纺织业:出口退税可能上调 重点关注2股(研报)

摘要

在周一的报告中，我们列出了在A股纺织服装板块类重点推荐的公司，在这里重申一下我们的判断依据:

1）雅戈尔(600177)和七匹狼(002029)，分别是"价值型"和"成长型"投资机会的典型代表，值得重点关注。我们将雅戈尔列于七匹狼之前的主要原因是:

--在A 股估值整体下移的过程中，价值型公司更容易在其内在资产价值中枢附近找到价格的支持。我们给予雅戈尔资产净市值15％折扣后测算得到的内在价值为14.89 元（股权投资价值按昨日收盘价计算），仍然比目前股价高出27％，且2008年经营性净利润增速可达到50%。

--七匹狼的2008年的市盈率已在30x以上，在目前的大市状况下，我们很难说短期内它还能够涨到40x，但其领先的增长性（2008-2009年净利润增速能够达到75%和50%）能够使投资者在中长期内获得好的投资回报。

2）孚日股份(002083)和鲁泰A 均具备一定的风险和不确定性，但也具备吸引投资者的方面。其中，孚日虽然主业增速放缓，但具备奥运和太阳能概念；鲁泰有望通过自身努力有望获得15%左右的净利润增长，2008年市盈率只有13.5x的低水平。（中金公司 郭海燕）

服装行业:内需市场强劲 强烈推荐2股(研报)

摘要

四大推动力将保证纺织品服装未来5年有20%以上的增长:在国内经济增长、城市化推进、农民消费水平提高以及"人口红利"四大推动力下，加之国内纺织品服装个性化需求和行业困境促使产业升级，国内纺织品服装消费市场未来5年将保持20%以上的增长速度。报喜鸟(002154)、七匹狼(002029)等国内具有品牌、渠道的公司的增长将有市场保证。

国家未来的扶持政策可能使优势企业获得更快发展机遇:鉴于目前国内棉纺行业严峻形势，国务院正在考虑的扶持政策有:恢复出口退税、取消或降低加工贸易税款保证金、进口设备免税等。若7 月份继续出台优惠政策，则全行业将新增毛利185亿元，占到2007年纺织规模以上企业利润总额的16%左右。政策直接受惠的公司有:鲁泰、山东如意(002193)、中银绒业等，间接受惠的公司有浔兴、伟星等。（中投证券 孔军）