二季度A股市场在一系列利空因素的重压下，以非理性的方式迅速回归。从稳定大局出发，管理层出台救市“组合拳”，“政策底”一度筑建。然而，在外围经济放缓、国内经济走势不明、通胀压力不减、企业盈利预期下滑、大小非减持不断的诸多利空下，市场仍呈现震荡下跌的趋势。

长城基金认为，在诸多因素中，紧缩的宏观政策对股市有重要的影响。高通胀下的宏观紧缩，必然以牺牲经济增长为代价。股市作为经济的晴雨表，在高通胀下回落的经济增长中很难会有出众表现。紧缩的货币政策也会抽紧市场银根，影响上市公司的业绩增长。此外，紧缩性政策很可能让上市公司大股东背负更大的财务压力，这将给A股市场形成最直接的冲击。

长城基金表示，三季度将主要采取防御性的投资策略。第一、重点关注抗通胀能力较强的上游行业如农林牧渔、采掘业等，以及有自主定价能力下游行业如食品饮料、医药生物、信息服务、家用电器等；第二、重点关注具有防御性的非周期性行业，比如食品、医疗、居住支出等；第三、关注生产要素价格上涨带来的结构性机会。根据行业利润对煤价、电价、油价上调的不同敏感性，选择负面影响较小的行业配置，如石油天然气开采业、电气机械及器材制造业等。第四、回避大小非减持动力大的行业。