大盘持续调整 市场承接力趋弱

受到中国南车申购的影响，周二大盘继续大幅调整，虽然盘中多头有所抵抗，但终究市场承接力有限，沪指最终收在了2700点下方。

消息面上，据《上海证券报》记者日前从人民银行权威人士处获悉，人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，本次调增采用"区别对待"的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5％，对地方性商业银行调增10％。据了解，该项调增不以书面形式下发，而是通过人民银行系统落实到地区，具体到个别商业银行仍可视情况再做微调。上述央行人士表示，此次央行调增信贷额度重在缓解小企业获取信贷资金难的问题，这也是区别对待商业银行所体现出的最重要的政策意图。同时紧缩货币政策的效果已经基本到位，下半年将对年初"两防"的调控目标进行修订。从上周纺织退税到本周的信贷规模调升，都显示着宏观调控正从"两防"向"一保一控"转变着。同时，信贷规模调升作为今年从紧货币政策以来的首个松动信号，这将给市场预期带来了一定的影响。而我们认为，货币政策仍将是目前A股市场的风向标，而后续经济降温已是一件比较确定的事情，因此如果通胀能在下半年继续降温，那么货币政策的逐步宽松是可以期待的。

热点方面，近阶段随着大盘震荡筑底格局的逐步形成，保险板块的抗跌性和活跃度都有所增强，其中中国人寿（601628）、中国平安（601318）更出现了AH股价倒挂的现象，因此我们认为该板块的投资价值已重新显现。同时，目前A股市场震荡整固的走势对于保险公司有双重意义，一方面能够使投资收益的提升更加稳健和持久，另一方面也将缓解股市火爆对于保费收入的分流。而由于通货膨胀的抬升和继续升息的预期，国内中长期债券收益率近期明显上升，这对保险公司的债券投资非常有益。此外，中国的保险公司由于整个金融市场投资工具的缺乏，目前仍有大部分的资金投资于银行存款，以及收益率较低的债券，而公司债券的规模扩张能够为拥有充裕流动性的保险公司提供更多的投资选择，提升投资收益。因此，在目前中国资本市场稳健成长的背景下，保险股将有望成为金融股中最闪亮的一颗明珠。

技术面上，周二由于中国南车申购的影响，市场资金面继续吃紧，使得沪指又回到了2700点下方。其中，做空的动能来自于钢铁、煤炭、有色金属等资源类板块，而该板块遭受机构杀跌的原因是后续市场需求减弱。我们认为，人的行为是由大脑指使的，机构轮番杀跌板块个股，必然有其理由。从去年10月开始，由于市场高估值和次贷影响，机构开始抛售大盘股，然后由于通胀的加剧，机构开始推高资源类板块，而近期由于经济的衰退，机构最终又把前面推高的资源类板块推向了砍头台。不能否认，事情都是慢慢演变的，投资者的思维转变也是逐步形成的，但在这个过程中，思维不能一边倒。因为，如果按照目前机构的思路推算，后续无论是CPI还是PPI都将形成下降趋势，这将给管理层后续调控带来了十分有利的条件，而调控难度的减少对中国此轮经济转型是相当有利的，因此在目前环境下投资者不宜太悲观了。（广州博信）

把握好大方向和小方向

当8月的第一个交易日出现惊天大逆转之后，无数人开始憧憬着8月的红光满面，但接下来的两个交易日市场又开始延续着它的漫漫下跌之路。很多人将奥运和行情划上等号，但这样的等号实在是太飘渺，没有成交量的行情无论如何都不可能持久的，场外资金在等什么才是我们所关注的，只有弄清楚他们的想法我们才能找到当前市场弱势的原因。

8月4日从人民银行权威人士处获悉，人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，本次调增采用"区别对待"的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。在央行没有提"从紧"二字以后央行开始用实际行动表示其将在信贷上进行适度微调，虽此次增加的幅度不大，对全国大量的中小企业来说规模还显得太小，但这是一个积极的信号，说明央行的信贷政策已经开始出现了松绑的迹象。未来，根据实际情况，这样的政策还将继续延续，对中小企业来说将是一个长期利好，对保持我国经济稳定发展有着积极作用。

从目前的成交量水平来看，我们确实看不到主力资金有进场的迹象，令我们疑惑的是现在的宏观经济政策面都出现了积极的变化，而国际油价的进一步下滑也使通货膨胀的压力有所减轻，货币政策正在朝着宽松的方向发展，这些都不应该成为市场继续下跌的理由。那资金在等什么呢？我们认为，还是基金等机构投资者内部有分歧，看多的比例不大，而看多还有相当一部分是谨慎看多，他们对行情的未来还报有很大的不确定性，认为未来经济还将有反复，经济的困难期还将持续相当长的一段时间，出口所遭到的重创不是在短时间内能得到恢复的，产业升级也还需要相当长的时间，奥运后固定资产投资将大量减少，这将减缓经济的发展速度，奥运前制造的经济泡沫在奥运后可能得到集中释放，这些都是他们所顾忌的。有着这些不确定性因素，看多的声音就小了许多，落实到行动上就更少，所以行情总是跌多涨上。但我们还是从更大的方向来看，现在场外资金相当充裕，管理层一味要求稳定，制度建设也提上日程，经济发展虽还有很多不确定性因素，但中国经济的总量和基本面依旧十分良好，发展动力依旧很足，国家促进经济较快发展的策略没有改变，经济的下行风险基本避免，因此，我们对股市不必过多担心，否则就是杞人忧天。（银华投资）

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