农业投资策略与股票组合推荐

中金公司:

基于农产品生产与加工流程，农业产业链可大致细分为产前、农资流通、产中、农产品流通和产后五个环节。全球农业类公司主要有两种发展类型:一种是产业链多领域覆盖型，即其业务涉及农业产业链上的多个环节；而另一类企业则在充分审视自身发展环境前提下，选择产业链上的某个环节作为其核心业务。由于国内产中环节尚未实现产业化，导致中国优势农产品生产市场上难以形成垄断，国内优势农产品加工企业渗透海外深加工市场的难度也较大。

结合我们对于中国农业与农业公司总体发展趋势的判断，建议重点关注农业产业链上的强势环节，即农产品加工与流通环节。因为至少从目前来看，这两个环节更有可能主导国内农业产业链整合与利益分配。同时鉴于国内农业类上市公司以加工企业为主的格局，建议优先关注优势农产品加工企业。优势农产品系指具有全球产量与成本优势的农产品，因为原料采购与成本优势是加工企业获得稳定盈利，进而实现产业链整合的基础与保障。

同时，我们建议投资者分清农产品价格周期的持续长度以便作出合理的投资决策。例如1）基于全球产业转移背景下的农产品加工行业，其产品价格上涨周期就是一个长周期，这方面的典型代表是国内浓缩苹果汁与番茄制品加工行业；2）因供应紧缺而造成的农产品价格上涨周期通常会是一个可持续1-3年的中周期（视具体农产品品种而言）。目前这方面的典型代表包括蔗糖（并间接影响甜菜糖和玉米甜味剂价格）、大豆与棉花；3）当前并未遭遇实际供应短缺，价格上涨完全因为长期需求预期或者短期替代品价格不合理上涨而造成的农产品价格上涨必须格外小心，这种上涨可能随时会嘎然而止，此类产品的典型代表就是玉米。

在当前A股市场上，我们建议投资者重点关注六只股票，并且提出相应投资组合建议如下:通威股份（20%）、中粮屯河（20%）、南宁糖业（20%）、国投中鲁（20%）、北大荒（10%）和新农开发 (10%)。