银河证券：国有大型银行价值凸显_财经

银河证券：国有大型银行价值凸显

2008年12月24日 07:58东方早报【大中小】【打印】

早报讯 央行22日宣布下调一年期人民币存贷款基准利率各27个基点和存款准备金率50个基点，至此，今年五次降息累积结果是一年期贷款利率调降216个基点(BP)，一年期存款利率调降189个基点。

对此，银河证券昨日发布银行业研究报告指出，经历五次利率调整后，商业银行利息业务的盈利空间被大幅挤压，商业银行盈利水平亦随之下降。但其同时认为，国有大型银行的盈利收窄幅度将低于其他类型的商业银行。

存贷利差收窄5-13基点

银河证券认为，本次降息与以往有以下几点不同：各期限存款利率统一调降27个基点；一年期以内和三年期以上的贷款利率调降幅度小于同期限存款利率的调降幅度。这在一定程度上缓解了存款定期化趋势所导致的商业银行资金成本压力，其中存款组合期限结构相对较长的工商银行(601398)、中国银行(601988)、民生银行(600016)和华夏银行(600015)，资金成本的下降幅度较为明显。

“我们研究的9家样本银行存贷款利差收窄5至13个基点。今年以来的五次降息对商业银行的累积作用体现为，生息资产收益率下降57至72个基点，其中工商银行下降57个基点，招商银行(600036)下降72个基点。”

银河证券对2008年各次降息后商业银行的累积利率损失进行了分析，结果表明，浦发银行(600000)和兴业银行(601166)的利率损失因降息而增加，而工商银行(601398)、华夏银行(600015)则因降息而呈现收益增加，中国银行、民生银行(600016)和北京银行(601169)则基本不受降息的影响(详见表格)。

银行收费业务或将增多

银河证券指出，央行货币政策的累积效果已经体现，银行间市场资金十分充裕，国债资产的到期收益率水平一降再降，近一周以来的一年期国债到期收益率水平已降至1.06%，远低于法定存款准备金的利息收益。

相对高风险的贷款业务，风险较低且流动性较好的国债资产，是商业银行进行短期资金配置的首选品种。基于目前的经济状况和通缩的预期，银河证券预期，一年期国债到期收益率还有进一步下行的空间，因此相比较而言，国有大型商业银行所持相对较高的法定存款准备金所产生的收益，相对高于其他类型的商业银行。

银行证券总结说，“降息虽然使商业银行利息业务的盈利能力大幅下降，但也为银行进行金融创新打开了空间。随着银信业务合作、并购贷款业务等金融创新类法规的陆续出台，商业银行的金融创新活动将日趋活跃。”

在银河证券看来，利息业务盈利能力的下降，将促成商业银行在非息业务方面的开拓，最直接的就是将原免费业务项目转为收费业务项目。

国有大银行影响较小

银河证券在维持银行业“推荐”评级的同时，再次强调国有大型商业银行的投资价值，称国有大型商业银行的盈利收窄幅度低于其他类型商业银行外，原因在于：(1)以工商银行为代表的国有大型商业银行在降息周期中资金成本的下降更为明显；(2)在金融创新中，国有大型商业银行充裕的资本金、良好的风险控制与管理能力，将会获得更多的金融创新机会和业务；(3)国有大型商业银行的金融资源相对充裕，其客户在本轮经济调整中仍能保持相对的活跃，在中间业务收入方面的挖掘潜力较大。

声音

高盛：降息舒缓

不良贷款压力

早报讯 知名投行高盛昨日指出，中国央行最新降息举动对舒缓银行的资产质量压力、地产和中小企贷款风险，都有正面作用。

此番降息对工商银行、中国银行和深发展A的净利息收益率的影响大致中性，对其他银行则较负面。

预计2009年底前一年期贷款利率会进一步降至3.6%，而一年期存款利息则会被降至1%。因此活期存款比例和贷存比率较低的银行，如工商银行和中国银行，将受到的负面影响最小。