继天音控股上周五宣布将回购A 股股份，海马股份成为证监会发布上市公司股份回购新规以来，第二家宣布将实施回购的A股上市公司。

海马股份昨晚披露，公司将以不超过3.6元/股的价格回购不超过3000万股社会公众股。以回购3000万股计算，回购股份比例占公司目前总股本的3.66%，拟用于回购的资金总额不超过1亿元。

A 股市场上可能回购的公司有几个显著的特征：首先，市盈率低于市场平均水平；其次，净资产收益率高于市场平均水平且在10%以上，按年度计算在15%以上；第三，流通A 股占总股本比例较高 (有利于其大股东在公司中增强话语权)；第四，少数股东权益占比较低，现金流并不能成为判断的依据。目前，回购的上市公司(如天音控股)其理由是看好公司未来的发展，但除此以外，其净资产收益率、市盈率等并不符合上述判断，我们认为，主要原因是上市公司开始关注自己的股价了。

根据一般回购公司的几个要素，简要分析可能回购的A 股：

从指标上看，净资产收益率和市盈率都与回购行为直接相关，即市盈率越低的公司回购活动越明显，净资产收益率越高回购越明显。而少数股东权益占比、流通A股占比与上市公司回购行为的发生呈反向关系；与经验认识和理论结果相反的是，每股经营性现金流量与上市公司回购行为的发生同样呈反向关系。这样的公司往往集中在蓝筹股，特别是央企上。但是相当多银行股中有不少外资持有股权，如果采取回购措施，可能使得外资持股比例过高，从而影响国家控股权。

目前在A 股上市的公司以增持A 股为主，但是丽珠集团、长安汽车、中国铝业给回购B、H 股的构想打开了思路。其实，H、B股的性质和A 股相同，H、B 股相对于A 股来说有更高的折价，回购成本更低，同时也提升了A股投资者的持股比例，增厚了每股收益和净资产等财务指标，这比直接增持A股可能更能直接刺激A 股的股价，因此A+H、A+B的上市公司值得投资者关注。