●本周策略观点:控制仓位，防御配置

上周市场先扬后抑，周五在周末加息传言和国际油价突破140美元的消息冲击下市场再遭重创。事实上周末加息传言最终落空，可能会使市场恐慌情绪有所缓解。但是，本次能源价格上调加剧短期通胀压力以及可能触发的进一步紧缩政策的预期，始终是悬在近期市场头上挥之不去的阴影。因此，我们还是建议投资者控制仓位，资产配置上趋于防御性。

具体而言，能源价格市

场化趋势将会使石油和电力行业的盈利能力将逐步获得改善，但是其短期的投资机会更多取决于政府调价政策的实施进程，建议由低配上调至标配。但是，能源价格调整是以短期通胀压力和经济加速放缓为代价，货币政策仍将持续从紧，对金融地产行业形成负面影响。下半年固定资产投资（特别是房地产开发投资）将面临较大下行风险，有色等高能耗的投资品盈利面临双重挤压，但是钢铁、水泥等行业由于节能减排等原因产能控制较好，供给面将提供一定防御性。鉴于在当前宏观环境下，必需消费品具有较好的防御性，建议超配；但收入增速下降和财富效应影响可选及耐用消费品（特别是高档商品），建议低配。交通运输及基础设施板块将面临经济活动放缓、燃油成本提高的风险，我们偏好成本不受成品油价格调整影响、需求有一定的刚性、业绩可预见性较强的子行业；同时关注具有绝对价值的“现金牛”个股机会。

●资金流向分析:恢复主动性资金净流入

上周市场先扬后抑大幅振荡，指数微跌0.6%。根据中金计算的“主买净金额”指标，上周市场资金流向有所改善，主动性资金净流入近40亿元，与前两周连续呈现主动性资金净流出相比，显示投资者极度悲观情绪略有改观。上周五市场在周末加息预期和国际油价突破140美元的冲击下再遭重创，事实上周末加息传言最终落空，可能会使市场恐慌情绪有所缓解。但是，本次能源价格上调加剧短期通胀压力以及可能触发的进一步紧缩政策的预期，始终是悬在近期市场头上挥之不去的阴影。市场资金流向难有根本改观。从行业来看，上周行业资金流向多数呈净流入之势。其中，流入意愿最高的行业为金融、机械、化工等板块；流出意愿最高的行业为医药、通信、化纤等板块。从中金推荐组合中的个股来看，买入意愿最为强烈的是宝钢股份、中信证券、武钢股份等；流出意愿最高的是亨通光电、兖州煤业、深高速等。