六大机构：A股救得了吗? 短线反弹如何操作？_财经

六大机构：A股救得了吗? 短线反弹如何操作？

2008年06月16日 07:47南方都市报【大中小】【打印】

一周之内,3000点打穿,2900点打穿,政策底失效了?中国股市出生以来的习惯性问题再次突出———

端午节后，股市出现恐慌性下跌。此前市场认定的3000点政策底被轻松打穿，上周五，沪市综合指数报收2868.80点，并创出15个月的新低。市场再次预期未来更多的救市措施出台，如融资融券、股指期货的推出及价格管制的松动等等。市场传言，监管层最近将再有“大小非”解禁、再融资等多项救市政策出台。

传言五大措施

银河证券高级分析师苑德军认为，现在的情况是靠市场自身已经很难挽救颓势，政府应该出手救市。

他表示，在上次接近3000点，监管层先后出台调整印花税税率、规范“大小非”解禁等措施后，这次可能出台的措施有进一步细化“大小非”解禁的措施。他认为，目前小非减持的力度还相当大，很多小非在目前银根紧缩的情况下，把减持作为融资的手段。虽然目前股市表现不好，但与很多“小非”只有几毛钱的成本相比，现在转让出去还是有相当可观的利润的。

另外，苑德军认为，平衡供求关系仍然是解决股市问题的最根本办法，在目前股市出现恐慌性下跌的情况下，监管层要控制好市场扩容的速度。

事实上，股民中传言政府将救市的消息已经见诸各大财经网站。有难以证实的消息称，政府将出台五大救市措施，重点涉及大小非和再融资:废止大小非的大宗交易制度，全部大小非均可在二级市场自由流动，并对在二级市场卖出的大小非征收20%的特别资本利得税，此税种将专项用于成立股市平准基金；二是废止目前的公开增发制度，以后再融资全部实行配股制度，配股数量上限为10配8股，配股价格上限为二级市场股价的三分之一，实施配股唯一的门槛就是公司的实际控制人和第一大股东必须参与配股。另外在公司分红、新股发行等方面都有不少新举措。

政府两难选择

但是不同的意见认为，监管层是否会出手救市，还需要观望。监管层目前面临该不该救市的难题。如果不救市，股市持续下跌，企业上市融资将成为难题，现在有大批企业排队上市；如果救市，就会产生救市依赖性，而政府力图减少对市场干预的愿望就会落空。另外，在目前市场状况下，政府救市不一定有用，这种情况下，政府可能希望依赖失常靠自身来纠正偏差。

另外，也有部分业内人士分析认为，政府会继续推行积极的股市政策，但可能会延后。因为现在时机并不成熟，如果再次救市，市场力量可能会击穿政府底线，政府信誉将会受到极大的损害。而且此次政府即使不救市，也并不会被动，事实上，政府从来没有声明3000点就非得保住。“上证指数击穿3000点，并不能说政府前期救市失败。政策底是相对的，不同的条件和环境造就不同的底部，现在的环境变了，3000点就不是政策底。”这位不愿透露姓名的私募经理说。

组合拳或有效

近两个月前在3000点将破未破之际，出台下调印花税率等利好，3000点关口因此被股民称为“政策底”，业内人士认为股市腰斩一半应该是合理企稳的位置。但谁曾想到，仅仅两个月之后，3000点再度失守。而且在专业人士看来，股市此次下跌比以前更加打击投资者信心。因此，有关政策救市能否有效始终是外界关心的话题。

苑德军分析，上次政府救市虽然产生了一定的效果，但是出台政策时间稍晚了一点。他认为政府应该在3800点左右就出台政策，投资者的信心就不会丧失到这种程度。因此监管层要把握政策出台的时间和力度。

另外，他认为，现在国家面临非常严峻的宏观经济环境和前一阶段已经大不一样，政府一定要出台组合政策，要考虑后续手段，如果仅靠单一的政策难以奏效。

事实上，4月21日，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》后，上交所5月份再发新规细化大小非解禁、深交所推出“大小非”解禁暸望台制度，才最终使“大小非”解禁更加细化和完善，也及时堵住了市场的漏洞。

但是某券商高层表示，除非基本面改观，否则融资融券现在推出来，可能成为一个利空，大家都会借股票卖。还有平准基金，即使推出来，也是给“大小非”接盘。（刘斌）

■调查

超七成投资者认为:政府近期不会救市

全景网周五推出调查“市场博弈‘救市’政策后市分歧投资者去留？”调查结果呈现一边倒的局面:到处充斥了绝望的情绪，不少投资者在持续的暴跌中已经找不到北了。

●超八成投资者悲观，认为沪指破3000“政策底”已彻底失守

●近七成投资者打算放弃死守，割肉止损

●超七成投资者认为市场近期没有中级反弹，已经进入熊市

●超七成投资者认为政府不会在近期再出手“救市”

