从去年年底到今年一季度，市场的运行体现出一个鲜明的风格特征，就是中小盘股的市场表现要明显好于大盘股以及由其起决定影响的大盘指数。在这种情况下，作为主流机构的基金整体想取得好的操作效果、跑赢指数的难度可想而知。因为我们都知道，通常来讲，由于受到资金规模较大带来的流动性限制，基金往往更加青睐流通盘更大的大盘类个股。如果基金未能在新年以来中小盘股的整体活跃中采取主动，近期的被动处境可想而知。不过，从Wind资讯根据基金四季报的统计结果来看，多只小盘股入选基金重仓股，可见在近三四个月来的操作中，基金也根据市场特征顺势而为，采取了适度灵活和多元化的投资策略。

从基金持股占所投资个股的流通盘比例的角度来看，在统计出的98家小盘股中，基金整体持股占流通盘比例在10%以上的有19家个股，占统计结果的比例接近20%。具体来看，持股比例最高的是东软股份(600718)，达到了25.82%，而且相当比例是去年三、四季度的基金新近建仓，同样的情况也出现在第二和第三位的两家公司中，分别是千金药业(600479)的21.85%和上海家化(600315)的20.91%。

从基金投资个股的行业覆盖的角度来看，在统计出的基金四季报重仓小盘股中，机械设备、信息服务和信息设备行业各有14家个股，化工和医药生物行业各有13家个股，是基金整体最为看好的行业，此外，商业贸易类个股有7家，也是机构较看好的行业。基金配置小盘股的行业选择有一个突出的特征，那就是:优中选优,注重成长明确的行业以及安全边际较高的行业，在市场现有的估值水平以及流动性可能受到一定限制的条件下，这样的做法无疑可以有效的降低风险。

从基金投资个股的板块特征的角度来看，统计当中中小板的上市公司有40家之多，是基金重仓配置的小盘股中当中最具整体性的一个板块。我们都知道，中小板整体的成长性突出，历来是小盘成长股的云集之地，很多的公司都是所在细分行业的龙头公司，那么这一群体在近期的市场运行中得到基金的关注也就在情理之中了。当然，我们也看到，尽管受到流通盘较小的限制，基金对中小板个股单只个股的配置力度相对有限，但也有冠福家用(002102)、天马股份(002122)等流通盘在5000万股左右的中小板个股基金持仓占流通盘比例分别达到16.81%和10%，可见基金配置中小板个股会受到流动性限制,但不是决定性的因素。

整体来看，从市场资金面的角度来看，可以说市场风格特征的转换和主流资金的操作策略是互为因果的。尽管基金整体的投资策略顺应市场阶段性运行特征做出了一定调整，但从统计结果显示的基金配置小盘股的行业属性、具体品种的选择以及持股比例的控制上，我们可以看到，基金配置的小盘股整体行业景气度较高，上市公司自身在细分行业排名领先，同时也在单只个股的持股比例上进行了有效控制，在对小盘股的配置过程中，基金整体的操作策略依然保持了较为稳健的特征。同时，考虑到近期市场运行情况以及统计数据的滞后性，投资者在针对小盘股的具体操作中仍宜保持适度的谨慎。(港澳资讯 马晋)