港股实际上也不便宜，从市净率(PB)来看也不低，MSCI中国指数的PB最高曾达到6倍，而正常的水平是2倍，所以掉60%是正常的。现在该指数的PB大概在2.5-3倍之间，并不低。

薛澜：我认为这次调整不算过度。光看这两天是跌了很多，大家却忘记了，从8月中到现在，两地市场已经涨了很多，特别是H股市场，现在也就是跌回到8月初的水平。就是因为当初有过度乐观的表现，才有现在调整的需要。

股票市场从来都是如此，这轮的调整并不是一个让人意外的现象，我不觉得特别惊讶。

短期市场难有作为

《21世纪》：短期内港股和A股的方向在哪里？

谢国忠：这轮调整，很多投资者特别是个人投资者反应很大，这是正常的。一般从1涨到10，大家都很开心，再从10跌到7，大家就都痛苦得受不了，实际上，你要想想你还在7呢，还在高位呢，真正的痛苦还没来。人的心态是有这样一个不可回的过程。

我一直认为，一季度的调整是由外围引起的，二三季度北京奥运会前后可能会有一轮反弹，但奥运会过后，投资者心里没有依托了，可能又开始大调整。

薛澜：我觉得，短期内市场可能会无所作为，即便反弹也会很小，但也不会再有过去两天一样的恐慌性抛售了。

决定市场向好还是向坏的分水岭是在三四月份，主要原因我认为有几个。

首先是从全国两会判断今年的政策面如何；其次是只有到3月，才会获得今年全球经济的起步情况的数据，才有比较清楚的看法，尤其是判断今年前两个月美国经济的影响、通胀情况等；第三，企业对今年经营环境究竟如何，现在的可见度也非常低，到了三四月份，他们对全球经济变化对自己企业经营的影响才会有判断。

看不出的原因还有几个：美国经济究竟会怎样，美联储会否有更多刺激经济的手段，国内经济会怎么样。现在这些事情还刚刚发生，我觉得离找到结论可能还要有一段时间。

当然，A股肯定还有下调空间，港股在短期内，剧烈下跌的空间不大，像今天这样的剧烈下跌短期之内不会了。

《21世纪》：你认为全球市场触底反弹的信号会出现在哪里？次贷危机何时才能解决？

谢国忠：现在美国次贷才进入第二轮危机，就是债券破产、保险公司出问题，目前全球大约有24000亿美元的债券可能要出问题，接下来将会看到美国失业率大幅上升，引发信用卡贷款、车贷问题。等到银行的问题全部暴露，可能才会结束。

在美国，历史上成功抄底比较有名的一个是巴菲特，一个是耶鲁大学基金，如果这两方出手的话，也许基本上标志这轮危机结束了。

薛澜：危机什么时候过去很难说，要看美国的政策怎么样，我本人对美国经济是非常不乐观的，对欧洲也非常不乐观，我认为次贷危机这种问题不可能很快解决。

这次危机对美国不是皮毛上的损伤，而是伤筋动骨的事情，中国人都说"伤筋动骨一百天"，怎么可能这么快就结束了呢？如果到今年第一季度，美国的消费还能保持平稳的话，就是一个比较好的标志，但我看这种愿望可能乐观了一点。

今年中国经济硬着陆的可能性很小，但是股市不见得，硬着陆可能性是很大的。港股现在已经硬着陆了，过去一个月不到都跌了近30%，这还不是硬着陆么？

《21世纪》：那么最近全球股市资金流向如何？

谢国忠：资金肯定是要流出股市。华尔街投行的自营业务规模巨大，而自营业务是要有资本的，12块的投资，至少要有1块钱的资本，美国那边损失了，市场上的资金肯定是要收走的。

薛澜：资金流出情况的确是有一些，从去年第四季度就已经看到了。我想是因为香港市场涨得太多了，另外，投资者对全球经济、中国经济都持有一定疑问，认为不确定性很高。