9月1日，上证基指收报3073.541点，下跌79.278点，跌幅2.515%，深证基指收报3071.520点，下跌63.302点，跌幅2.019%。可以肯定的是，许多基民的账户的浮亏又增加了。但是同日，沪深两市股指跌幅更大，沪指跌幅为3.01%，深成指跌幅为3.99%。

实际上，观察A股市场上多年来基金的表现，基金总是强于大盘。以上证基指为例，从2000年以来，指数上涨174%，同期上证指数涨幅只有70.14%。但在成熟证券市场，共同基金的收益往往是输给大盘的。

美国的专业研究机构研究报告显示，过去20年间投资股票型基金的基民实际年化回报率仅为4.5%，而同期美国标准普尔500指数的年化回报率为11.8%。

为何在中美两国证券市场投基会有如此不同的结果。刚刚在8月29日披露完毕的基金半年报能够揭示答案。在基金二季度增仓的个股中，有相当一部分在二季度或者接下来的三季度有重组消息爆出。

上海某基金公司内部人士坦言A股市场并不十分有效，基金公司有优势获取其他投资者无法获取的信息，从而获得超过市场表现的收益。

扎堆题材股

观察刚刚公布完毕的基金上半年持股名单，有相当一部分题材股个股遭到了基金追捧，更有部分个股在公告重组消息前，基金已经扎堆买入。

比如长江电力(600900)，在5月8日停牌前，指南针TOPVIEW数据显示从4月22日至5月7日，就有36只基金买入该股。

据万点统计显示，截至二季度末，长江电力的131家主力机构中，基金125只，保险公司1家，非金融类上市公司1家，券商集合理财1只，一般法人3家，共计持有长江电力31.77亿股份，占流通A股的64.7％。其中，基金持仓与2008年3月31日相比，增仓9家，增持3989万股，另有95家新出现在主力名单之中，持有5.68亿股。

盐湖钾肥(000792)是另一只基金青睐的个股。在6月26日爆出盐湖钾肥重组之前，基金报告显示，共有131家基金，4家券商集合理财，2家一般法人持有盐湖钾肥，持仓量总计为2.92亿股，占流通A股的74.79％。其中，基金持仓与2008年3月31日相比，增仓15只，增持1022万股，有90只新出现在主力名单之中，持有9885万股。

深圳某券商FOF集合理财产品投资经理表示，长江电力和盐湖钾肥虽然一直是基金重仓股，但二季度两只股有重大重组事项停牌前均遇到更多的基金追捧，可以有理由质疑基金可能获得更多的信息。

实际上，在170多只基金增仓股中，基金涉足的不仅仅是原先就招引基金的基金重仓股，还有些很少有基金光顾的个股在发布重组消息前被基金拾起。比如6月30日发布公告前的新华百货(600785)，在二季度遭遇基金增持2223万股，其中，15只基金是首次买入该股；此外，新世界(600628)、重庆百货(600729)等都在公司正式发布重组消息前被基金抢先进驻。

当然，不少基金因此得以避险或者提高了净值。比如新华百货在7月25日复牌后不但没有补跌，反而以涨停报收，一个多月来维持在高位震荡，其价格一直高于停牌前。

他们掌握了内幕消息？

根据天相投资数据显示，截至2008年6月30日，可比的250只积极投资偏股型基金，平均股票仓位70.54%，比一季度的74.68%下降4.14个百分点。从增减仓基金的绝对数量上来看，220只可比开放式基金中，有156只减仓、64只增仓，减仓基金数量明显占多。

信达证券策略分析师黄祥斌表示，基金具有技术、研究、作业流程合理性、也有对宏观经济有比较好的把握，这有助于精选个股，但他同时也表示，基金公司对信息的提前获取也有助于基金更好的选股。

上海某基金公司人士透露基金如何获取别人没有的信息。他介绍基金的研究员去公司调研，是要探听别人不知道的信息。他认为，现在A股的上市公司信息披露仍存在缺陷，这就容易给信息获得者套利的机会。

他说，“你可以看到很多很牛的基金经理，经常能买到转折性的股票，他们善于买最坏的股票，发现大黑马。”此外，中国的基金买ST股票也不是新鲜事。

如果以发展的眼光来看，中国A股市场较之过去还是有效很多。上述基金界人士称，随着基金规模越来越大，靠消息买股给这只基金带来的贡献度越来越低，另外，基金公司严格的内控机制让没有研究报告支撑的消息股进不了股票池。