S*ST炎黄股改对价提高：究竟有没有真“实惠”？_财经

凤凰财经 > 上市公司 > 正文

S*ST炎黄股改对价提高：究竟有没有真“实惠”？

2009年01月09日 07:52【大中小】【打印】

点击图片查看最新行情

本报记者贾丽

新年将至，新的开始固然是大家都希望的，但是扫尾工作也不能过于马虎。

2008年年末，停牌两年居多的S*S*ST炎黄终于在万众期待中推出股改方案，透露起死回生的明确讯息。然而2009年1月7日，S*ST炎黄将股改方案进行了调整，小幅度提高对价。一则横跨一年的股改方案，引起市场众多遐想。

本次股改方案的顺利通过是决定公司能否尽快恢复上市的一个重要环节，但是不少股民仍对此股改方案存有异议：推动S*ST炎黄上市最关键的债务问题是否已经完全解决？大股东又能否拿出承诺来对股民负责？

股改对价调高：

是真“实惠”还是数字游戏？

记者采访过程中，大部分股民认为S*ST炎黄股改对价仍不合理。

2008年12月29日，S*ST炎黄公布了股权分置改革说明书。公司将以现有流通股股份14,418,250股为基数，以资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东每10股定向转增4.16股，相当于每10股流通股获得2.82股的对价，非流通股股东持股数量不变。

根据登记结算公司提供的股东名册，截至本说明书签署之日，公司共有非流通股股东169家，合计持有本公司股份42,800,000股。本次股权分置改革动议由中企华盛、银通创业、成都恒润、上海金专等38家公司共同提出，38家公司合计持有公司股份31,936,000股，占非流通股总数的74.63%，超过三分之二。

此股改方案公开后，引起坊间强烈反响，大部分股民认为：“股民等待了两年，股改对价偏低。”

事隔8天，2009年1月7日，S*ST炎黄突然宣布调整股改方案：将向全体流通股股东每10股定向转增的股数小幅增加至4.46股，相当于每10股流通股获得3股的对价。

S*ST炎黄方面称此次股改方案的调整是与投资者协商的结果：“为了获得最广泛的股东基础，在公司董事会的协助下，公司非流通股股东通过热线电话、走访投资者等多种形式与流通股股东进行了沟通，根据双方充分协商，经全体非流通股股东提议做出的调整。”

记者以投资者身份联系到S*ST炎黄董秘卢珊，针对股改对价她表示：“股改对价，我们是参照同类型的公司。”

在记者了解过程中，大部分股民表示对调整的新方案仍旧不太满意：“虽然股改方案进行了调整，但是对价小幅度提升没有实质性意义。”

上海天铭律师事务所的陈荣律师告诉记者：“从直观的来看数字增加，一般股民认为多送总是好的，对价虽然提高了，股数增加，实际权益未必同比例增加，权益摊薄股民并不能真正得到实惠。

“先将股民心理期望值压低，以较低的对价方案公布于众，经过协商之后，再相对提高对价，以满足一般股民的心理需求，给股民以安抚。” 他认为很多上市公司在股改方案中跟股民玩数字游戏。“大股东在股改实际操作中起主导作用，股改对价是大股东实力的体现，如果大股东本身实力不强，股改方案的可行性较弱。”

如此看来，大股东似乎该在增加可信度和股民的信心上做足功夫。

债务重组未有明确表示

大股东吝于业绩承诺

虽然股改方案已经亮相，但是对于S*ST炎黄而言，债务解决无疑是重组的关键。然而，此次方案中对于债务重组却未有明确解释，这引起外界对能否恢复上市猜测纷纷。

此前，2007年5月11日，S*ST炎黄向深圳证券交易所提交股票恢复上市的申请。

2008年3月，实力并不十分雄厚的由自然人曾东江和王燕丽夫妻二人成立的投资公司北京中企华盛，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成股权登记过户的相关手续，变身S*ST炎黄第一大股东，常州东普科技发展有限公司不再持有S*ST炎黄股份。此次股权过户后，北京中企华盛投资有限公司持有S*ST炎黄股份1685.33万股，占公司总股本的29.45%。

如今，曾东江成为S*ST炎黄第六届董事会董事长和公司总裁，也有意将S*ST炎黄从计算机网络服务业“老本行”改道进入物流业。

虽然S*ST炎黄2008年6月20日公告称，公司部分债务重组已经取得实质性进展，公司在大股东北京中企华盛的支持下已与中国光大银行成都分行等几家银行达成债务和解协议，并获得债务重组收益11216.10万元。

然而，根据2008年S*ST炎黄三季报数据显示，S*ST炎黄负债总额仍高达1.5亿。

值得注意的是，对于债务问题S*ST炎黄的公告中所做的解释是“已基本完成债务重组工作”，但却一直未有关于债务详细的解决条目公布于众。

S*ST炎黄证券代表封永红表示：“债务大部分解决了”。言下之意，债务尚未处理完毕？

卢珊告诉记者：“前期工作银行债务都基本解决，三季报数据是我们最新的，后期还有具体债务进展公告出来。”

当时北京中企华盛投资有限公司以820万竟拍得2160万股S*ST炎黄股权，如今已经偿还债务5500多万元，还有部分债务有待解决，很明显中企华盛的这笔投资并不划算。

如今提高股改对价，是什么动力使得实力并不算强的中企华盛如此放心动用大手笔资金运作？坊间对大股东真正有信心重组，还只是空头白话也议论纷纷。

著名维权律师宋一欣认为：“S*ST炎黄重组方应该在股改过程中对债务和资产做出承诺，最好作为股改方案承诺中的一部分。”

有股民认为，所有非流通股东必须承诺交易时间，并且修改为恢复上市后至少12个月不流通，前几大股东做出减持的价格约束，这样不但使得投资者对公司有信心，而且能给公司恢复上市的价格指引。”

“S*ST炎黄应该将重组方案写入到股改承诺里，这样才能体现公司的诚信且使流通股的权益受到保证，而且大股东应该承诺股改后的3年业绩，并写明假如违约对流通股东支付的赔偿。”股民表达自己的意见。

陈荣律师认为：“重组一般情况下和股改同步进行，在股东会上的表决议案中同时审批，股民有对上市公司重大事项知情的权利，重组已经进入实质性阶段，重组方身份完全确定，且签订相关协议，那么投资者这样的要求完全是合理的，上市公司没有理由，将股改和重组分开来处理。”