医药行业:通胀背景下做防御配置

根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对集中:医药、电子设备与仪器各有4只入选、排名第一，食品生产与加工、金属与采矿、煤炭各有3只入选、排名第二，化工品有2只入选。

医药行业景气度提升。据统计，2007年和2008年1季度医药上市公司营业收入同比增长14.6%和20%，净利润同比增长81%和35%。剔除非经常性投资收益，同期净利润同比增长55%和66%。剔除化学原料药行业和非经常性投资收益，净利润增长40%和47%，毛利率同比提高0.3%和1.9%。数据表明，整体行业收入增长加快、毛利率走高、净利润增长创历史新高。同时，医药上市公司净利润高于收入增速的原因也有所变化。2007年主要得益于期间费用增速低和投资收益大幅增长。2008年一季度则主要来自主业经营提速，毛利率提升。

申银万国分析师认为，通胀背景下医药板块是较好的防御配置。1970年至2007年，美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。中国医疗保障逐步到位、有力拉动了药品需求，医药成为当前通胀市场下盈利增长确定性最强且景气度逐步提升的行业，无疑可作为当前市场较好的配置选择。 中信证券(600030)分析师建议，医药行业受益于政策利好，高增长趋势将持续。因此，整个行业应该是不错的投资选择。在宏观货币政策从紧、全球经济增长趋缓、通胀预期加强的背景下，医药行业作为防守性投资品种，具备需求刚性的特点，仍不失为较好的投资品种。因此，建议投资者选择主业增长突出、受非经常因素影响小、经营质量高的上市公司作为投资标的。（证券时报 吴亚琴）

2008中报前瞻:今年四大行业最景气

截至3月月底，A股上市公司的2007年年报和2008年一季报已经披露完毕，市场对企业业绩关注的重点也开始陆续转移到对半年报的预测。从目前统计的情况看，大部分企业预增预盈情况持续向好，其中以医药、煤炭、电气设备、软件服务四个行业"报喜"的公司最多。投资者可按半年报预增情况为主线来制订下一步的投资策略。

业绩向好61家公司预净计利翻番

从最新的统计数据看，沪深两市共有506家上市公司在披露一季报的同时，对今年上半年公司的业绩状况作出了预计，或是单独发布业绩预告，其中预增165家，略增98家，续盈26家；预减38家，略减29家；首亏35家，续亏64家，扭亏47家，不能确定4家。

在半年报业绩预增的公司当中，61家预计净利润将较去年同期翻番，宁波联合(600051)等10家公司则预计净利润同比增长将达500%以上。但值注意的是，这些业绩预计大幅增长的个股之中，有相当数量的公司，去年同期利润基数很小，比如业绩预计增幅最大的宁波联合，虽然净利润预计将增长32倍，但是即使实现这样的大幅增长，由于去年中期每股收益不足一分钱，今年中期每股收益也只有0.16元，同样情况的还有福建南纸(600163)等。

另外，值得注意的是，预计今年中报大幅增长的公司多数在今年第一季度已经实现业绩高增长，比如净利润预计将翻番的61家公司中，除浙大网新(600797)、鑫茂科技(000836)两家公司今年一季度业绩出现下滑外，只有美克股份(600337)等8家业绩增长在100%以内，其余超过八成的公司一季度净利润增长已在100%以上。所以，这些企业持续的增长能力也需要投资者仔细鉴别。

业绩扭亏乌鸡变凤凰的开始？

发布上半年业绩预告的公司中，最值得注意的是，有50只个股预计上半年扭亏为盈。其中包括S*ST天发、*ST商务、*ST双马、ST东海A、S*ST天华、ST华发A、*ST高新、*ST宝硕(600155)、S*ST聚酯、S*ST源药、ST盐湖、S*ST兰宝、*ST宜地、SST合金、*ST赛格、S*ST建材、ST安彩、*ST江泉等20余家ST公司。其中*ST宝硕则是在一季度就获得了高达4.85元的每股收益，该公司一季度业绩扭亏的原因是保定市中院于今年2月5日下达《民事裁定书》，批准公司重整计划草案；终止公司的重整程序。根据该重整计划草案，公司优先债权组145，762，770.80元、税款债权组3，621，227.81元、职工债权组45，640，970.12元以及部分普通债权15，007，826.58元均按100%比例清偿。部分普通债权计4，782，509，170.24元，以现金清偿13%，共计清偿621，726，192.13元；该部分债权在债权人受让流通股股东让渡的股票后，未获清偿部分予以免除。这是ST公司受益于债务重整或资产重组的典型案例。

业内分析人士认为，在这些扭亏的ST公司中，可能会出现"乌鸡变凤凰"式的黑马股，但投资者只有在对其扭亏后的长期经营前景做出深入的研究后才能做出判断。

重点行业医药、煤炭、电气和软件

在半年报业绩预增个股中，按行业分类来看，医药、煤炭、电气设备等行业股数量较多。其中，医药行业所预告的半年报增速最高，除了预告净利润变动幅度高达12110%、中报净利润预计在6.0亿至7.0亿元的新和成以外，利润最高增幅在100%以上的，还有浙江医药(600216)、威尔科技(002016)、广济药业(000952)、海南海药(000566)、浙江震元(000705)、双鹭药业(002038)、升华拜克(600226)、康美药业(600518)等多家企业。此外，汽车及配件、软件及服务等行业亦是预增预盈公司占行业内的绝大多数，它们的半年报业绩也值得期待。

尽管前文所述部分行业的业绩增长仍保持良好态势，但对大盘影响较大的几个板块，如石油、电力、石化等的业绩普遍表现较差；受宏观调控较多的房地产虽然业绩不错，但其高增长值能否保持下去还是个问号。因此，从板块方面看，煤炭、电力设备、医药、软件服务等增长较为明确的行业才是值得关注的重点所在。

中报预增最多行业之:煤炭

增长源于煤价上涨

目前共有9家煤炭行业上市公司发布了中期业绩预告，这些个股全部预增，四川圣达(000835)预增330.17%，煤气化、开滦股份(600997)、国际实业(000159)等五家公司预增幅度超过100%。2008年以来，煤炭供应持续偏紧，其中尤以炼焦煤最为明显，行业业绩增速继一季度大幅增长后，二季度仍有望保持强劲增长。总体上看，煤炭行业的投资主线包括煤价上涨、资源整合以及产能扩张，而基金等机构投资者在一季度大幅增仓煤炭股也已经成为一个值得注意的交易信号。

最新的统计显示，今年一季度，基金合计共持有18家煤炭公司（剔除ST平能）流通股本的14.53%，该数据较去年四季度上升了6个百分点。其中，被增持最多的煤炭股为金牛能源(000937)、大同煤业(601001)、平煤天安(601666)、中国神华(601088)和开滦股份。从增持的动因来看，金牛能源、大同煤业、盘江股份(600395)等均存在较强的资产注入预期。

申银万国研究所认为，从上市公司一季报、年报及最新中报的增长驱动因素看，中国神华、中煤能源(601898)两大央企的产量规模继续扩大，而其余大部分企业的盈利增长则主要来自于煤价上涨；总体上看，2008年提价效应推动全行业盈利水平不断向上的趋势还将延续。