□ 本报记者 李 冰

停牌了14个月之后，福建三安电子借壳ST天颐（600703）终于成功。由此，三安电子成为首家成功借壳上市的厦门企业。

7月14日，经上海证券交易所批准，ST天颐变更为ST三安，公司全称为“三安光电股份有限公司”，相关工商变更登记手续已于6月27日在湖北省工商局办理完毕。

7月21日，ST三安董秘办的一名职员向本报记者透露:“公司目前除了董秘和证券代表沿用原来天颐的以外，其他高管都是三安的了。”

大股东:真实价位应该是30多元

7月8日，ST天颐复牌，当天股价以12.65元/股开盘后一路攀升至15.08元/股，最终报收于13.89元/股，较之停牌前的5.42元/股涨幅高达156.27％。截止昨日收盘时，三安股价为13.52元。

虽然股价表现尚可，但大股东并不满意。重组方福建三安集团董事长助理阚宏柱在接受《证券日报》采访时，认为股票的上涨跟三安集团的预期还差很多，股价的真实价位应该是30多块。

ST天颐系湖北荆州市的一家上市公司，前身是沙市活力28，主要销售食用粮油，在2004-2006年连续三年亏损之后，公司股票自07年5月25日起暂停上市，为了保壳，重组工作也随之展开。

由于ST天颐原先债务较为沉重，而这些对于重组方来说是不愿意承担的。因此上市公司在去年7月引进重组方福建三安集团的同时向湖北荆州市中院提出了破产重整的申请。一个月后，荆州市中院裁定同意ST天颐清算重整。

经过清算和几轮谈判之后，ST天颐在2007年9月制定好了相关重组计划，并在一个月后获得了债权人会议和荆州市中院的批准。

按照方案，ST天颐以其全部资产清偿债权人债务，上市公司则通过引进战略投资者福建三安集团置入优质资产，这项重组和公司的股改同时进行。

而后，福建三安集团耗资1678万元通过拍卖获得湖北天发集团持有ST天颐45.43％的股权。与此同时，作为重整计划的一部分，海南椰岛（600238）以每股1元的价格受让了包括武汉市工业品批发贸易中心等15家非流通股股东所持有的ST天颐股权。

在完成了全部重整计划之后，潜在控股股东福建三安集团开始了对ST天颐一系列重组计划。其中包括ST天颐以每股4.33元的价格向福建三安集团下属控股子公司——厦门三安电子非公开发行1.15亿股用于购买三安电子评估净值约为5亿元的LED外延片及芯片等经营性资产。

然而这项定向增发方案在ST天颐今年2月4日的第一次临时股东大会上遭到流通股股东的否决。这一结果不仅仅意味着其重组将流产，而且没有股改的ST天颐也将面临着退市的风险。

不过，作为重组方的福建三安集团显然没有放弃。2月15日，ST天颐董事会再次通过了和原先一模一样的定向增发方案。这一方案在3月3日的第二次临时股东大会上以78.27％的通过率获得通过，前十大股东中原先投了反对票的四个自然人股东改投了赞成票。

随后，ST天颐在与厦门三安电子签署资产托管协议后即启动了第二次股改，并在5月12日的临时股东大会上获得通过。重组方案在4月14日获得证监会并购重组委通过，6月13日获得证监会核准通过。

“重组之所以这么顺利也是与湖北监管局和政府的大力支持有关的，我们的合作还是非常愉快的。”

6月27日，完成了所有重组计划的ST天颐向上交所提交了撤销对公司股票实行退市风险警示处理的申请，上交所经过审核批准同意公司于7月8日复牌。

三安方面表示，目前自己是LED行业的龙头企业，对未来的前景十分看好，因此目前上市公司不考虑把总部迁到厦门，“因为迁址与不迁址对公司没有什么影响。”

券商:难以对其进行合理估值

据记者了解，三安电子是目前国内最大的超高亮度发光二极管外延及芯片产业化基地，主要产品为全色系LED外延片、芯片、光通讯核心元件等，系国家科技部圈定的国家半导体照明工程龙头企业，目前的产能在国内占58％以上，居全国第一位，在亚太地区（除日本外）排名第四位。其目前拥有14台国际先进的MOCVD及配套设备，具备年产外延片45万片，芯片150亿粒的生产能力，2007年实现净利润8419.1304万元。

资料显示，三安集团是国内唯一生产全色系的LED企业，可生产不同领域和不同波段的产品，产品包括1000多个品种。即使在今年一季度淡季，公司实现利润3000多万元。

三安集团董事长助理阚宏柱表示，目前有了上市公司这个平台，三安集团肯定是想借此做大做强，也想在国际上有更好的发展。“三安上市公司接下来的发展计划都还在进一步商榷之中，现在不方便透露，不过有一点可以肯定，接下来就是扩大再生产，对设备等一些方面会有很大的投入。”

按照福建三安集团在股改中的承诺，公司将LED外延片及芯片经营性资产注入ST天颐后，保证上市公司2008年度在资产交割日后的月均实现的归属于上市公司普通股股东的净利润不低于800万元，2009年和2010年实现的归属于上市公司普通股股东的净利润分别不低于12181.47万元和15000万元。

阚宏柱表示，三安集团会实现对ST三安股改时的承诺，也就是说08年实现月均归属于上市公司普通股东净利润每个月不低于800万，全年达到9600万。阚宏柱认为:“目前的股价不能真实地反应我们目前的盈利水平，我们的整体水平肯定要比目前的股票价格高，我们也很有信心未来做大做强，有信心将来的股票价格到100块左右。”

海通证券电子行业分析师邱春城就预期ST三安2009年和2010年业绩将远比其所承诺的业绩要高。“因为ST三安的竞争对手不在国内，可参照的企业是我国台湾地区的晶元光电。”邱春城预计，该公司实现年度业绩承诺没有问题，可能超过预期。

中投证券电子信息行业分析师王海军表示，正是因为三安电子是国内首家完全LED外延和芯片业务的半导体照明企业，国内没有可以参考的公司来对比，这使得资本市场对其合理估值存在困惑。

他同时指出，这类高技术壁垒的企业有着其自身独特的风险，如核心技术人员被挖角可能性比一般行业企业要大；公司产能扩张的实际进度是未来成长的决定性因素之一，而公司管理能否跟上发展速度，亦存在风险。