在反思中,我们将要告别不寻常的2008年。展望2009年,中国经济的周期性调整与全球经济大幅放缓相交织,进入周期全面下行阶段。2008年困难,2009年将更困难。宏观经济面临众多的不确定因素:出口是否继续恶化、房地产会不会出现转机、扩大内需是否能真正实现……所有这些因素再度困扰2009年中国经济的走向。但我们认为,2009年“危”中亦有“机”,既是最坏的时刻,也是最好的时机。

我们认为,2009年是A股市场在经济下滑、供求担忧和政策刺激下的博弈年:周期向下的担忧难以消除,供求关系也难以得到根本改变,趋势力量占一时上风。但持续的政策刺激会影响投资者的心理预期,政策的累积效应有助于市场的阶段性大幅反弹。我们认为,股市提前反应投资者对未来经济的预期,在市场低点出现前后,2009年A股有望迎来较大幅度的阶段性反弹。投资者须密切关注一系列宏观及市场指标以寻求股票市场和经济走稳的信号,择时和分化是抓住危机后反弹机会的关键。

我们认为,A股市场整体估值已趋合理,整体将震荡筑底,是长线资金动作的良机。2009年投资者须关注一系列宏观及市场指标以寻求股票市场和经济走稳的信号,关注由于系统性风险释放后结构性分化的出现,抓住期间震荡的反弹机会。我们预测2009年A股运行中枢为1300点-2900点,对应2009年市盈率15倍-26倍。我们建议投资者在上半年采取防御策略,而在下半年采取主动策略。

在各种不确定因素的共同作用下,2009年上半年A股市场走势可能仍不明朗。在主流板块可能疲弱的背景下,不断涌现的投资主题可能会成为弱市中的鲜明亮色。主题投资中我们关注国家政策大力扶持、符合政策支持和产业导向的行业,如农林牧渔业、央企增持与回购、上海本地股和金融创新等。

我们建议,投资者在2009年上半年低点未出现、宏观经济指标尚不明朗之前,采取防御策略:关注必需消费品、医药、机场及基础设施类抗周期股票。在政策刺激下,在市场估值已趋合理的前提下,我们认为2009年下半年蕴含着更好的投资机会。我们建议下半年投资者应更多关注:1、通胀下降过程中的受益行业,如可选消费品、部分制造业;2、政策刺激下可能带来的部分周期性行业拐点的产生,可关注石化、能源、有色等行业的机会;3、超跌反弹后龙头行业的阶段性交易机会,如银行、保险、券商以及地产等大权重板块。

2009年,博弈年,“危”中亦有“机”。股灾之后的市场总是充满着投资良机——这在全球股市几百年的历史中,一些著名的投资大师的投资经历都可以证明。在此,我们鲜明地表达对2009年A股市场的观点:最坏的时刻,最好的时机。

(中原证券)