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四季度A股是否还有机会？机会又在哪里？银华基金近日发布的四季度投资策略报告认为，尽管宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力，但市场和经济政策仍将不时为市场注入强心针，政策与经济基本面博弈之下，市场波动性加剧将为投资者提供波段操作的机会。

银华基金四季度投资策略报告指出，在全球金融风暴面前，中国经济也同样面临严峻的挑战。银华基金认为，中国经济的调整将经历两个阶段，第一阶段，受外需放缓影响，出口下滑，由此引致的工业企业库存调整阶段；第二阶段，投资增速恢复到可持续发展的水平。从目前来看，2008年制造业已进入了库存积累的高峰期，参考历史上库存消化的数据，估计这一阶段已进行了30%，而对投资影响则刚刚开始。

银华基金公司认为，在宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力的情况下，市场反弹的动力主要来自政府相关政策的驱动。市场在政策取向支持下的波动性加剧一定程度上提供了跟踪政策与基本面博弈方向，进行波段操作的机会。从政策取向出发，银华基金建议重点关注以下主题和行业。

首先是国企回购主题。政府和国企作为市场博弈一方，其回购行为是政府信心的体现，具有一定的持续性，比如可关注低PB、高分红收益率和具有资金或融资优势的国企；其次是降息主题。持续可观的减息将对高财务费用、高长期负债、高资产负债率的行业和公司构成利好，比如房地产、电力、建筑建材、工程机械、石油化工等。

行业方面，银华基金建议超配盈利确定性相对较好的防御性行业和政策取向支持的重点行业。比如需求弹性较小的零售、食品饮料行业的公司；农业相关的优势公司；房地产行业和受益医改的基础医药优势公司等。另外，大金融、工程建筑、电力和油气服务行业的龙头公司也将在政策、基本面与估值的博弈波动中提供相对收益的机会。

商报记者 王磊