当前，愈演愈烈的国际金融危机严重冲击着世界经济的发展，对我国经济的影响也越发明显。为及时有效应对变化很快的国内外经济形势，促进经济增长，近日，党中央、国务院审时度势，把握时机，果断对我国宏观经济政策进行重大调整，决定实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台一系列更加有力的扩大国内需求措施，力度很大、出手很快、措施很准确、效果会很好。

这是我国为应对国际金融危机挑战，解决当前经济运行面临的突出困难，保持经济平稳较快发展发出的强烈政策信号。

滴水穿石式利好效应凝聚信心

保持经济平稳较快发展，防止出现大的起落，始终是我们促进科学发展的首要目标。为应对当前更为严峻的国内外经济形势，遏制经济增长下滑的势头，在前一个时期宏观调控有关举措的基础上，党中央、国务院决定当前要实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，进一步采取强有力的措施，扩大国内需求。这对保持经济增长有着重大的现实意义。

近一个多月来，受日益加重的国际金融危机影响，我国出口增长明显放缓，经济增长回落势头加快，企业经营困难，促进农业增产、农民增收难度加大，房地产领域存在的问题也愈加突出，节能减排任务更加艰巨。党中央、国务院一直密切关注着国际金融危机的发展态势和国内经济形势的变化，实施灵活审慎的宏观经济政策，又连续出台了一系列政策措施：加大支农惠农政策力度，较大幅度提高粮食最低收购价;调整外贸政策支持出口稳定增长，适当调高了部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率;增加保障民生投入、加强对中小企业支持;连续三次降低利率，两次降低存款准备金率;降低购房首付比例，支持百姓首次购买住房;核准了一批事关长远发展的基础设施建设项目。这些措施在增强信心、克服困难、稳定经济方面发挥了积极作用。

结合市场而言，底部的形成也是一种滴水穿石的功力在起作用，然而前期在政府刺激经济的十大措施之后出现报复性的上涨行情。我们总结发现在近一段时间以来，中国政府密集出台利好政策，或者意在刺激经济增长，或者意在提振投资者信心，然而在金融危机前景不明之时，信心严重缺失的市场难以一时从根本上扭转颓势。利好政策会有一个临界点，其作用会有一个从量变到质变的过程。是从根基上大大环节市场人气和重新凝聚市场的信心，为我们的中期行情演化也做好预演的准备，这点是绝对不容置疑和理性分析理解的。

猛烈政策信号出台让机构“翻多”

中国财政政策和货币政策的大调整，以及4万亿元的“大手笔”刺激经济方案，牵动着世界的目光。近期我们统计权威报告不难发现，美林证券、太平洋证券、宏源证券等在内的多家机构开始看多中国经济和A股。我们总结和归纳处精要部分呈现权威机构的近期论点，也给予我们那些在研究市场和琢磨市场的人士一些帮助和启迪：

美林证券发布研究报告称,预计在明后两年间,中国政府所公布的4万亿人民币经济刺激方案给国内生产总值(GDP)带来的年增幅应可达到约3%，但4万亿元的总数若以11月9日为准，则仅约有1.65万亿元为新增资金(扣除10月中旬以来公布的投资计划)。

太平洋证券则乐观认为，由于中国的基础很扎实，只要积极的财政政策浮出水面并大力启动基础建设，中国经济和中国资本市场不会更加严重，相反，生产过剩、就业不足、消费不振等问题就会迎刃而解，他们也进一步表示，金融规律一再表明，金融动荡来得快，去得也快，何况这次更多的是别人的危机。首先中国很幸运，因为有资本管制的防火墙;其次，幸亏美国金融危机及时发生，否则中国的外汇储备以及银行等各类企业，可能会因为更多的对外投资和渗透而遭受更加巨大的损失;另外，中国的国情决定了这轮危机不足以使中国脱离快速发展的正常轨道。中国遭遇的只是经济转型之痛，只要政策取向正确，就不是什么严重的全局问题。中国甚至可以把这次世界危机当作重大发展机遇乘势而上。广阔的国内市场、巨额的国民储蓄、丰富的劳动力、强大的财政力量、雄厚的外汇积累，这都是古往今来任何国家都求之不得的经济基础，这种情况下，为何还要盲目悲观呢?

而摩根士丹利大中华区首席经济学家依然建议，中国政府应提早宣布开支计划展示支持经济增长的决心，这将有助于增强市场信心，提升财政政策的效果。

从总结中笔者发现，在近期内需板块强大的动力引领个股演绎大涨50%等的短期格局外，特同时大大的提振了机构对于市场的积极预期和信心，而我们进一步研究发现，如果政策陆续出台，中国经济不会脱离快速发展的轨道，明年春季(最晚是09年5月份)，中国的资产市场就将正式步入国内外资本共同推动的、新一轮史上罕见的繁荣周期。那么，大家所期望的真实底部就会很清楚和坚硬，那由于“股市是经济的晴雨表”，所以对于近期市场的反弹不要过分的乐观当然是谨慎的投资之道，但也是绝对不要悲观和盲目的分析认为再次见到风光一日游的离奇走势,简单的讲，反弹的局面仍将延续。

理性解读市场 布局紧扣政策主题

在连续的政策出台后，市场也是逐渐的体会到市场的关心程度，所以目前市场的人士对于政府刺激政策表示认同的同时，多家机构也开始对中国资本市场长期的发展充满了信心。因为我们来从多角度分析一下目前如何解读出现如此格局的市场背景和成因，从6124点直转急下的两大决定性因素，即供求逆转(限售股减持)和盈利预期逆转(经济增长减速)，但是目前来看，这两大因素都在变化。比如累计34家公司股东发布了延期减持的公告，A股公司股东的延期减持，是股东“维稳”策略的第一步; 累计155家公司发布股东增持公告518次，增持股份参考市值高达250.46亿元;同时，天音控股和海马股份的回购A股有望开启上市公司回购潮。因此我们有理由来相信，在A股市场大幅下跌的背景下，并购重组的加速有望给低价题材股带来较大的反弹行情。当前A股市场正在尝试探底，而大规模的并购重组是A股市场真正的底部，如果政府刺激经济政策奏效，出现盈利预期的向好则会进一步的激发产业资本延期减持、增持、回购和并购重组。A股历史上11月到次年2月的行情中低价题材股涨幅较大，因此近期低价股的反弹将会延续。

但同时我们也要注意到新的问题出现，就是我们的CPI和PPI正在下行通道中，随着估值的下降，对买入机会的关注度应逐渐提升。外盘有望企稳的同时，在10月份创出单月最大跌幅后，市场整体出现反弹的概率增高。但经济增长从底部爬出是否就步入上升通道还是盘整，取决于外需和内需增长的恢复速度。目前应强调投资的防御性，重点关注周期性较弱行业及“保增长”主题下的投资机会也是一个市场的关键因素，值得我们在这里提前挖掘和分析，冷静的客观把握全局相信但对目前的市场就会决然面对。

(国元证券)