"大小非"打上补丁 不能承受之重渐轻

下周市场将迎来143.59亿股"大小非"解禁，为全年解禁股数第二多的周。昨天，二级市场上解禁压力较大的银行股也对此做出了反应。不过，继证监会对"大小非"解禁发布指导意见后，本周关于"大小非"的正面消息不断。曾经被市场视为"不能承受之重"的"大小非"解禁，随着陆续地打上补丁，市场的压力已经有所缓解，市场的走势也有望随之好转。

往日表现

市场谈"非"色变

股改犹如一把双刃剑，一方面让压在中国股市头上多年的顽疾--股权分置得到了解决；同时，股改也为市场带来了新的麻烦，数十万亿元的流通股份将陆续流入市场，这对于市场而言无疑是巨大的压力。因为随着市场的供求关系的逐渐改变，市场的估值体系也将由此发生重估。只不过，在当时股改巨大的财富效应下，这些问题可能被忽视了，但这却为中国股市今后的发展带来了新的课题。

进入2008年，"大小非"的解禁迎来了高潮，全年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，合计解冻额度为17026亿元，比2007年增加七成。而"非非"们的减持欲望也空前地高涨起来。今年3月份，共有64家上市公司发布了85次减持公告，累计减持3.22亿股，减持数量环比增加三成左右；上证指数3月份跌20.14%，创下1994年7月以来的最大月跌幅。一时间，市场谈"非"色变。

对策

打上补丁 严惩违规减持

在"大小非"大量减持带来的巨大跌幅面前，管理层做出了决策。4月21日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定对"大小非"的减持做出了限制，其中明确指出大小非在未来一个月内减持的数量超过公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

减持新规出台后不久，首例违规在沪市宏达股份上出现，该公司两名小非违规在二级市场减持。之后不久，深市5月6日也添新例，福建恒联在冠福家用股份上的违规减持行为和上海石油零售分公司在开开实业上的违规减持行为鱼贯而出。值得注意的是，这些违规行为都是在指导意见"话音刚落"后顶风作案。如此大胆的行为，让市场对于《指导意见》的真正作用产生了怀疑。

不过，管理层也立即对此做出了反应，在宏达股份大小非违规减持的事情上，先是交易所对宏达股份的股东公开谴责并做出了限制交易的处罚，随后证监会对此正式立案。证监会有关负责人表示，对于上述事件，"绝对不会止于交易所的谴责，不能纵容这种乱卖行为。"将会出台比较具体的惩罚措施，切实对这一行为起到惩戒作用。 此事，中国证监会稽查总队正在调查中。

昨天，沪深两个交易所也对此进一步做出了更加细化的规定，深交所发布了修订后的《限制交易实施细则》，将加重处罚大小非违规减持。而上交所也发布了《会员客户证券交易行为管理实施细则》，其中大小非减持纳入重点监控范围。

新规下周迎接小考

有意思的是，在管理层对大小非问题再度表明态度后，下周将迎来143.59亿股"大小非"解禁，为全年解禁股数第二多的周。而下周市场的表现，特别是即将解禁股票的表现将直接说明，打上补丁后"大小非"问题是否得到了较为有效的缓解。

下周，解禁股集中在两只个股上，分别是交通银行和浦发银行，其中交通银行解禁数量为 132.43 亿股，浦发银行为 4.12 亿股；解禁的时间分别是下周四和周一。由于两只个股在市场中的权重较大，交通银行在上证综合指数中的权重约2%，银行股的联动性也较强。一旦走势出现异动，对指数的影响将十分显著。华西证券对此认为，实际上交行股价现在处于上市以来的最低区间，其下跌动力应该有限，对指数的拖累预计也不会很大。倘若市场平稳度过，短线做空动力释放，反而有利后市。分析人士进一步表示，尽管目前新规对于大小非问题的作用还有待观察，但从此投资者可以看到管理层对于大小非问题的态度和对于股市的呵护。此外，随着相关规定的进一步明晰，大小非们在减持问题上也会受到制度的限制，曾经市场不能承受之重的"大小非"，这一问题将逐渐得到缓解。(记者 刘泰山)

平安公开增发A股申请搁浅 "再融资门"或将告一段落

昨日，中国平安发布公告称，经慎重研究后认为，鉴于现阶段中国资本市场较为波动，再融资申报的条件和时机尚不成熟，公司至少6个月内不考虑递交公开增发A股股票的申请。同时，公司将根据市场状况和投资者承受能力，慎重考虑分离交易可转换公司债券的申报和发行时机。这一公告的发出，业内人士普遍认为其对目前市场状况来说是一个好消息，至此，历时三个半月的"再融资门"也或将告一段落。

市场将逐渐走出再融资阴霾

在今年1月21日，中国平安股东大会通过了拟公开发行不超过12亿A股和412亿元分离交易可转债的决议，平安A股股价随即连续两个跌停，大盘也因此先后分别大跌5.14%和7.22%，这便拉开了"再融资门"的序幕。大盘受此影响，开始一轮新的下跌，牛熊分界线--年线宣告失守。2月28日，浦发银行再掀再融资风波，其董事会通过了公开增发不超过8亿A股的议案，市场彻底被"再融资门"的阴影所笼罩，大盘开始了加速杀跌。即使证监会副主席范福春其间曾表示将严格审核中国平安的再融资方案，但面对市场不断涌现出的大大小小的上市公司再融资计划，显得无济于事，沪指一路恐慌性地单边杀跌至2990点。

在经过连续的非理性杀跌后，市场开始了自我修复，并在下调印花税利好刺激下重回升势。本月7日，市场又突然传出中国平安将启动A+H两地双向再融资的消息，大盘当日随即大跌4.13%。然而，这一消息很快得到中国平安的澄清，其管理层人士表示否认，直至昨日平安宣布6个月内不申请A股公开增发，"A+H双向融资"这一传闻也成为了"再融资门"最后的疯狂。至此，在没有新的大型再融资计划出现的前提下，被腰斩的A股终于可以在至少半年内暂时摆脱中国平安掀起的"再融资门"的影响。

再融资制度仍需完善

其实在迎来红五月之后，不少公司因前期股市低迷而压抑的再融资热情又爆发了出来，不约而同地开始实施或计划再融资。而通过观察市场的反应后发现，不少再融资股票居然还是涨的，这说明市场并非一味地排斥再融资。有市场人士认为，再融资要受市场欢迎，只要将再融资的"资金"换成"资产"，因为市场期望资产注入而非资金抽血，即使非要资金，也希望采用定向增发方式，即由大机构或大股东直接参与认购，而不要再掏小股民的腰包。

市场人士指出，上市公司的再融资必须尊重市场自身的选择，如果再融资方案遭到投资者用脚投票，股价再出现大幅下跌，那么这就意味着上市公司的再融资自动宣告失败了。(记者 蔡云舟)