过去几个波段的超跌反弹行情一般以短平快为主，持续时间相对不长，对于此波的超跌反弹的期望值也不宜过高。上证指数2245点作为前阶段的平台区域，多空可能还有反复；如果投资者持股信心继续增强，若有其他组合政策陆续出台，不排除向2500点试探的希望。

　　申银万国 魏道科

　　9月25日，沪深股市平开高收，1535只股票上涨。上证指数收盘2297.50点,涨3.64％,成交866.6亿元;深成指收于7376.84点,涨4.14％,成交333.4亿元。市场预期融资融券业务试点不久可能将有眉目，券商概念股短期逞强。

　　我们认为经过70％以上的跌幅（上证指数自6124点跌至1802点）之后，在三大利好政策的刺激下引发报复性反弹，这种上升行情尚能继续。我们估计的第一目标2245点也已完成；如果市场环境配合，可能再谨慎向上试探。

　　大股东增持成为一道风景线。在三大利好政策刺激下,大股东的陆续增持有利于改善供求关系，恢复市场的信心，股指从果断弹升演化至犹豫不决中谨慎反弹。尤其在三季度报即将公布之际，为了便于大股东的增持操作，将“窗口期”由30天缩短为10天，可见管理层的良苦用心。随着汇金增持三只银行股之后，中国石油、中煤能源、中国联通等相继增持旗下的股份，其边际效应也许在降低，但对整个市场的累积效应在增加，此后可能还有不少大股东宣布增持股份，这对疲软的市场有一种较直接积极推动作用。

　　过去几个波段的超跌反弹行情一般以短平快为主，持续时间相对不长，对于此波的超跌反弹的期望值也不宜过高。经济运行状况、三季报业绩、周边金融市场的动荡等众多因素并没有因为近期的反弹而改变。同时面临“十一”长假，不确定因素存在，市场预期的融资融券业务究竟何时会正式开展，有待继续观察。自6124点以来的调整趋势尚未根本扭转，左图的月K线组合显示目前的股指接尚未摆脱下降轨道的上轨线，这种上升行情可视作超跌之后的修复性行情。短线消化30日均线之后，上档有60日均线的压力。

　　调整趋势未变，但短期有了活跃的基础。上证指数2245点作为前阶段的平台区域，多空可能还有反复；如果投资者持股信心继续增强，若有其他组合政策陆续出台，不排除向2500点试探的希望，当然这样的目标不会一蹴而就。在股指谨慎反弹的过程中，局部热点层出不穷，稍稍改变了过去泥沙俱下的那种被动局面。

　　机构来源：申银万国