国际油价高位震荡，勘探与生产板块利润的增加，以及石油需求的大幅上升，让三大石油巨头去年业绩继续飘红。而能否实现成品油价格市场化，也成为影响石油公司未来赢利能力的重要因素。

"年年岁岁花相似"，正如诗词所言，三大石油巨头近日发布的业绩报告，与往年相比，除了数

字上的差别外，其他内容近乎相同。

相比此前各机构的预期，中国石油的这份年报似乎并不尽如人意，中国石化的炼油板块亏损额也让业内备感消极。但在去年通货膨胀压力加大、石油特别收益金、行政、人力及原材料成本的上升的背景下，三大石油巨头一共实现2300多亿元人民币的净利润，实属不易。

受惠油价高企

对于利润飙升的原因，三大公司都表示，主要由于国际油价高位震荡，勘探与生产板块利润的增加，以及石油需求的大幅上升。

一贯拥有上游优势的中国石油，2007年在勘探方面获得了储量高达10亿吨的冀东南堡油田。2007年公司实现原油储量接替率1.104，天然气储量接替率3.238，储量结构和序列更趋合理。

国泰君安分析师表示:"中国石油的未来潜力在于南堡油田，其储量确认在未来几年持续进行，而四川龙岗气田2008年上半年也将完钻10口勘探井。"

中国石油董事长、总裁蒋洁敏透露:"南堡油田可能还有新的发现，比以前公布的储量还要高。"他指出，公司的海上勘探主要集中在渤海湾，今年将投入80亿～100亿元人民币用于勘探，同时在南海12万平方公里的区块内，今年还将继续进行二维和三维地震测试。

对中国石化来说，高油价给公司的勘探开采板块和化工板块带来较好增长。勘探与生产板块依然是最重要的赢利支柱。

2007年中国石化新增油气可采储量647百万桶油当量；川气东送工程全面开工建设；同时油气产量稳中有升，新建原油生产能力605万吨／年，新建天然气生产能力16.6亿立方米／年，塔河油田原油产量首次突破500万吨。

中国石化董事长苏树林表示，2007年，公司上游资源基础得到巩固，油气产量稳步增长，以川气东送为标志的天然气发展大格局正在形成。

去年中国石化的赢利支撑主要来自成品油营销与分销以及勘探开采。2007年，中国石化销售成品油超过一亿吨。而作为我国第二大勘探开采巨头，中国石化去年产油2.9亿桶，同比增2.3%，天然气增一成多达到2826亿立方英尺。

"2007年中国石化的业绩符合我们的预期，"银河证券分析师李国洪认为， 2007年中国石化业绩增速呈现前高后低的特点。前两个季度增速较高，而后两个季度受到国际油价上涨的影响，增速明显趋缓。

过去一年，中海油在上游的发展也毫不逊色。中海油资本投资总额达35.15 亿美元，特别是于2007年下半年加大了勘探力度，截至年底获得包括锦州25-1在内的12个油气新发现，成功评价了10个含油气构造。公司2007年实现储量替代率为142%，年内新增储量达244百万桶油当量。

针对2007年取得的较好业绩，中海油董事长兼首席执行官傅成玉表示，在通货膨胀压力加大、行业成本普遍上扬的大环境下，"中海油再一次成功兑现并超过了年初承诺的目标"。

傅成玉还表示，中海油并不满足于将公司价值完全依赖于油价，"油气勘探是公司发展之根本"，2008年公司将继续致力于产量、储量增长，公司还将在价值驱动下寻求更多海外发展机会。

炼油再陷亏损

中海油是三巨头中迄今唯一没有加工汽、柴油等成品油业务的公司，而且业务侧重在上游勘探，所以去年国际油价高涨，中海油受益最多。不过，中海油上缴国家的特别收益金也因此增多，比2006年不到40亿增加了近30亿，到68.37亿元。

