行业属性和限售股解冻，成为基金进行增减仓操作的依据基金增减仓注重两大因素

西南证券张刚

近日59家基金管理公司旗下362只基金二季报披露完毕。虽然基金对市场前景及投资策略均有一定分歧，但从其增减仓的情况看，基金操作看重行业属性和限售股解禁。

通过对比基金增减的股票，我们发现被减持的股票数量略少于被增持的，而被清仓的股票数量则略多于被新进建仓的，基金有大规模调仓的迹象。从基金持股的变化上看，被新进建仓的股票行业集中在煤炭、医药、商业，对房地产、金融、交通运输较为看淡。原材料类行业、信息技术、机械行业，既被大幅增持，也被大幅减持，凸显基金对三类行业存在较大分歧，更侧重于个股操作。

统计数据显示，在被增仓比例最大的前10家上市公司中，2008年一季报每股收益除了报喜鸟偏低以外，其余都在0.08元以上。9家公司2008年一季报净利润同比实现增长，7家增幅在50%以上。不过，和2007年年报相比，博瑞传播、国际实业、报喜鸟的业绩增速放缓，吉林敖东由增长转为下降，其余6家公司净利润同比增速加快或由下降转为增长。行业属性方面，4家公司处于煤炭行业。10家公司中7家的2007年年报中有分配预案。按年报业绩和6月底市场数据计算的市盈率，低于40倍的有8家。10家公司中，均没有在第二季度限售股解禁的，将于第三季度限售股解禁的有2家。

不过，被减仓比例最大的前10家上市公司的财务数据也不逊色。10家公司中，2008年一季报每股收益高于0.10元的有9家，且9家公司一季度净利润同比均实现增长，增幅在50%以上有5家。一季报净利润增幅超过2007年年报的公司，有唐钢股份、华夏银行、上海机电、保利地产、华侨城A共5家，宏达股份业绩连续下降，余下4家公司净利润增速出现放缓。行业属性方面，受调控政策影响较大的房地产类公司有3家。10家公司年报均有分配，在6月底的市盈率水平均低于30倍的有8家。10家公司中有2家在第二季度限售股解禁，3家将于第三季度限售股解禁。

对比上述两类公司，业绩水平相近，被减持幅度较大的市盈率水平反而较低。不过，被减持幅度较大的股票在第二季度和第三季度涉及限售股解冻的公司较多。另外，分析两类公司的行业属性，被减持幅度较大的公司多属于受调控政策影响大、面临成本上升压力的行业，如房地产行业、钢铁、有色、交通运输等；而被增持幅度较大的公司多属于煤炭等资源类行业和医药、食品、传媒等非周期性行业。我们不难发现，行业属性和限售股解冻情况，成为基金进行增减仓操作的重要依据。