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白云机场：客运稳定 货运加速

2008年12月25日 15:29银河证券研究所【大 中 小】 【打印】

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(一)全球经济危机的影响

由于公司主要业务85%属于国内航空业务，所以总体业务受到全球经济危机影响就比较小，但是占15%份额的国际业务影响还是比较大的，四季度客运增长速度下滑到5%左右，货运受到进出口下滑影响，出现负增长状态。

我们认为，由于中国政府启动增加投资、鼓励消费的重大提升经济的措施，国内商务流影响比较小，旅游航空消费也保持一定的增长趋势，公司国际航空航线主要是东南亚地区，经济下降影响相对比较小。对于货运需求下降的问题，我们认为随着2008年12月联邦快递公司中国转运中心的正式投入使用，公司2009年货运业务将有一个比较大的提升空间。

(二)珠江三角地区形成众多机场的竞争问题

公司业务处于中国南方航空国际级别枢纽地位，具有比较强的竞争优势，广东地区形成的众多支线机场将有利于公司国内外长线航线的扩大，支线地方机场的扩大将更加有利于公司业务的发展，这是一个加法的问题，而不是减法的问题。

(三)航空公司拖欠费用问题

航空公司拖欠公司费用在三季度报表中增长了28%，属于航空公司经营困难的一个表现，但是从绝对数量来分析，目前情况还是属于正常的经营范围，如果继续扩大，公司将加强拖欠费用追缴的力度。

我们认为，航空公司属于大型国有企业集团，拖欠费用还是在比较正常的范围，形成坏账的可能性比较低。

(四)非航空业务发展情况

目前非航空业务主要是公司房屋出租、特许经营和公司商业自营业务，大约占公司业务20%左右，公司已经逐步改变单纯出租房屋的经营方式，逐步加强联合经营的方式，保证经营商户收益与公司业务收益共同成长，也逐步控制和改变机场商行非正常“暴利”而损害公司形象的行为。

公司公告：

[2008-12-23]白云机场：关于非公开发行有限售条件的流通股上市的公告

[2008-12-16]白云机场：有限售条件的流通股上市公告

公司新闻：

[2008-12-24]白云机场：亚运受益概念 不妨积极关注

[2008-12-24]白云机场（600004） 亚运概念 表现强势

[2008-12-19]联邦快递：转运中心试航白云机场：不设货运补贴

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