力，近三天很多股票连续跌停板，黄金价格暴跌引发黄金股的跌势，警惕弱市下向有色金属板块的蔓延。

一般来说，银行业比宏观经济要滞后2-3个季度，若宏观经济下行，会较慢反应到银行股的报表上，因此银行股高增长的中报并不足以成为看好银行股的理由。反之，要对银行板块的中期走势提高风险意识，作为影响指数权重最大的板块其走势应时刻关注。

市场已经做出了选择，作为一个投资者首先应顺应市场，“口号”的作用已经在七月消耗殆尽，八月面临的是暴增的大小非。弱市应提高风险意识，以保存实力为主。(天堂股市)

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