●扩大内需政策对水泥钢铁行业影响分析

国务院常务会议明确表示当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，实施上述工程建设，到2010年底约投资4万亿元，主要集中在民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等方面。积极财政政策将拉动水泥及钢铁需求。对水泥需求的拉动作用大于钢铁。2009年中国水泥和钢铁消费量增速分别为5.6%和5.6%，由于我们此前的预测中已对政府加大基建投资有所考虑，最新调整后的需求比我们之前的预测分别提高了0.8和0.3个百分点。不确定性在于资金来源和建设实施时间。短期股价可能继续受到正面刺激，但行业基本面好转尚需时日。

●重点城市商品房成交量周报 成交量跟踪：本周成交量环比上升18%，受政策影响开始反弹

本周16个城市总体周成交量环比均值上升18%，中值下降14%。年初至今累计成交量跌幅均值为33%，中值约为39%。财政部出台的房地产放松政策自11月1日起生效，而统计局数据披露有一定时滞，周报中多数城市数据统计截至11月2日，因此未完全反映政策放松的利好影响；而从北京、深圳等截至11月6日的数据来看，周成交量自11月开始有明显反弹。未来成交量展望：尽管各地方政府政策的放松及中央对房地产行业政策导向的改变有利于房地产行业企稳，但由于外部经济环境在继续恶化，我们认为虽然未来几周成交量将有一定程度反弹，但中长期来看，政策放松难改行业下降周期。

●中国零售业周报(第5期)：重点零售公司十月销售情况预览

今年十月份，受黄金周两天假期在9月影响(9月29-30日)，重点零售类上市公司销售增速较3季度(接近20%)出现了放缓。剔除上述因素影响，我们估计优秀公司销售增长将从3季度的20%左右放缓至17%-18%，内生增长亦将由15%左右下降至12%-13%的水平，变化趋势相对平稳；但是也有部分零售公司出现了销售难有增长的局面，业绩增速开始分化。整体来看，这些零售公司的销售体现出了以下几个特征：超市类公司受黄金周变化影响较小，销售增速相对稳定；处于北方的零售类公司销售表现好于南方；中档定位的百货零售商销售表现好于高档定位公司。

A股市场：中档定位的百货、超市类公司销售和内生增长表现相对好于其它零售商，具备一定防御性。我们认为能够在今年4季度和明年1季度有较好销售和净利润增速表现的公司有望获得市场的认可和较好的股价表现。目前来看，如果合肥百货能够实现今年四季度高盈利基数下的较好成长，则有望率先证明其盈利增长的可持续性，值得给予相应关注。

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(中金公司)