请牢记恐惧与贪婪的故事

今日大盘如期击穿2245点以及2200点整数关口，美股大跌以及交易所上市规则的修改成为中国股市完成这伟大一破的"推手"，市场已经传达了一个明确的信号:股改彻底失败了，到了该纠错的时候了。整个市场顿时安静了，早盘下挫后基本上一天都保持横盘，这样的走势说明大家都在观望，一些机构开始尝试性的建仓。本栏认为2245的有效下破需要三个交易日的技术确认，由于上证指数跌幅已超过64％，因此破位后的技术反弹随时可能发生。

对于股改我们分析了很多，是否成功看市场走势就一目了然了，我们不否认，大盘从6124点跌到现在的2200以下还有其他因素的影响，但最核心的部分就是大小非问题，减持规模多寡其实是不重要的，关键是它改变了所有投资者的预期，在外围环境以及经济面大幅动荡的前提下，这样的预期是致命的。昨晚媒体报道交易所大面积修改上市规则，部分股份解禁期以缩短至一年，这样的规定显然是在制造新问题，新股发行制度确实存在太多的弊病。

市场情绪是很可怕的，这是虚拟经济的重要特点，有些人会很奇怪，为什么一些所谓的分析人士说的那么准，说跌到那里就跌到哪里？其实这很好理解，在一个趋势形成后，顺势的讲法是很容易对的。特别是到了一定的跌幅后，市场所有人都找不到方向后，一些有影响力的观点，只要是顺应趋势的都会左右市场的情绪，某些人（不管是何背景）只要讲对了（甚至可以没理由），可能基金都会受到影响，当年中金的千点论就是这样神奇实现的。

目前市场情绪已从恐慌进入到极度恐慌阶段，在市场上突出的表现为基金重仓股的持续暴跌，跌穿2245点之后，这种情绪可能会被放大，据调查超过七成的投资者认为要继续暴跌至2000点之下，在市场情绪失控的环境下，盲目预测点位本身就是徒劳的。本周末的消息面值得重点关注，股改政策的纠错和经济政策的调整是两大重要关注点。操作上请牢记恐惧和贪婪的故事，盲目跟风杀跌并不可取，在控制好仓位的情况下以静制动。（倍新咨询）

沪指收市重挫3.29% 心理关难抵全球小股灾

A股市场周五大幅收低，上证综指跌穿2001年的牛市顶部，盘中几度失守2200点关口，再创近21个月以来的新低。以美股为首的全球股市集体遭受重创，深沪交易所大幅缩短新股限售期，加上意外传来招商证券IPO上会的消息，均令市场信心受挫。

周五上证综指收市报2202.45点，跌3.29%，成交288.21亿；深证成指收市报7264.20点，跌2.80%，成交137.20亿。两市共成交425.41亿港元，较昨日同比放大一成。此外，中小板指收市报2864.57点，跌3.07%；沪深300收市报2183.43点，跌3.01%；上证50收市报1796.96点，跌2.65%。

群益证券的分析师林静华表示，"全球股市表现不佳，以及招商证券IPO计划公布后引发的流动性担忧，打击了已经很弱的A股市场人气"。分析师普遍相信，2001年的牛市顶部（2245.43点）仅具有心理上的象征意义。

长江证券资产管理总部在周五中午发布的报告中也指出，"预计在未来的一段时间里，A股市场依然面临较大的压力。"报告预计A股市场即将面临的压力包括:国内通胀形势依然不容乐观、企业盈利将会逐季走低、资金对风险溢价的要求明显上升、全球资金或从新兴市场国家流向美国、大小非压力有待消化。

从周五盘面观察，沪市前二十大权重股仅有大秦铁路上涨，中国石油大跌4.17%。整体来看，今天两市上涨个股仅有78只，而跌停的非ST类股多达37只，市场表现一片萧条。从行业指数的表现来看，各大行业全线下跌超过2%，农林、采掘、地产、电子均跌逾5%。

深沪交易所本周四分别发布了新的股票上市规则，将在IPO招股说明书刊登前12个月以增资扩股方式认购的股份限售期从三年缩短至一年，同时为境外公司到深沪交易所上市预留了空间。分析师认为，上述规则的出台将压低新股发行的市盈率，同时彻底粉碎了市场对于救市的幻想。

同时，中国证监会公告称，发审委将于下周一审核招商证券A股IPO的申请。招商证券本次计划发行3.59亿股A股，发行前每股净资产2.42元，发行后每股收益1.41元，预计将融资50亿元以上。考虑到此前光大证券IPO一直批而不发，因此这次招商证券获准上会无疑令投资者大失所望，并且意味着大盘股的发行可能将再度重启，令市场流动性面临冲击。

另一方面，中国国家统计局将从下周三开始陆续公布8月份的PPI及CPI等宏观经济数据。目前的预期是PPI和CPI均会回落，但经济增速有可能进一步放缓。

申银万国策略分析师安昀指出，长期来看，把本轮经济调整的低点推至2010年，估值虽然早已大幅下跌，但是经济景气的下滑才刚刚开始。"若2010年经济见底的判断成立，那么至少在2009年中期之前，市场难见趋势性机会。"

不过，美林发表报告称，中国表现黯淡的股市或已经到达拐点，因此建议投资者做好增持的准备。美林认为，"中国股市的风险回报情况已经明显改善，发动一场强劲反弹只欠某种动力"。据美林的研究数据显示，经过这一轮的调整，MSCI中国指数的预测市盈率已降至11.4倍附近，比美国股市还要便宜。

美股前夜的跌势引爆了全球小股灾。美国周四公布了令人失望的销售数据，银行业财务状况堪忧，加上国际油价进一步下挫，打击美股道琼斯指数前夜暴跌2.99%，创今年来第三大百分比跌幅；同时，欧洲各大股市全线挫跌2%以上，日本日经指数收跌2.76%，香港恒生指数现跌近3%。(全景)