严打“老鼠仓”引发恐慌性杀跌

在8月25日开幕的十一届全国人大常委会第四次会议，首次审议了刑法修正案(七)草案。草案对金融从业人员的“老鼠仓”行为作出了具体处罚规定。其中，情节特别严重的，将被处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。

严打“老鼠仓”长期利好

笔者认为，草案对金融从业人员的违法行为明确具体处罚措施的举措，充分体现了法律在规范市场行为中的重要性。随着近年来证券市场的活跃，内幕交易以及“老鼠仓”行为也十分猖獗，尤其是在基金行业内多次出现的“老鼠仓”行为，不仅严重损害了投资者的合法权益，更打击了投资者的投资信心，这也是去年10月份以来A股市场一直“跌跌不休”的重要因素之一。缺乏“三公”的证券市场，不可能提升投资者的信心；缺乏投资者参与的市场也必将变成死水一潭。

净化市场利于提升信心

在此之前，原有法律对国内证券市场中的违法违规行为的约束比较泛泛，既不明确，也不细化，因此很难成为制裁违法违规者的依据，不足以威摄那些利用信息优势或资金优势达到非法牟利的行为。而此次修正案一旦通过，将加大证券业的违法违规成本，从而减少违法违规行为的发生。“老鼠仓”行为没有了，内幕信息泄露行为没有了，市场在法律的监督下得到净化，使每个投资者在公平的环境中进行投资，自然会大大提升投资者的信心。

“老鼠仓”改道短期利空

但是，由于此前在A股市场确实有大量的机构“老鼠仓”存在，因此就短期而言，草案的通过可能会加大部分机构的恐慌，导致部分拥有“老鼠仓”的机构在新法出台前快速变现出局，或改弦更张，使自己的行为符合新法的规定。而这一行为将直接导致部分机构重仓股的短期下跌，并有可能在目前本已羸弱的市场中放大利空效应，带动短期市场的暴跌。最近，基金重仓的二、三线股票纷纷出现破位下行，一方面是受到诸多市场本身的不确定因素存在所累，另一方面也是部分短期利空效应被急剧放大所致。

(渤海投资研究所 )