七大权重股再创调整新低 六大焦点问题围剿A股

今日消息:在《上市规则(2006年修订)》的基础上，沪深证券交易所结合《企业破产法》、新会计准则颁布及全流通市场特点，昨日分别对外颁布了沪深两市《股票上市规则(2008年修订稿)》。在这份新《上市规则》中，最为突出的一处修改便是对首次公开发行中有关持股人的股份流通限制的修改。规则规定，在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前十二个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。

证监会网站昨晚公布，即将于9月8日(下周二)审议招商证券3.585亿股的首发申请。这也是2004年暂停券商IPO审批以来，继光大证券6月30过会后第二家闯关IPO的券商。

5日，保监会批准了天安保险和国元农业获准开展股票委托投资业务，间接进入股市。

两市大盘上午大幅跳空低开，单边震荡低走至最低2199.38点和7237.07点。午后两市热点不聚，成交同比微增，继续地量水平，人气极度低迷。个股呈现跌多涨少的普跌格局，板块变是一盘散沙，毫无热点可言。造纸、农业、食品、环保、电子器件、煤炭、地产、新能源等十几个板块跌幅均在3%以上。盘面上仅有一成左右的股票出现上涨，而中石油、工行、建行、中人寿等权重股的整体走弱仍是导致大盘下跌的主要做空力量。板块方面，目前无一板块上涨，市场只有创投、军工、上海本地股等零星热点。除创投概念股集体有所上涨外，其他板块均出现了不同程度的下跌。相对而言，题材股走势略显强劲，海立股份涨停一度刺激了上海本地股走强，而中视传媒的快速拉升则刺激了传媒股。航天动力逆势走强，带动航天长峰、航天科技等军工股有所活跃。盘跳水不止，权重股杀跌难休。截至收稿，沪深两市前20大权重股中有7只个股创下调整新低。其中，中石油 （601857）盘中一度报新低11.99元；中国神华 （601088）最低见24.30元；中国远洋 （601919）最低见13.78元。 银行股更成"重灾区"。其中，工商银行 （601398）最低报4.51元；招商银行 （600036）最低见19.72元，交通银行 （601328）最低报6.73元；浦发银行 （600000）最低见17.90元。

分析人士认为，从战争史上看，都喜欢四面楚歌之势，用到今日市场上，只能说四面围剿，这种情况下，这四面从何谈起？第一，政策面暖风吹得人"刺骨"，"心寒"，想救市，看来还要等；第二，九月大小非解禁是低谷，却迎来了暗中作战的动机；第三，新股首次公开发行股票上市后解禁从36月变为12月，变相的快速流通大小非；第四，现一个特批公司，招商证券神速入场，南车的前车之鉴，从市场抽血还有多少事件在等待；第五，机构资金出货成主流，三大QFII近一周来虽然净买，但基金出货严重，杀跌成为主要操作方式；第六，象中石油样的公司还有多少，不到一年，股价仅剩1/4，上市是为了什么？增加投资者财产性收入，还是就只为了一次性圈钱？在这一系列的市场焦点问题的背景下，谁能突围？股指运行到2200点关口，谁也不敢站出来说这话了，因为，当人人喊底时，市场的底就还没有出来。从个股上来看，也一样见不到光明在哪里，今日亮相的三只一元股就是一个象相。(中财)

破了也不立，全面走好需时日

一切都在意想之中，市场毫无例外地用一个极为漂亮的姿势破掉了2245点，曾经的世纪大顶，技术派眼中的铁底，变成了豆腐底。

而看空方之势，风头正劲，不破不立看来又将成为一句空话。从6000点以降，大盘残酷地一路破下去，遇神杀神，遇佛杀佛，无论是技术支撑还是政策的利好，都没能阻住其坚定的脚步。

那么，这一次，2245，又何能例外？

利空的因素还是那么多，而利好的因素却显得那么地微不足道，因为最根本的供求关系并没有解决。但是，这些利好，将会在大盘见底之后，开始显现出威力，对届时的行情起到推波助澜地作用。目前，这些暂时还只能作为伏兵而已。

市场自有其自身的规律，大盘走到目前，哪怕是今天见底，也需要一个筑底的过程。何况，目前市场主要的市场方向还是向下，向下。

最近一段时间，一些基金抱团取暖的股票开始狂跌，市场平均的估值开始下降。而一些股票的价格仍然高高在上，高处不胜寒。当这些股票的价格重心开始下降之时，必将带动市场再下层楼。(中国证券网)

刘煜辉:经济低点或在明年中期

当下的中国经济的确下行明显。

进入8月份，越来越多银行未来面临的已经不再是收紧信贷指标的约束，而是信贷指标无法用足的问题，银行贷存比很可能进入一个快速下滑的时期。现在讨论紧货币已经没有太大意义了。即便央行现在放松，银行的信贷收缩态势也已成为定局。

