部分基金投资策略：

长盛基金：结构性个股投资机会显现

华宝兴业：4大板块已具超配价值

长城基金：关注四大主题行业

国投瑞银下半年策略:精选低估行业龙头

多数基金：下半年A股投资机会增加

浦银安盛：下半年谨慎乐观 选股紧抓两条主线

基金二季度策略：争资源哄抢煤炭 重防御增持医药

二季报揭示新基金投资策略 股市新军主攻银行煤炭股

随着各家基金公司近日陆续公布二季报，基金下半年的投资策略新鲜出炉。股市的牛熊转换让基金谨慎看待后市，选择弱市平衡下周期性行业的波段机会成为多数基金的共识。

对此，安信证券基金分析师任瞳表示，回溯2008年上半年的行情，一季度的大跌让措手不及的基金集体遭受沉重打击，而“4·24”印花税利好下的大涨也未能成全基金红二季度的憧憬，在上半年答卷不能令人满意的前提下，基金正在重新审视其下半年的投资策略。

国金证券(600109)分析师张剑辉分析，长期来看A股的估值水平已相对安全，但在通胀及经济增长对于企业业绩影响尚未明确的前提下，预期积极因素很难快速出现，股指阶段性仍然将徘徊在业绩增长与政策和期待之间，低回报特征仍然将延续，这种趋势也必然传导到基金。

宏观经济难言乐观

原油价格是近期首当其冲的经济影响因素。光大保德信基金公司认为，从今年第二季度的市场表现看，最显著的特征就是在印花税冲击消退以后，国内股市步全球股市的后尘，基本被国际原油价格所绑架，股价与油价呈明显的负相关。尤其在油价冲破110美元之后，全球股市都明显地被压制，原油价格的飞涨将持续刺激全球的通胀水平。

而持“油不见顶、股不见底”观点的基金公司还有国海富兰克林基金公司:影响全球股市表现和通胀的最主要因素就是能源价格，这有两种可能:第一种可能是在未来三个月时间内，油价和通胀都将见顶。中国的宏观经济紧缩才有放松的可能，同时受到高通胀和经济紧缩伤害的固定资产投资和消费才有可能再度高速增长。第二种可能是在未来三个月时间内，油价和通胀都将持续上升。在预期价格持续上涨的情况下，增加存货是理性的选择，这将导致需求增加或者供应减少，进一步推高通胀。

不同于判断原油价格何时见顶的分歧，基金对于CPI指标下行似已达成共识。对此，富国基金公司表示，虽然由食品价格引发的CPI第一波峰值已过，但是价格管制逐步放开导致的PPI传导的第二波峰值预计将于8月后显现，会成为困扰二级市场走势的主要因素。

企业盈利预期下降

基金中报披露的同一时间段也是上市公司半年报集中公布时期，各家基金公司对此判断一致，上市公司盈利预期将下降。

天治基金公司表示，PPI大幅上升是上市公司业绩增速显著放缓背后主因，未来业绩还要看PPI走势。从未来业绩的情况判断，今年上市公司业绩增速的大幅下降是肯定的。

早前富国基金公司对上市公司一季报的统计也证实，1529家上市公司当季度实现净利润2202.06亿元，比上年同期的1883.39亿元同比增长16.92%，如果剔除金融类上市公司，净利润则出现1.94%的下降。如果扣除实际所得税率下降这一因素，上市公司的整体业绩增速将下降到只有6.06%。

不过东吴基金公司对2009年这一指标表示相对乐观，本轮通胀高峰的次年即2009年A股上市公司整体净利润增长率可能不会出现前两轮通胀高峰次年净利润负增长的现象，2009年A股上市公司整体净利润有望出现10%左右的增长。因此，与前两次通胀上升期内上证指数下跌空间比较，在当前点位A股进一步下跌空间相对有限。如果假定政策底与市场底相差20%的话，那么2400点可能是市场底。

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