基金投投资分散化程度加大 偏好二线蓝筹

研究近期披露的基金半年报可以发现，上半年基金投资风格出现明显变化。从上半年基金的平均持股只数来看，整体有所增加，说明基金向分散投资策略转移；而从基金买卖活跃个股来看，基金出现偏好二线蓝筹股减持一线蓝筹股的动向。

投资分散化程度加大

据国都证券研究报告显示，基金平均持股数量在整体上出现同比上升的现象，即基金的投资分散化程度有所加大，但2008 年上半年持股数量与业绩之间不存在显著关系。

统计数据显示，2007年中期股票型基金持有股票平均数为70.5只，而2008年中期上升至75.6只，同比增加7.6%。2007年中期封闭式基金平均持股数量为56.6只，2008年中期上升至68.9只，同比增加了21.8%，不过混合型基金的持股数量同比减少17.4%，但混合型基金数量较少，因此，整体来看，基金的投资分散化程度有所加大。

有分析师认为，在股市波动性大的情况下，个股选择的风险也会逐步加大，而通过传统的选股以及择时的主动化投资模式准确把握行业和个股投资机会的难度将会越来越大，偏向于分散化、多元化的投资思路或许会给基金带来好的业绩。

但也有人持不同观点:认为分散化投资可能使投资者陷入市场中最糟糕的那些板块中，过度分散投资也使得一些基金经理被批判成指数复制投资者，由于担心犯错而不敢偏离指数成分股。事实上，据该研究报告分析，对于基金个体而言，基金的业绩与投资的分散化程度并没有明确的关联。

偏好二线蓝筹

而据申银万国研究报告，从基金半年报来看，基金净买入个股以二线蓝筹股为主，而卖出量最大的个股则主要是一线大盘蓝筹股。

据悉，该报告以基金累计买入量扣除累计卖出量来计算基金净买入量为参考指标，将基金净买入排名前14 的个股和净卖出前14 的个股进行汇总。

统计数据显示，上半年基金卖出量最大的个股主要是一线大盘蓝筹股。其中，净卖出券商龙头股中信证券近300亿元，净卖出地产龙头股万科A134亿元，净卖出中国石化约120亿元，净卖出中国联通(近98亿元，净卖出中国平安82.9亿元，其次还包括招商银行、中国国航以及中国船舶等多只一线蓝筹列入基金净卖出前15位，合计金额达1285亿元。

该研究报告认为，基金对于大盘蓝筹股的减持，一方面由于这类股票的流动性强适合基金做减仓操作，另一方面原因则在于部分一线大盘蓝筹股相对估值较高而未来成长性有所减弱。

从基金净买入排名前14 的个股来看，基金将重点布局在煤炭、铁路以及部分消费品。统计数据显示，基金净买入前14大个股主要为二线蓝筹。其中，基金上半年净买入天威保变和中粮屯河都在31亿元左右，净买入苏宁电器约51亿元，净买入海螺水泥近66.4亿元，其次还有包括中兴通讯、平煤股份和兴业银行等在内的多只二线蓝筹股票，合计金额达774亿元。(吴晓婧 上海证券报)

定向增发股七成倒挂 套牢机构投资者

在今年股指一路下滑中,上市公司跌破增发价已不新鲜。但由于去年定向增发股本月开始集中解禁，机构被深套现象更加明显。昨天，蓝星新材去年定向增发的3412万股上市,该股昨日均价9.75元，只有增发价30.05元(原增发价为39.06元，经过10送3股后除权)的32.45%，参与增发的机构(两基金和三券商)账面损失惨重。今天，新湖中宝和西藏天路定向增发限售股将上市流通，从昨天收盘价看，参与新湖中宝增发的7家机构浮亏55%左右，西藏天路情况稍好些，但4.44元的收盘价接近增发除权价4.42元，今天正式解禁后这点浮赢不知能否保住。接下来9月还有有7家公司定向增发机构配售股解禁，股价均已跌进增发价。

定向增发股七成倒挂

统计显示，2007年来至今，共有约230家公司进行了定向增发。考虑到除权因素，如今已有160家公司股价跌破定向增发价，占7成，其中4只股票机构被套50%以上。折价幅度最大的天音控股，2007年8月7日定向增发价29.9元，今年8月18日这4329万股定向增发股上市，但即使算上中间10转8的实施，昨日其收盘价仅为3.33元，复权后也只有5.99元，仅为去年定向增发价的17.82%。这也意味着，参与其定向增发的5家基金和4家保险机构要想收回成本，天音控股的股价必须上涨4倍以上，由此天音控股创下了近年来机构参与上市公司定向增发的最大被套幅度。紧随其后的是中航地产、美克股份、海泰发展，昨日复权股价比增发价分别下跌了68%、62.28%、61.6%。

由于机构参与定向增发的股票一般有12个月的锁定期，当熊市来临时，这样的限售期限无疑让机构的风险放大，使得定向增发成了机构的“硬伤”。根据上海财汇资讯统计，今年以来到9月底，机构参与的定向增发中，84只个股增发股份上市。9月5日，新湖中宝向7家机构定向增发的9962万股(2007年度分配后变更为15939.2万股)上市流通。新湖中宝增发的价格为16.06元，尽管比其当时二级市场20元的股价打了8折。但由于市场深幅调整，新湖中宝股价从去年9月初定向增发之后一路下探，截至昨日，收盘价仅为4.49元。

增发股解禁难解套

去年参与定向增发的机构普遍深套，今年来定向增发因此大大减少，但还是出现了刚完成定向增发，股价便宣告“破发”的尴尬局面。很多公司定向增发因此搁浅，有的调整方案，有的过会了也不实施,因为股价未发已经跌破增发价。据统计，去年以来发布增发公告但至今仍未实施的公司有262家，其中174家公司在公告中明确了拟增发价格，但有142家公司复权后收盘价已低于拟增发价格，增发面临困境。其中25家公司的增发方案已经证监会审核通过，但没有实施。

本月除了上述3家公司外，还有7家上市公司定向增发机构配售股解禁，分别是建发股份、华胜天成、万通地产、顺鑫农业、中航地产、海泰发展和江西铜业。目前他们股价比增发价格均大幅缩水，参与认购的机构面临亏损局面。(曹西京 解放网-新闻晨报)