消费品。消费品尽管行业竞争激烈，但因为其较强的市场化定价机制和目前处于需求旺盛，流动性过剩的经济环境下，这种成本传递型的价格上涨还是较容易实现的。而且很多消费品行业已经出现一定的垄断，如牛奶、酒类、电器等行业。因此这些行业的成本可以部分转嫁，有的甚至可能趁机涨价，提高毛利率，比如饮料行业。

在通胀的环境中，所有企业都面临不同程度的成本上升，销售利润率水平有下降趋势，那些有成本转移能力、毛利率持续增长的行业是我们的最优选择，主要是有定价能力的资源品和消费服务行业。

金融地产：前景乐观投资机会仍存

银行业。我国上市银行净利润增速仍然稳定高速增长，在2007年和2008年银行业绩实现爆发增长后，2009年其业绩增速将回归正常。考虑到多种因素，2008年银行股上涨潜力仍然较大。利多因素主要来自估值的相对优势、垄断性和深化改革、业绩超预期等。而短期受制因素则在于宏观调控、信贷控制、货币紧缩、脱媒效应、大非减持、次按危机传导等方面。在信贷紧缩氛围中，大银行信贷增速波动较小，中小银行的快速成长优势一定程度上就被削弱了。2008年国有大行与股份制银行各有优势，都具有较大的投资机会，而城商行则面临一定的考验。在股份制银行中，重点推荐深发展、浦发、招行，在大行中重点推荐工行。

房地产。目前，建国后两次婴儿潮都到了置房和结婚的高峰期，我们认为房地产行业的景气可以持续到2025年。作为保障性住房建设的样本，香港和新加坡实行的"居者有其屋计划"非常成功，但是仔细观察历史，可以发现香港和新加坡房价还是由宏观经济景气、市场供求等基本因素决定，其庞大的"公屋"和"组屋"计划并未从根本上长期压制房价。而近期房地产股票的下跌则孕育了投资机会。基于土地资源、房产开发优势和商业地产资源这三维优势，我们可将房地产股票分为地产股、房产股和商业地产股。2008年我们继续推荐招商、中粮等地产股龙头；从项目分布、规模和资金优势来看，建议增持万科、保利等一线房产龙头和天鸿宝业（600376）、北京城建（600266）、上实发展（600748）等二线房产龙头；商业地产股则选择租售战略风格的积极者，推荐张江高科（600895）、金融街和世贸股份。

保险业。保险业资金投资的两个最主要的渠道是固定收益资产投资与股权投资，因而利率和股指成为影响投资收益率的关键指标，而投资者的思维模式受保险股走势和股指结合的影响。未来保险股的趋势仍将向上，但波动会增加，且业绩仍然存在超出预期的可能。基于利差的扩大，我们仍然继续推荐两只保险股票--中国平安（601318）和中国人寿（601628）。

证券业。通过对主要券商业绩的敏感性分析，我们认为2008年上市券商业绩对行情的适度波动并不十分敏感，其利润储备丰富、创新业务贡献明显、资本运用效率高以及所得税优惠都将有效平滑券商的业绩波动。在市场长期向好的前提下，指数的短期波动和交易额的暂时萎缩不仅不会改变我们对行业的预期，反而会更加坚定我们对行业未来发展的信心，并且市场的继续波动无疑将为投资者增持券商股提供绝佳机遇，我们继续坚定看好中信证券（600030）、辽宁成大（600739）和吉林敖东（000623）。未来股指期货等创新业务的推出将成为券商股再度启动的催化剂。

消费服务业：核心配置资产

电信运营。2008年电信运营业具有较好的投资机会和防御价值，但遗憾的是电信运营商的机会主要集中在港股市场。由于三大运营商的回归A股、电信重组的有望启动、3G牌照颁发的临近，2008年四大运营商都或有其投资点。从形式上看，2008年电信运营行业将是贯穿全年的投资热点；但如果从长期考量，我们更青睐长期价值清晰、不确定性干扰最小的投资品种。在移动运营商中，我们给予中国移动"增持"的评级，其积极的经营拓展及保守的财务处理确保了延展的盈利曲线。中国联通（600050）亦受益于移动运营的黄金岁月，但其因费用率下降推动盈利改善的历程已接近尾声，电信重组格局是其未来价值的决定性因素，因此给予估值偏低的联通红筹"谨慎增持"的评级，给予较红筹溢价已达80%的联通A股"中性"评级。在固网运营商中，未来一年的投资机会在于电信重组赋予经营性拐点时的估值提升，但业务融合对业绩增厚产生的效应仍需时日，我们给予在重组中具有安全前景及优良资产质量的中国电信以"增持"评级，给予在重组中战略位置仍具有不确定性和资产业务质量偏弱的网通"谨慎增持"评级。