双鹤药业（600062）一季度实现营业收入11.62亿元、营业利润1.25亿元、净利润1.08亿元，分别同比增长15.89%、70.88%、79.68%，每股收益为0.25元。

公司一季度工业和商业收入分别同比增长23%和18%。主导产品降压0号、糖适平、大输液收入分别同比增长19%、41%、21%。其中，塑瓶输液收入同比增长31%。

公司毛利率从27.4%上升到31.57%，上升4.17个百分点。母公司毛利率从51.54%上升到60.90%，上升9.35个百分点。毛利率提升主要因为大输液产品结构变化、规模优势、原材料（如塑盖）自给等因素使成本下降。另外，由于对经销商的返利全部在去年消化，今年一季度同比没有返利因素，也促进了毛利率的提升。公司的期间费用率和所得税率没有明显变化，分别在20%和22%的水平。

公司财务指标非常健康，应收票据（均为银行承兑汇票）和应收账款虽然分别增加0.92亿元和1.09亿元，同比增长37%和22%，但存货仅同增加335万元，同比增长0.63%，说明公司适度地放松其信贷政策，极大地刺激了其产品的销售。我们已知，其降压0号被誉为药品中的“硬通货”，一直以现款现货销售，只是近年才增加承兑汇票。而其大输液目前也是现款现货。因此，公司经营现金流充沛，达5530万元，同比增长75%，负债率37%。

维持对公司的盈利预测，预计公司2008－2010年的每股收益分别为0.95元、1.30元、1.62元，PE分别为30、22、18倍。若考虑增发3500万股，则对应每股收益分别为0.88元、1.20元、1.50元，PE分别为33、24、19 倍。维持“买入”评级，目标价38元。