理性繁荣与非理性膨胀

招商证券认为，情景一，理性繁荣的话，上证指数波动区间4500-7500点，对应2008年24-40倍、2009年20-30倍PE，业绩浪最可能发生在一季度。情景二，非理性繁荣的话，上证指数波动区间4500-10000点，对应2008年24-55倍、2009年20-45倍PE，指数将以极大的波幅锯齿型加速上升。

行进中的中级休整

第一创业认为，2008年中国股市将呈现胀而不破的格局，赚钱效应的减弱以及经济前景的不确定性将导致市场震荡将进一步加剧。世事如登山，不走回头路。股市转折和深度下跌的可能性并不大，从更长的一个周期看，2008年的震荡也仅仅是行进途中的一个中级休整。

区间波动 膨胀略显

渤海证券认为，2008年沪深300公司业绩预期增长为30%，考虑25%的谨慎预期情况和35%乐观预期情况，并对应31?36倍PE，沪深300指数2008年的区间在4400-7000点之间，沪深300的运行中值应当对应我们中性估值和对公司业绩一致预期下的水平，即5800点左右。考虑到上证指数与沪深300的特征差异，我们假设上证指数与沪深300的波动差异为5%左右，那么，所对应上证指数的区域大致在4300点至7400点之间。

在目前的估值水平下，2008年依靠合理估值推动市场上涨的动力正逐渐消失，除非市场情绪的阶段性高涨带来估值水平的非理性上升，这可能会促成非理性泡沫的膨胀并推动市场达到较高的点位，不过市场情绪的不稳定性亦会加大市场的波动和风险。而未来公司业绩的增长甚至是超预期增长将成为2008年维持并推动市场上升的主要动力。