五、政策底不是真正的市场底

为了稳定市场情绪、恢复投资者信心，管理层于4月20日公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规范大小非行为。接着又于4月24日起，调整了证券交易印花税税率，由3％。调整为1％。。

1、限制大小非减持政策分析

政策只是限制了大小非减持的交易便利程度，并非限制其减持行为；政策不能够解决大小非减持的本质问题，但有助于减缓过快减持所带来的负面影响；政策有利于解决一次性集中出售较大规模股份的问题，相对于原有规则是有利的。但是此政策有两点不足：大小非可以将一次大批量减持化为多次小批量减持，另外此政策并没有规定大宗交易后不能通过二级市场来减持，所以只要经过一次换手就可以“洗”掉大小非身份继续在二级市场减持。

2、印花税下调分析

印花税调整对整个证券市场来说应该是非常大的政策性利好，这个措施相比限制大小非减持利好力度更大一些。原因是对大小非减持只是做了一定限制而已，国家并没有让利，而下调印花税国家了进行了让利，投资人的交易成本得到了有效降低。但印花税调整不足以改变市场趋势，因为改变市场趋势的主要因素是供求关系。从筹码供应方面看，有大小非、IPO、再融资三个来源；从需求方面看，因为总市值和储蓄资金的比例、流通市值和储蓄资金的比例都处于偏高位置，也就是说不断增多的筹码导致供求关系在2007年10月份发生了根本性的逆转。印花税下调只是降低了交易成本，并不能改变供求关系。

总体来讲，限制大小非减持政策和印花税下调都不足以改变市场的长期趋势，政策底不是真正的市场底。