■链接

政策救市牌猜想

最快政策救市牌融资融券

在仅剩的几张政策牌中，融资融券出台的可能性无疑是最高的。从今年年初至今，市场不断传来该项业务的消息。今年4月初，证监会发布了《关于发布证券公司风险资本准备计算标准的通知（征求意见稿）》，5月更是有传闻称3家券商已经拿到相关业务资格，虽然传闻未被证实，但这张继规范大小非解禁、印花税下调之后的“第三张救市牌”在进入6月份以来，呼声已经越来越高。

专业人士估算，如果融资融券业务推出后，每一只股票能有10%用于抵押融资，相当于体系内循环资金多生出10%.甚至有统计指出，按截至4月30日最后一个交易日沪深股市流通市值报79460亿元计算，融资融券可给市场带来7946亿元的增量资金。

那么融资融券真的能起到救市效果么？银河证券首席基金分析师胡立峰对此不以为然，他指出，“融资融券的推出是市场的一项基础性和制度性建设，我不认为它是救市措施。”

“其实，融资融券本身并不具备对股市的利多支持，它只是一种涨时助涨、跌时助跌的工具。”一位市场资深人士称，“如果真要买股票，投资者现在也不至于拿股票抵押借钱再买股票。而融券就是借股票做空了，目前操作风险更大。”

效果最好救市牌股指期货

从目前政策面的相关消息对股市的刺激来看，每当市场传来股指期货准备就绪的消息，大多都能刺激大盘上扬。“在目前市场疲软的情况下，正需要推出股指期货来提振市场活跃度。”上海睿信投资管理公司董事长李振宁指出。而复旦大学谢百三则认为，“如果说下调印花税是对中小盘股的利好，那么接下来出台股指期货就是对大盘股的利好。”

然而，虽然股指期货能为大盘注入提振活力，但未必能一解大盘“近忧”。上海交通大学金融系教授杨朝军表示，“我国资本市场金融创新的路径选择，应该是先引入现货市场的买空卖空交易机制，即融资融券业务，而后才能引入股指期货。”同时，市场此前也有传闻称按照决策层意思，备受市场关注的股指期货在2008年北京奥运会之前推出的可能性不大，一位监管层权威人士称“要推也在奥运会之后”。

最根本救市牌规范大小非解禁

目前股市有这样一种比喻———大小非的解禁问题犹如悬在股民头上的堰塞湖，不仅难以根治，还很难避让，常常引发股指的波动。根据统计，6月份共有98家限售股解禁，总股数为70亿股，总规模为980亿元，与5月份2800多亿元的规模相比降低了65%.虽然解禁规模减小，但这依然是股民们心头悬着的一块石头。

4月下旬，证监会出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，但市场人士发现，文件中没有针对违规的惩处规定，也即仅仅从字面上理解文件成为道德规劝的条例。业内人士认为，出台关于大小非解禁股票和高管股票上市流通的补充规定，这才能切实保护中小投资者的利益。

短期难见救市牌价格管制放开

“虽然价格管制的出台将直接对一些上市公司起到利好提振作用，但从我国通胀高企难下的背景来看，要在奥运会前实现的可能性几乎为零。”光大证券的分析师告诉记者，考虑到越南等周边国家通胀压力不断增大，并造成了经济动荡，加之震灾后物价潜在的上行风险，国内宏观调控的政策还难以改变，加上限价政策使得部分企业难以向下游传导成本上升的压力，这会继续压抑上市公司业绩的增长，从而造成市场估值中枢继续下行。

经济观察研究院院长、知名经济学家清议也表示，如果再不改变“固执乃至教条”的价格管制政策，股市中权重较大的石油、电力、化工行业业绩会全面下滑，中报行情也将“泡汤”，股市进一步下行不可避免。（据《国际金融报》）

后市

调整格局不变短线或有反弹

分析师普遍认为短线反弹压力大，可操作性不强

天相投顾仇彦英:市场将重建估值体系

从基本估值的角度看，当前全球股市基本都处于历史低位区域，意味着投资吸引力在逐步提升。但在新的秩序确立之前，种种不确定都在增加投资的风险。

当前我国股市的估值相对其它市场仍然偏高，考虑到我国经济的高增长，以及当前估值低于历史均值水平，可以理解为股市的投资风险已经大大减少。因此，困扰我国股市的主要因素就是多种不确定性，如宏观经济增速的回落、通货膨胀的加剧、上市公司盈利能力的下降。特别是A股逐步全流通，引导市场进入估值体系重建的时期，增加了投资的短期风险。在秩序重建的过程中，将考验政府及监管机构的反应，这也决定未来我们面临什么样的市场秩序。可以预见的是，在新的价值平衡体系建立后，我国股市仍然是最具活力的市场。

