特变电工（600089）行业翘楚 增发消除产能瓶颈

2007年是公司业绩运行优势突出的代表年份，主营业务收入89.31亿元，归属于母公司净利润5.39亿元，较上年分别增长45.37％、134.25％。2007年公司业绩大幅增长源于产品结构和业务结构调整成效显著，国际业务销售占比大幅提升，输变电市场旺盛需求与产业政策的支撑也提供了良好的外部环境。变压器仍为公司业绩的主要贡献业务，其中沈变、衡变贡献了共计50％以上的净利润，沈变与衡变突出的技术实力是保证业绩增长的核心优势。

业绩进入高速成长快车道

2007年公司建造合同工程收入大幅增长，主营收入4.64亿元，毛利率27.3％，高出公司综合营业毛利率近8个百分点，贡献净利润23％；公司建造工程合同收入主要系塔吉克斯坦220KV输变电工程项目收入大幅增长，是该年度业绩的亮点。

7月25日，公司发布中期业绩公告，上半年净利润4.48亿元，同比增长119%，每股收益达0.4元，增长主因是上半年输变电业务经营状况良好，二季度营收利润超过预期。我们认为，产品结构高端化对公司盈利能力的提升、海外工程盈利贡献优化利润结构是公司2008年业绩高速成长的内因。而截至2008年6月底，公司新增订单超过35亿元，己基本实现百亿产值企业的既定目标。

全球化竞争优势带来强劲驱动力

从公司发展规划来看，我们认为特变电工将以旗下四家企业（沈变、衡变、天变和新变）构建变压器集研发制造于一体的产业集团，沈变和衡变面向超高压和特高压领域拓展，并与天变形成纵贯东北和西南线的产业布局，新变面向输变电工程需求极大的中亚市场，预计成为特变电工拓展国际业务的窗口和生产基地。

公司在中亚、北非市场的开拓己逐渐成形，依托其电力系统相对落后的新增需求空间，完善海外市场营销渠道的布局，这种业务全球化的竞争优势为公司带来强劲的业绩驱动力。

增发优化结构 高复合增长可期

2008年6月10日，公司增发A股事项获证监会发审委有条件审核通过，按其再融资预案，公司拟募集资金19.46亿元（增发价格17.73元/股，发行数量不超过1.56亿股）；此次募集资金将用于特高压交直流产业技术升级建设项目，特高压并联电抗器专项技改等项目，将有助于公司解决产能瓶颈、优化业务结构和加强对衡变、沈变的控制力。

输变电行业的高景气造就了公司卓越的市场地位，2008年至2010年乃至下一个五年计划仍将是电网建设的高峰，给变压器的市场需求带来强劲的增长动力。鉴于公司享受行业景气带来的业绩成长预期非常明确，未来数年仍将维持35％的年均复合增长率，预计2008年至2010年全面摊薄后每股收益为0.81元、1.07元和1.43元，对应2008年至2010年市盈率分别为22.1倍、16.9倍和12.7倍，估值优势明显。

（兴业证券研究发展中心）

华海药业（600521）绩优医药股 机构增仓

公司是国内最大的普利类原料药生产企业，现已成为国内抗艾滋病药物治疗方案所需的蛋白酶抑制剂、核苷类逆转录酶抑制剂、非核苷类逆转录酶抑制剂三大系列中均有产品获得国家批准生产的唯一企业。周三该股逆势收阳，股价站上60日均线，后市有望继续反弹走高，可适当关注。（金百灵投资）

中科三环（000970）机构大举加仓 上攻欲望强

随着宁波生产基地的扩张，公司产品产能将进一步提高。一季报显示，该股是典型的基金重仓股，基金大举加仓迹象明显。周三该股逆势放量收阳线，多头炮上攻形态明显，上攻欲望强烈，短线有望加速突破上扬。

（新时代证券 黄鹏）

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