东北证券：投资策略周刊(2月23日)

2009年02月23日 13:38中国证券网【大中小】【打印】已有评论0条

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流动性信心波动虚惊和政策热度不减

如上期策略周报观点所说，本轮行情起于“4万亿”经济刺激方案、飙升于信贷扩张、流动性暴增以及不断制定的产业振兴计划。流动性扩张和政策预期是本轮行情运行逻辑的二个维度，两个因素的波动都将表现在行情运行上。上周行情的剧烈震荡，除了技术面的原因外，另一个重要因素就是银监会针对银行票据融资盛行的调查传闻，尽管银监会声明这只是常规的调研，并非针对股市，但沪市两天跌掉近200点，

反应了流动性信心的波动对行情产生的负面影响。若果真严查信贷资金入市必将导致因流动性信心驱动的行情彻底结束，所幸这只是虚惊一场，央行有关人士对此调查的结论是“信贷资金是否入市查无实据”，甚至对目前局面有一定的默认成份。行情因流动性信心冲击的负面影响得到弱化。

九大产业振兴计划仍按部就班公布，上周公布的电子信息产业和轻工业、石化产业振兴计划，对相关板块公司形成正面刺激，尽管消息公布之前市场有所预期有所消化，但方案的公布和实施将为相关产业和公司带来实质利益。九大产业内还有有色产业未公布计划，同时周末有消息说第十产业振兴计划明确了房地产业，而物流业也被列为第十一个产业。而能源产业、医药产业等据说也在这一计划中。产业振兴计划的行情挖掘还将继续，而新传的物流业周五开始了表现，中储股份、铁龙物流、飞马国际等龙头股受资金推高。重新被归位的地产业相信将再受资金追捧。在两会之前和相关产业计划未公布完之前，政策预期仍是市场热度不减的重要因素，个股机会仍是短线高手的盛宴。

由于本周是两会前最后一个交易周，我们统计了1999到2008共10年的两会前一周和两会期间一周指数的涨跌幅情况，发现两会前一周指数出现小幅回调或震荡属于大概率事件，尤其是在最近7年(2002-2008)指数走低，其更多的依据在于市场对于政策预期有一个憧憬、加大预期、逐步释放、兑现或低于预期的过程。因此，在指数区间震荡的预期下，主题投资仍将是本周行情主要的演绎思路。

A股市场仍然表现为一枝独秀，全然不管外围市场的脆弱。道指周五再探出新低7249.47点，创下2002年10月以来最低，形态上表现为7500点平台的破位。外围资本市场的信心缺乏还可以从黄金期货走势和美元指数走势中得到佐证，出于避险要求资金流向黄金，黄金重上1000美元，离去年的历史新高1037美元一步之遥；而美元指数接近去年11月高点，其背后逻辑则是全球资金增加大类资产配置中现金的比例，且出于对非美经济的不明朗考虑选择可信度相对大的美元为主。美、日等外围资本市场的平台破位，对近期表现一枝独秀的A股增加了压力。

结合对经济基本面以及大盘运行逻辑的认识，我们认为大盘区间震荡、个股维持炒作热度的局面仍将继续。从操作策略上来看，建议仍以波段操作为主，在严格仓位管理的前提下，逢大跌敢于买入、冲高也懂得卖出。部分题材型品种涨幅较大，如果放量滞涨注意回避，赚钱效应和流动性推升的估值风险不断积聚，要注意板块切换节奏，价值型投资者后市可关注估值提升相对落后的如黑色金属、金融、化工、采掘等绩优股，价格型投资人仍可关注创投、农业、医疗、新能源和军工等主题投资概念。