明年股市将迎来结构性机会_财经

明年股市将迎来结构性机会

2008年12月30日 05:06中国证券报－中证网【大中小】【打印】

交银保本基金拟任基金经理张迎军 □本报记者余喆石家庄报道

跟随那令人期待的春天，“股票牛市的脚步也渐行渐近”。在上周末交银施罗德财富万里行活动上，交银保本基金拟任基金经理张迎军认为，明年股市将摆脱单边熊市，迎来结构性机会。与此同时，信用产品也仍然存在投资机会。在这种市场环境中，具备低风险、资产配置灵活机动等特点的保本型基金，将是一种“防守反击”的较好工具。

股市将告别单边熊市

什么时间A股可以真正有行情？

在张迎军看来，A股市场要迎来真正的牛市，充分条件有三点。一是宏观经济基本面不再继续明显的恶化；二是上市公司估值过低；三是货币政策过度放松，市场利率过低导致债券收益率失去吸引力，大类资产配置发生转换。他预计，明年2季度基本面将不再继续恶化，货币过度放松则将出现在2009年1季度到2季度，而现在市场估值已经偏低。

“明年是熊牛转换的时期，不是什么时候都可以赚钱，但是如果以上的几个基本条件都满足的话，就会形成比较好的投资机会。现在来看，只有第一个条件还不是很明显，后面的几个条件在四季度已经基本成熟。”

进入四季度后，积极的财政政策、接近历史底部的估值水平等有利因素逐渐对投资者的预期天平起到拉动作用。但宏观经济基本面仍然不容乐观，大多数分析人士认为最坏的经济数据可能还没有出现。

“在可预见的时间内，随着股票估值进入低位，货币政策适度宽松和宏观经济企稳，而债券市场涨势也已经趋缓，股票牛市的脚步却渐行渐近。但都不明朗，大多数投资者都在等待真正牛市的到来。”张迎军认为，明年股市下跌空间不大，虽然没有大的机会，但是存在局部的机会。

对于债券市场，张迎军判断将还有一个上涨的空间，但由于今年三季度以来的债市上涨已经反映了108BP-135BP的降息预期，因此他认为债市明年总体还是属于牛市下半段的格局。

保本基金有发挥空间

基于上述对市场的判断，张迎军认为，横跨股市和债市、风险约束更严格的保本基金是当前市场环境下非常适合一些中小投资者需求的产品，可作为弱市中“防守反击”的工具。

“毕竟，尽管目前的市场现在可能是底部，但假设底部振荡20%，对一般的投资者来说也是无法承受的。那么等待中，我们能做什么？保本。”

张迎军表示，交银施罗德的产品策略是与投资策略紧密相联的，力图在合适的市场时机推出合适的投资产品。今年3月初公司推出的交银增利基金，在股票市场表现低迷的时候，适时踏准了一波债券牛市的主升浪，而这次发行的交银施罗德保本混合型证券投资基金同样有望合上市场的节拍。

“对于保本基金来说，在整个市场判断比较悲观的时候，它可以变成一只债券基金；如果认为权益市场有投资价值的话，它又会变成一个股债平衡的混合基金。而且跟其他的债券基金相比有更加严格的风险约束，如果一个基金管理公司对他旗下的保本基金风险控制严格的话，其风险是低于平衡型基金的。”在资产配置上的灵活性是保本基金的优势之一。

据介绍，交银施罗德此次发行的保本基金股票投资比例的灵活度相对较高，股票、权证等收益资产的投资比例上限都是40%，债券、货币市场工具的投资比例下限是60%。

作为一种较低风险的产品，保本基金在一个家庭当中往往用来替代定期存款，另外也可以替代债券基金，因为保本基金投资的大比例是债券，小部分是股票。但是，如果股市行情好起来了，保本基金是否还有吸引力呢？

“永远有一批低风险喜好者。况且我们的保本基金也不是远离股市，牛市形成了，我们也会调高仓位以分享股市收益。不过，这次金融风暴真的是给大家上了最生动的一课。我相信，投资者对保本和慢慢赚钱的理念会越来越认同。”张迎军显得十分有信心。