奥运维稳基调下谨慎看多

⊙国泰君安

8月份宏观经济仍面临重大不确定性，宏观经济和物价水平同时向下，集中体现在房地产价格有下跌风险，尤其是奥运结束之后的北京房价。同时，8月份大小非解禁近3000亿（包括7月份解禁但不允许出售部分），市场流动性依旧偏紧。对于市场，我们维持“奥运稳定行情”的基本看法，谨慎看多，可能反弹看到3000-3200点。

谨慎看多的理由在于:首先，紧缩政策已现松动迹象，特别是财政政策率先松动，未来宏调放松利好仍可期待；第二，国际大宗商品价格中期见顶，标普高盛全球商品指数7月11日拐点呈现，将牵引全球PPI未来两个月走低，也会牵引美元走强，这有利于减轻国内成本压力，人民币升值速度也将放缓，出口部门压力降低；第三，奥运“维稳”的指导思想将贯穿整个8月份，且我们并不认为奥运结束之后政府就会立即放弃对市场稳定的多重努力；第四，众望所归的奥运行情并没有全面上演，7月份上证指数仅微涨1.45%，而2008年PE为17倍，静态PE甚至低于标普500指数，也较历史折价32%，为8月份阶段性反弹行情展开提供估值基础；第五，7月份以来，研究员对2008年业绩预测有所上调，预示半年报或将超预期，业绩再度下滑的担忧可能不会显现。