申银万国钱启敏:大的调整趋势不改

从大格局看，调整趋势不改，这主要是从投资者心态、供求关系、市场热点和技术形态等多方面考虑。尤其是投资者心态极度疲弱，信心匮乏，严重丧失投资热情，高位被套的也基本是无可奈何。按照这一情况发展下去，行情要出现转折是相当困难的，哪怕是管理层出台一些措施也未必能够立竿见影。

当然，由于短线技术指标纷纷出现严重超卖，加上下跌后成交量出现萎缩，上周五两市成交已不足700亿元，预示一轮空头杀跌正在减弱，有利于出现一次弱势反弹。从时间看，周一、周二可以出现反弹，但这一反弹的力度很有限，总体运行在3000点以下，为技术性弱势反弹。反弹的可操作性同样不强，建议谨慎应对，观望为主。

光大证券滕印:重心将进一步下移

在经过连续的急速下跌后，市场可能出现技术性反抽，但在基本面无实质性改观的情况下，这种反抽的力度和时间有限，市场仍运行在破位后加速下跌的通道中，大盘重心将进一步下移寻求支撑。

5月份CPI同比涨幅虽小幅回落至7.7%，但同时M2增速反弹、PPI继续增加，通胀压力未能减轻，预计央行仍会坚持从紧的货币政策，不排除在未来采取加息手段来抑制通胀的可能性。由此对证券市场产生的负面影响，应保持高度的警惕。

近日美国总统布什、美联储主席伯南克、财长保尔森均公开表示强化强势美元立场，不排除干预汇市的政策选择。我们认为，美元一旦反转或阶段性强劲反弹，必然会吸引一部分国际投机资金重回美国市场，对当前以美元为中心的全球经济和金融体系将带来重大影响，不能排除部分赌人民币升值“热钱”抽逃带来的风险。

总体来看，在诸多不确定性因素的影响下，市场重心仍将下移寻求支撑，寻找“跌出来的机会”是目前的生存之道。

信达证券刘景德:2800点有一定支撑

我国股市运行有几个特点:一是暴涨之后必有暴跌，反之亦然；二是对政策具有依赖性、滞后性；三是具有比较明显的运行周期，我国股市基本是两年左右出现一个上涨或下跌周期。

目前我国股市已经进入极度弱市格局，没有一系列的重大利好政策，难以从根本上摆脱弱市格局。现在我国股市最大的压力就是大小非减持，以目前股市中的存量资金很难支撑未来两年陆续解禁的大小非。因此，目前最关键的就是改变投资者对股市的预期。

近日大盘严重超跌，技术上有反弹要求，2007年第一季度上证指数围绕2800点构筑了一个平台，因此2800点左右对大盘构成一定支撑。一旦有利好消息出台，反弹可能一触即发，投资者目前不宜盲目斩仓出局，可适当关注超跌的蓝筹股。（李乾韬）

三大机构技术解盘

有望对恐慌性下跌进行修正

西南证券张刚认为，上周周K线收出跳空下跌的长阴线，跌幅达13.84%，为1996年12月下旬以来的单周最大跌幅。历史上仅有6次周K线出现超过这一数值的跌幅，其中4次在下一周出现上涨。上周日均成交金额比前一周略有缩减，周K线目前远离5周和10周均线，超跌严重，存在技术性回升的需要。从日K线看，大盘也远离短期均线压力。均线系统处于空头排列的发散状态，呈现严重跌势。

华泰证券张力认为，RSI已经跌破20，进入超卖区，理论上反弹也可随时发生。成交金额虽然持续低迷，但是5日均量几次尝试上穿10日均量，显示市场人气因为超跌而有所活跃。应该说，如果市场继续下跌，那么短线机会将越来越大。但弱势不言底，估计反弹的力度也不会太乐观。

航空证券徐海天认为，仅仅在半年多的时间里，指数累计跌幅已超过50%，短期内如此巨大的跌幅，且中间未曾出现一次像样的反弹，这在中国股市历史上仅在1992年出现过一次，因此仅从跌幅来看，调整已较为充分。另外，此轮调整已跌穿了前期整体上涨幅度的0.618黄金分割位，而开始于2001年历时接近5年的大调整，其最低点位也仅仅是小幅短期击穿过0.618的黄金分割位，而月KDJ中的K线已经向下穿越20线，而J线已进入超卖区域，以上指标均显示出，大盘指数已经严重超卖。因此，预计经过近期的急跌后，后市持续抛压将逐步趋弱，惯性调整后将出现一定的反弹机会。（李乾韬）

■ 今日推荐

更多精彩

⊕ 图片报道