从三驾马车看，明年中期，显著的经济减速可能达到顶峰。

上半年出口实际增速已降至11%，远低于去年20%的增速。美国衰退的溢出效应扩大，欧洲和日本经济恶化的速度超出预期，使得未来两个季度中国出口的疲态将更趋严重。进口增速主要取决于国际原材料价格的走势，随着各国放弃紧缩刺激经济的展开，高企的商品价格很难持续回落，由此带来的贸易条件恶化使贸易顺差会进一步缩窄。

相较进出口，投资可能是下一阶段经济减速最主要的力量。

上半年由于价格上涨太快，实际投资增速约为15%~16%，比去年下降明显。虽然房地产开发投资增速自2007年的30.2%加速至今年1~5月的31.9%(主要是地产商在土地收回期限之内加快投资)；但房地产销售额和销售价格双双下跌，上半年地产商拿地规模大幅萎缩，前景暗淡，预示着明年房地产投资增速很可能大幅下滑。同时制造业盈利恶化加剧，投资意愿很难乐观。

三驾马车中仅有社会零售品消费上半年实际增长12.9%，保持稳健。但如果房地产衰退加剧，对消费需求(特别是耐用消费品)的抑制作用将十分明显。同时城镇居民实际收入增长显著放缓，上半年仅增长6.3%，比去年下降6个百分点，资产泡沫破灭导致财富效应消失，使得消费增长也将面临很大压力。

除经济下滑之外，通胀压力也如影随形。

有别于以往，从全球范围看，此轮通胀是美国滥发货币、支撑新兴市场的产能史无前例地扩张的结果，我们在历史上找不到这样一个时期，好几个庞大的新兴市场经济体制造业如此扩张，黑洞般的资源需求推动着大宗商品价格数倍的暴涨。坦率地讲，新兴市场近年来急速扩张的产能不做一次大萧条式的清洗，全球资源“紧需求”的格局很难改观。

去年8月次贷以来，美元短时间内狂贬，推动能源价格急升，的确把全球经济折腾得十分痛苦。欧洲经济增长疲态日趋明显；日本刚刚复苏的苗头又被压了回去，甚至回到负增长加高通胀的滞胀组合；新兴市场通胀急剧上升，企业大量倒闭，危机征兆隐现。但是，从周期上讲，调整时间和幅度显然是远远不够的。

不管此次美元反弹能持续多久，通胀压力暂时的舒缓，使得被压抑得喘不过气来的世界各国迫不及待地纷纷转向，以挽救疲弱的经济。在二季度经济出现负增长后，日本推出了千亿美元的经济刺激计划；欧洲在通胀和经济衰退之间，逐渐偏向于后者；澳大利亚开始减息；韩国拟减税刺激经济；中国等新兴市场已经无法忍受经济衰退、失业上升所带来的社会动荡的风险，重新把保持经济增长摆到了首位，坊间不断传出刺激经济的计划。

短短一年多的时间，庞大的产能根本来不及做一次清洗，资源“紧需求”的状态只能延续。此外相对供给而言，因为石油在市场上不是充分竞争，而是寡头垄断的市场，特点就是油价涨，供给不一定跟着涨。他们反而希望限产保价。

如此一来，不排除未来不久国际商品市场返身向上的可能，新一轮通胀压力或许又会到来。对于中国企业来讲，PPI则完全存在未来不久再创新高的可能。

剩下的问题是，PPI是否能传导到CPI，越来越多的分析认同中国的PPI不会传至CPI。

历史上看，多数情况下的确是没有传过去。2004年，我国的煤电油运曾出现结构性的供求缺口，引发PPI的一轮上涨。但由于当时的市场供求状况，那次PPI的上涨并没有传导至CPI，而是基本被中下游企业消化了。

不过，历史不可能简单重复，必须分析彼时与此时的条件差异。

四五年前，中国的中下游企业大多没有达到边际上生产，土地、劳工成本、能源、水、原材料、交运等要素都相对便宜，环保也没上去，完全有能力将生产资料价格上涨的压力内部消化掉，并实现产能的进一步扩张，供给上去了，价格自然往下走。

显然，经过四五年的景气扩张，目前制造业企业产能大多已经被推到边际上，一则庞大产能一旦形成，对于资源的需求是刚性的；二则国内大多数要素价格扭曲，能源、土地等要素资源价格受到控制，还有相当的空间要释放。随着市场化的推进，土地、劳动力、资金等要素价格，以及能源、资源类产品价格都将趋于上升；实行节能减排，治理和保护生态环境，也会增加生产成本。

故此，传不过去并不意味着价格掉得下来，情况只可能更糟，制造业将独自承担巨大的成本压力，部分行业将出现全行业亏损，部分企业会倒闭，供给减少直至销售价格至少能够超过边际成本(供给减少是通胀隐性表现)，若导致供不应求，产品价格还是会上涨，向下游传导。预计3-6个月以后，CPI将受到来自当下PPI上涨的压力。

综合以上，政府即便在今年四季度和明年初推出大规模的减税计划，以及加大基础设施的政府投资，效果也要到明年下半年开始显现。故此，明年中期很可能是经济指标最难看的时期——“滞”与“胀”组合都将达到顶峰。(刘煜辉 每日经济新闻)