———三季度被基金增仓和减持的上市公司分析

西南证券

基金三季度报告显示，2008年第三季度和第二季度相比基金持仓比例出现明显下降，但持股集中度出现上升。采掘业、金属非金属、石化化工被较大幅度减持，机械设备、建筑业、交通运输被增持。而从基金操作策略看，采掘业三季度被大幅减持与第二季度被大幅增持，机械设备三季度被增持与第二季度被减持，操作截然相反。再从基金增减仓的前10家公司情况分析，显示基金在第三季度进行增仓和减持股票的操作，并不是依据上市公司的三季报业绩变化而进行相应调整，而行业属性成为基金操作的重要依据。

统计数据显示，被基金三季度增仓比例最大的前10家上市公司中，2008年三季报每股收益都在0.15元以上，9家在0.20元以上。7家公司2008年三季报净利润同比实现增长，3家增幅在50%以上。不过，和2008年半年报相比，小商品城、中联重科、瑞贝卡、武汉中百的业绩增速放缓，中国铁建没有去年同期可比数据，中国重汽由增长转为下降，云南白药、特变电工的净利润同比增速加快，中国人寿、金融街业绩则持续下降。行业属性方面，2家公司处于商业。10家公司中仅有小商品城的2008年半年报中有分配预案。按三季报业绩和9月底市场数据计算的市盈率，低于25倍的有4家。10家公司中，特变电工、小商品城分别在三季度公募和定向增发，中联重科、武汉中百在第三季度限售股解禁，瑞贝卡在第四季度有限售股解禁。

虽然被增持的前10家公司基本面不错，但相比之下，被减仓比例最大的前10家上市公司的财务数据更为优秀。10家公司2008年三季报每股收益均高于0.20元，9家在0.60元以上。10家公司2008年三季度净利润同比均实现增长，增幅在50%以上有7家。三季报净利润增幅超过2008年半年报的有平煤股份、潞安环能、煤气化、西山煤电共4家，余下6家公司净利润增速出现放缓。行业属性方面，煤炭类公司有4家，原材料类行业有4家，受投资需求下降影响较大。10家公司半年报仅西山煤电有分配方案。在9月底的市盈率水平低于10倍的有7家。10家公司中，云维股份、唐钢股份、金地集团在第三季度有限售股解禁，煤气化、中海发展将于第四季度有限售股解禁。

对比上述两类公司，被减持幅度较大的股票业绩更优良，市盈率水平更低，在限售股、分红等方面差别不大。只是从行业属性看，被减持幅度较大的股票多为煤炭股和原材料类股票，属于受投资需求下降的行业，而被增持幅度较大的公司半数属于非周期性行业。我们不难发现，行业属性成为基金进行增减操作的重要依据。