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云天化整合方案考验投资者智慧

2008年11月12日 07:49中国证券网－上海证券报【大 中 小】 【打印】

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云天化集团整体上市重组预案对马龙产业和云南盐化的异议股东设置了现金选择权，这对投资者的投资和博弈智慧提出了考验。一方面，云天化向马龙产业和云南盐化的异议股东提出了每股19.67元和26.17元的诱人价格的现金选择权；另一方面，有权行使现金选择权的异议股东，一要在两家上市公司的相关股东大会正式表决时投出有效反对票，二要一直持有代表该反对权利的股份至现金选择权实施日，三要在规定时间里履行申报程序，并且，如果由于不能获得相关股东会通过导致重组方案不能实施，则相关异议股东的现金选择权也不能行使。这就形成了一个现金选择权必然导致反对票，反对票过多则方案不能实施、现金选择权也无法行使，并最终导致投资者损失加大的博弈现象。

业内人士指出，这一博弈将公司与股东、股东与股东之间的利益进行了有机的捆绑，有利于重组方案的实施、也有利于投资者不同需求的满足。但是，投资者在面临这样的博弈选择时，需要在长期利益和短期利益间作出选择，需要对市场价格的走势有理性的判断，更需要对公司价值有正确的认识。

值得注意的是，尽管部分机构给出云天化在目前大盘状况下的二级市场价格估价与目前的市场价格还有一定差距，但都一致认为通过此次重组云天化将成为资源优势明显、规模效应明显、管理水平优异的综合性化肥巨头和多元化化工龙头，公司核心竞争力会得到大幅提升，并给予公司2009年实现7.5亿至11亿、2010年实现8.5亿至13.5亿净利润的盈利预测。

除了现金选择权，重组预案还为投资者提供了换股择，云天化、云南盐化和马龙产业三家上市公司之间的换股比例，是按照三公司首次审议此次重大资产重组相关事项董事会决议公告日前20 个交易日的股票交易均价比例，适当考虑被吸收合并的两公司实际业绩状况，给予一定溢价，对三家上市公司而言是相对公允的；由于云天化公布方案时股价是在60余元的高位，其余包括云天化国际、三环中化、天安化工、天达化工、中轻依兰、天创科技、昆明马龙、普阳煤化工以及黄家坪水电在内的被合并方61.59 元/股的换股价格定价则较有利于现有的云天化股东。

公司公告：

[2008-11-12]云天化：股票交易异常波动公告

[2008-11-08]云天化：第四届监事会第十四次会议决议公告

[2008-11-08]云天化：重大资产重组暨关联交易预案

[2008-11-08]云天化：第四届董事会第十四次会议决议公告

[2008-11-08]云 天 化：第四届监事会第十四次会议决议公告

[2008-11-08]云 天 化：第四届董事会第十四次会议决议公告

[2008-11-03]云 天 化：重大事项进展公告

公司新闻：

[2008-11-11]云天化整体上市悬疑

[2008-11-11]云天化系个股继续跌停

[2008-11-11]云天化、云南盐化复牌跌停

[2008-11-11]云天化正股权证齐跌停

[2008-11-11]申万巴黎基金管理有限公司关于旗下基金对云天化继续采用指数收益法进行估值的公告

[2008-11-11]云天化复牌考验基金估值 部分基金隐现套利机会

[2008-11-11]回购和现金“倒逼”投资者 云天化系股票复牌跌停

[2008-11-11]云天化集团系个股复牌跌停

[2008-11-10]云天化集团整体上市方案公布 三公司跌停

[2008-11-10]云天化集团系个股跌停 整体上市方案出炉

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