作为第一大炼油巨头，炼油成为拖累中国石化业绩的最大累赘，全年炼油事业部亏损136.66亿元。为弥补损失，中国石化刚刚获得123亿元人民币的政府补贴。其中49亿元计入该公司2007年补贴收入，74亿元计入2008年第一季度补贴收入。

高盛表示，虽然此前中国石化已经获得政府补贴74亿元计入今年第一季度，但仍然难以抵消巨额亏损，并预计中国石化今年首季的亏损可能达到178亿至184亿元。

2007年，中国石油原油加工量再创历史新高，炼油和销售板块经营亏损额达206.8亿元人民币，比上年同期减亏84.8亿元人民币。

太平洋证券高级研究员张学认为，在原油价格上涨和成品油价格管制的情况下，炼油与销售分部能够减亏，实属不易。

研究报告认为，两大石油公司业绩不佳的原因主要表现两方面:一是2007年国际油价飞涨，炼油成本上升；二是国内下半年出现成品油供应紧张局面，而国内炼油与销售板块受成品油价格宏观调控影响，两大公司在成品油生产和进口两方面承担了政策性亏损。

投资机构人士分析，在国内成品油价格低于国外成品油价格的情形下，石油公司的成本上升，一部分是货币增值引起的，还有一部分是通胀引起的，是整个经济体的问题，并非仅与企业层面相关。

虽然下游炼油销售环节亏损，但中国石油仍在进行炼化板块的战略性结构布局。大连石化新千万吨含硫原油加工配套项目进入全面施工阶段，独山子石化千万吨炼油、百万吨乙烯工程进入安装阶段，广西石化千万吨炼油项目全面开工建设，抚顺、四川、大庆等大型炼化项目取得新进展。

针对今年的各种压力，石化分析师预计，2008年中国石化的业绩或出现下滑。"国际原油价格今年可能维持在每桶100美元以上，这对中国石化带来不利影响。"

期盼改革推进

鉴于国内外成品油价格"倒挂"，中国石油董事长蒋洁敏指出，中国石油与兄弟单位已向国家主管部门提出了逐步调高成品油价格、实现成品油市场化的建议，建议中包括降低进口成品油关税等。

蒋洁敏认为:"公司的炼油业务亏损严重，目前炼油业务的油价平衡点是66～67美元/桶，原油每上升1美元/桶，中国石油的炼油业务将全年亏损32.4亿元人民币。"

太平洋证券高级研究员张学在点评中国石油2007年年报时表示:"成品油管制限制公司业绩增长:原油价格上涨，而成品油价格受到政府管制，公司勘探与生产分部获得的利润即炼油与销售分部的亏损，两者相互抵消，限制了公司业绩的增长。我们赞同成品油价格取消管制，同时推进燃油税、养路费等配套改革。"

原油价格上涨削弱了中国石化的赢利能力，因为中国石化炼油厂70%的原油需求要靠进口满足，而公司却不能相应上调国内燃油零售价格。为了抑制通货膨胀的迅猛涨势，我国一直将国内燃油零售价维持在低位。

成品油价格调整需要考虑国内经济形势，特别是消费价格趋势。面对国内CPI高涨不下的局面，业内普遍预计，成品油价格体制改革很难有大的推进。

石化分析师称，如果改革进程加快将有利于石化企业业绩增长，反之就对其产生不利影响。

对于业务前景，中国石油表示，"将积极转变增长方式，继续突出资源、市场和国际化三大战略，坚持把资源勘探放在首位"。

中国石油将积极转变油气田开发方式，启动老油田二次开发工程、三次采油等综合性措施，大力推广水平井、欠平衡钻井等成熟配套技术，进一步加强老油田稳产基础。

与此同时，中国石油还将不断巩固上游业务国内主导地位；加快布局和结构战略性调整，有序高效发展炼油化工业务；加快推进国际能源资源互利合作，实现海外业务规模有效可持续发展。（张 娥）