银河证券：前11个月我国工业利润数据简评_财经

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银河证券：前11个月我国工业利润数据简评

2008年12月29日 09:49银河证券【大中小】【打印】

(分析师郝大明)

1.事件

国家统计局12月26日公布，1-11月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业，下同)实现利润24066亿元，同比增长4.9%。

2.我们的分析与判断

4季度我国工业利润增速大幅回落，主要原因是工业品出厂价格大幅回落。

今年前11个月我国工业利润增长4.9%，同比回落31.8个百分点，比前8个月回落14.5个百分点，比前5个月回落16.0个百分点，创2002年6月以来月度累计增速新低。4季度我国工业利润增速大幅回落。

扣除工业品出厂价格(PPI)上涨因素的影响，前11个月我国规模以上工业利润增长-2.5%，同比回落35.3个百分点，比前8个月回落12.8个百分点。

国家统计局公布的12个工业大类利润增长比前8个月均有下降。其中，煤炭行业利润增速下降9.1个百分点，化工行业下降31.8个百分点，钢铁行业下降45.2个百分点，石油和天然气开采业下降17.5个百分点，专用设备业下降10.8个百分点，电力行业下降2.5个百分点，建材业下降12.6个百分点，交通运输设备制造业下降19.4个百分点，有色金属冶炼及压延加工业下降26.7个百分点，电子通信设备制造业下降26.7个百分点，化纤业下降27.8个百分点，石油加工及炼焦业由去年同期盈利245亿元转为净亏损1260亿元。

与2007年同期相比，利润增速提高的只有煤炭开采与石油开采两个行业，其他行业均出现了较大幅度的回落，如果考虑PPI上涨因素，实际回落的幅度更大。

扣除石化行业的影响，前11个月，我国工业利润增长11.6%，也显著低于去年同期利润增速。

利润增长速度减缓的主要原因是成本上升和工业品出厂价格大幅下跌。今年前11个月，我国工业企业综合成本率为94.5%，去年同期为93.5%，上升1.0个百分点。工业品出厂价格大幅下跌，PPI由8月的110.1%回落至11月份的102.0%，PPI与CPI的差由8月的5.2个百分点转变为-0.4个百分点，大大挤压了工业企业的利润。

3.结论

当前影响我国工业利润增长的主要原因是投资和出口需求急剧萎缩导致的工业产品价格大幅下跌。11月份，PPI已低于CPI0.4个百分点，由于大宗商品价格暴跌和总需求萎缩，PPI还会继续下降，PPI与CPI的差距还会继续扩大。1998年11月，PPI低于CPI4.5个百分点，2002年2月， PPI低于CPI4.2个百分点。CPI与PPI的差由大到小，利润增速下降，CPI与PPI的差由小到大，利润增速上升。因此可以预计，在未来一年里，工业企业利润尽管仍然负增长，但会趋于好转。