●本周观点

央行再度上调存款准备金率1 个百分点对市场有影响，中国建筑等大盘IPO重启对市场心理压力也较大，加之油价继续上涨导致美国等周边股市大幅下挫，我们认为短期大盘仍有进一步回落完全补缺的要求，大盘震荡向下的调整格局还将延续。

●判断依据

1、从政策面看，大幅度上调存款准备金率或引发沪深A 股进一步向下调整。中国央行七日傍晚宣布，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率一个百分点，于六月十五日和二十五日分别按零点五个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。这是央行年内第五次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到百分之十七点五的历史高位。此次调整非同以往，值得注意的有三点，其一，与以往央行多在上月CPI 数据公布之后“旋即出手”做法不同的是，此次调整先于CPI 公布之前，属于“提前行动”；其二，此次调整幅度巨大，有别于以往零点二五和零点五的调整幅度；其三，此次调整“有保有压”，区别对待，对地震重灾区法人金融机构暂不上调。我们认为，本次调整存款准备金率将继续减少股市的资金供应量，给反弹中的股市带来压力。同时，收紧存贷资金将增加上市公司的融资难度，提高融资成本，对房地产等资产负债率高的上市公司影响尤为明显。在市场估值体系已经有所紊乱的情况下，进一步增加市场估值的难度。总之，本次较大幅度调整存款准备金率对市场是有影响的，尤其是在当前越南金融危机以及美国等周边股市大幅下挫的背景下，大幅度上调存款准备金率可能将引发沪深A 股进一步向下调整。

2、从市场化境看，目前不确定性因素仍然较多，大盘调整格局难改。近期尽管有机构预测5 月份CPI 将出现下降，但由于化工、原油、能源价格不断走高，其对消费领域和工业生产领域仍然存在较大的影响。进入6 月后，新股IPO 加快，大盘股发行开始启动，而创业板推出时间也是影响市场预期的一大不确定性因素。另外，尽管管理层不断加强对大小非减持的规范，但在市场成交低迷的情况下，即使小规模的流出都会对市场产生较大的影响。此外，外围市场的波动也对A 股走势产生了较大的拖累。5 月份以来，股市的持续调整和次新基金纷纷跌破面值使新基金发行再次面临严峻考验。截至日前，已有11 只基金被迫延长募集期。此外，6 月1 日，刚刚出炉的中国制造业采购经理指数显示:5 月份全国制造业生产指数为55.7％，比上月回落10.8 个百分点；5 月份新订单指数为55.4％，比上月回落9.6 个百分点。这一数据可能预示未来一段时间工业生产情况难以乐观，二季度经济增速下滑可能超过预期。我们认为，目前的基本面不确定性因素仍然较多，在增量机构资金不足、市场扩容加速、大小非持续减持、外围股市动荡等因素的影响下，沪深大盘弱势格局难以改变。

3、从技术上来看，A 股市场已没有赚钱效应，市场热点持续时间很短，这是导致市场人气不振的重要原因。如此循环下去，同时还带来负面影响，因为在这种热点频变的格局之下，也就难以形成赚钱效应，甚至会形成“套人效应”，即上一个交易日买入的股票往往在第二个交易日就会回落，如此就会使得场外资金不愿意轻易进场抢热门股，担心成为“套牢一族”，这样一来，A 股市场也很难获得新的增量资金。从目前深沪两市的成交额来看，沪市金额近期始终处于500-700 亿元，总体上属于地量水平，对于这种现象，多空处在一种相对平衡的状态中，这一方面表明投资者的参与意愿急剧萎缩，追涨杀跌都没有冲动，观望气氛异常浓厚，另一方面，也表明市场各方在思考种种影响后市的因素，虽然部分机构投资者扔在基金重仓股中大肆出局，如上周煤炭股的整体走弱等，造成了市场观望气氛的扩散和蔓延。总之，市场热点凌乱，持续性不强，这些近期不好的现象并没有得到改善，成交量水平创出近期新低，结合外围股市疲软以及邻国越南出现的金融危机可以看出，主流资金目前观望心理浓厚。我们预计短期大盘仍有进一步回落完全补缺的要求，大盘震荡向下的调整格局还难以改变。

●关注热点

中短期选股以防御为主，逢低关注抗周期型的行业与板块，或关注在通胀压力下，由于各种中短期因素，产品或服务价格仍处于上涨阶段的行业与板块，如农业、煤炭、运输、化肥及相关制造业。对于短线热点，逢低可继续关注新能源概念股、券商概念股、股指期货概念股、创投概念股、奥运题材股、央企五、短线个股研究:

前期万宝集团已就广州冷机的重组与东凌实业达成意向，东凌实业将成为这部分股权的最终接盘方。日前的公告使这一悬念终结，东凌实业成为最终受让方，将以每股7.78 元的价格，合计45112.73 万元的总价收购万宝集团所持股权。转让完成后，万宝集团将不再持有上市公司任何股权。为兑现“整体资产置换”的承诺，东凌实业将用其持有广州植之元油脂实业有限公司（下称“植之元公司”）100%股权与上市公司现有资产进行整体置换，置换完成后上市公司主营业务将发生改变，由原来的制冷设备的生产与销售转为大豆油脂和豆粕的加工及销售。公司称，植之元公司注册资本为1 亿元，法人代表为广州冷机实际控制人赖宁昌，公司主要产品为四级豆油及豆粕，副产品为大豆软磷脂。截至2008 年3 月31日，该公司账面总资产为148132.58 万元，股东权益为20568.08 万元，2008 年第一季度实现净利润6679.60 万元。由于此次股权转让使得东凌实业对广州冷机的持股比例升至60.5%，触发了要约收购条件。为此，东凌实业向广州冷机除收购人以及万宝集团之外的全体股东发出全面收购股份的要约，每股收购价格为7.78 元，以剩余8769.75 万流通股计算，本次要约所需最高金额为6.82 亿元。二级市场上，该股复牌后继续大幅上涨，预计短线仍有一定上冲潜力，短线可逢低关注。

●短期关注品种:

整合重组题材股等。

●注意事项

短期大盘调整格局难改，市场热点可操作性不高，板块个股的把握难度更大。在这种情况下，耐心等待市场利空因素逐步释放，操作上继续控制仓位，谨慎观望为佳。