第一分析师的3条线

6月27日，在基金及上市公司人士参加的国泰君安中期策略会房地产电话会上，2007年“新财富”中国房地产行业最佳分析师第一名孙建平给出了微妙境遇下，地产投资的三条重要线索。

第一，业绩保障性强的公司，如华发股份、保利地产、金融街；第二，万科类（大众住宅开发商，有刚性需求）公司，如万科A、金地集团；第三，非万科类:华侨城A、中粮地产、招商地产、上实发展等。

与此同时，中银国际分析师田世欣也给出了四条大同小异的标准:标准一:大众住宅开发商，得到刚性需求支撑，受经济周期下滑预期影响较小，如万科和金地集团；标准二:预收款锁定能力较好，业绩受市场波动影响小，如保利地产和华发股份；标准三:财务状况健康，现金流可控，如万科；标准四:价值低估，如金地集团、金融街和招商地产。

他还着重提醒，一旦市场出现回暖迹象，招商地产和华侨城等高毛利率公司的回弹能力更强。

保利地产:

未来三年可保持60％复合增长

2008年一季度保利地产（600048.SH）实现营业收入8.82亿元、净利润9524千万元，同比分别增长14.94％和9.11％；实现每股收益0.06元。该公司一季度累计销售面积23.8万平方米，销售金额25.1亿元，同比分别增长43%和63%。国信证券认为，该公司在市场低迷时期的销售表现明显好于行业平均，受益于销售的良好表现，该公司一季度末拥有预收款53.7亿元，比2007年底增加15.7亿元，为全年业绩的实现提供了坚实保障。

保利地产目前拥有的项目资源约 1100万平方米，足够3-5年的开发需求；目前在全国14个城市有开发项36个，2008年计划开工面积261万平米、竣工面积186万平米，未来结算房源充足，结算面积继续高增长已经基本保障。该公司未来仍将以珠三角、长三角和环渤海地区开发为主，新增的西安、沈阳等项目在2-3年后将会为公司的持续增长作出贡献。国信证券据此认为“2007年是公司高增长起点”的判断，预计公司未来3年保持60%左右的复合增长。

日前保利地产董秘岳勇坚在新浪网上回复网友有关“公司如何看待其股票价格在二级市场上的狂跌”时，称“目前股票价格较大幅度下跌主要是对整体宏观经济和房地产行业过于悲观所致”。

招商地产:

增发80亿元如何看待

招商地产(000024.SZ)是香港招商局集团三大核心产业公司之一，中信建投认为，该公司是招商局集团整合地产业务的平台，体现的是国家在行业中的利益，看好其持续经营能力。

而长江证券认为。自2008年下半年该公司业绩将进入爆发增长期，公司大股东的大力支持，这包括资金支持和土地资源支持；具有稳定收益特征的物业租赁、供水供电等业务，这些业务一方面在一定程度上减少了公司的业绩波动，另一方面也为公司提供了较高的重估值。

截至2008年1季度末，招商地产的资产负债率达到64.7％，负债总额达到171.16亿元，而日前，招商地产80亿元的增发方案已获得有条件通过，将大大缓解其资金面。

万科A:

高周转率策略及强劲的资产负债表

1－5月份，万科A(000002.SZ)累计销售面积221万平方米，销售金额197.6亿元，分别比2007年同期增长39.1%和67.3%。从前5个月销售面积和金额的环比来看，公司3月份销售出现大幅增长，主要是当月推盘量明显增加所致，而5月销售面积同比下降5.5%，主要是2007年5月的销售量快速增长，基数较大所致。分区域看，珠三角、长三角和环渤海湾等销售面积和销售金额基本上是相匹配的。分产品类型销售看，1-5月90平米以下是销售的主力户型，约占销售量的45%；90-144平米的改善性需求约占销售量的40%；144平方米以上的再次改善和高端性需求占销售量15%。

此外，1季度末公司资产负债表强劲，净负债率为36%，手头现金156亿人民币。目前该公司的资金状况比较健康，净负债率只有30%，为行业内最低，此外还有约150亿的现金。中银国际认为，高周转率策略及强劲的资产负债表有助于公司在行业走软的背景下收购优质资源。

5月，该公司以较低的土地成本和优惠付款条款，通过权益收购的方式购得6处楼盘。