从6124点到2470点，10个月上证指数暴跌了60%，速度之快、跌幅之大，创下1996年实行涨跌停制度以来之最。接受早报记者采访的多位分析师指出，A股已经病入膏肓，完全丧失了自我调节功能，拯救A股的良药，除了提升信心别无他法。

“维稳不能只喊口号”

靠口号维稳的股市在奥运会开幕后突然破位大跌，近两日上证指数跌幅接近10%。自去年高点以来，本轮调整已近60%。

统计显示，这次调整幅度是1996年实行涨跌停制度以来之最，同时也是A股有史以来的第7次暴跌。此前最大一次暴跌是1993年2月至1994年7月，从1553点跌至325点，历时18个月，最大跌幅达79%。然而此次A股仅用了10个月，指数从6124点到昨天的最低点，已经跌去60%，且完全没有止跌回稳的态势。市场人士认为，下一个底部先看2300点。

德邦证券分析师古敬东直言:“其实我也找不到实质性的原因，如果非要找原因的话可能还是投资者信心的缺失。”他认为，维稳不能只喊口号。此前主流媒体、证监会官员一直高唱“维稳之歌”，但是直到奥运会开幕当天，都没有实质利好出现，市场当然要还以颜色。

除信心外，严峻的经济形势也不容忽视。昨天，国家统计局公布，7月工业品出厂价格（PPI）同比上涨10.0%，涨幅为1996年以来的最高，反映通货膨胀可能进一步恶化。

国都证券研究员张翔对下半年的经济形势非常不看好。“股市是经济的晴雨表，经济不好股市怎么能好起来？”张翔说，“如此恶性循环后，已经很难讲A股的底在哪了，大家只能见机行事。”

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张翔指出，近期热钱所面临的不确定性加大，在一定程度上促进了部分热钱从股票市场上撤退；其次，人民币一改前期连续升值的态势，近日转为连续贬值，目前人民币对美元汇率已重回6.85关口。这一变化与近期美元快速回升有密切关系，同时也可能反映了管理层缓解出口企业压力、打破单边升值预期的态度。考虑到人民币汇率仍未达到均衡水平，升值进程很可能并未结束，但无论如何，汇率的短期波动已对热钱的心理预期带来影响。

因此张翔认为，这两方面因素使得热钱所面临的不确定性加大，进而在一定程度上促使部分热钱从股市撤退。这或许正是市场处于较低估值但跌势难止的原因。

系统性利好难出现

“目前真的已经没有什么政策可以拯救A股，我们已经错过了最佳救市时机，惟一能做的就是提升信心。”古敬东无奈地说。

中投证券分析师曹雪锋也认为，近期管理层不会主动出台专门针对股市的政策鼓励市场大幅上涨，即使出现目前这种持续大幅下跌，或许也仅会出台一些相应的对策，但具体是短期“救市”还是长期“治市”措施，以及能否产生效果，甚至只是再多几次善意的“呼吁”，目前还不能判断。

“既然很难猜测，那么理性的做法就是在投资决策中不要对‘救市’给予太高期望。”曹雪锋说。

此外，曹雪锋指出，目前经济放缓已经铁板钉钉，但价格上涨的风险依然存在，宏观紧缩政策的大方向可能不会改变，但奥运期间政策出现短期松动甚至出现一定的利好还是有可能的，银行信贷的适度放松和纺织行业出口退税率提高2个百分点，就可视为政策对经济的呵护。但由于CPI依然在高位，因此系统性的大利好估计难以出现。

操作上，华泰证券建议投资者在此阶段控制投资仓位，在大盘明显稳定之前不建议过分介入。此外，其建议投资者规避一些前期强势的题材板块，如奥运、农业等；可适当关注金融银行、建筑建材板块，这些板块的个股在前期的调整中比较充分，估值已经逐渐合理，向下大跌的空间非常有限，特别是银行板块是业绩增长最明确的板块之一。

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