日前举行的第三次中美战略经济对话传出我国金融与资本市场进一步扩大开放的信息。这对尚不成熟的中国股市尤其是更不成熟的国内上市公司来说，将构成四大冲击，即持续分红的冲击、股东地位的冲击、有效经营的冲击和社会责任的冲击。

⊙邹民生

第三次中美战略经济对话在达成31项协议与共识之后落幕了。人们注意到，在金融与资本市场开放方面，中方有一个简略的时间表。其中，包括依据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票。这意味着什么？意味着在可预期的时间内，中国证券市场尤其是国内上市公司将面临更加严格的市场洗礼。

就中国股市特别是上市公司而言，可能有两种结局:一种是学“好样”，即国内上市公司向经营规范、制度健全、能给投资者以稳定回报预期的外资上市公司学习，使股市真正成为讲价值、有效率的投资场所；还有一种是学“坏样”，即外资公司到A股市场来“圈钱”，不能在制度上给投资者有理性的投资回报预期，从而增加市场的波动，这是人们不愿意看到的。

而即便是学“好样”，对目前尚不成熟的中国股市特别是更不成熟的国内上市公司来说，从现在起就将面临着需要洗心革面的四大冲击，即持续分红的冲击、股东地位的冲击、有效经营的冲击和社会责任的冲击。

为什么把持续分红列为可预期的四大冲击之首呢？在回答这个问题之前，我们先来做一个对比。以道·琼斯30种股票为例，几乎所有公司都在漫长的时间里持续不断地每年按季分四次给股东发放现金红利，而且基本上都在比较固定的时间里实施。

比如，花旗集团今年四次分红，每次0.54美元，全年2.16美元，现在股价30美元左右，加上送股等因素其复权价在1991年初约为1.45美元，16年翻了20多倍；波音公司今年四次分红，每次 0.35美元，全年1.40美元，现在股价88美元左右，加上送股等因素其复权价在1991年初约为17.02美元，16年翻了5倍多；微软公司今年四次分红，全年0.41美元，现在股价35美元左右，加上送股等因素其复权价在1991年初约为1.16美元，16年翻了30倍多；埃克森-美孚（石油）今年分红四次，全年1.37美元，现在股价91美元左右，加上送股等因素其复权价在1991年初约为7.71美元，16年翻了近12倍。凡此种种，不胜枚举。

来自成熟市场的这些分红信息说明了什么？说明分红已不只是钱的问题。首先，一个公司能长期持续分红，表明它是有生命力的，有投资价值的；其次，公司给投资者派发现金红利，对股市来说，这是最实在的经济成果，是增量资金，是一个有效投资市场的有力证明；再有，对投资者来说，这是实实在在的财产性收入；而更为重要的是，对所有市场参与者来说，长期持续可预期的分红回报，有助于养成理性投资行为，减少非理性的短线投机操作。这是一个成熟市场必须要有的主体意识。

反观我们国内上市公司，比如上证50中的公司，有多少能够给投资者以稳定可预期的分红回报？有多少能做到坚持长期持续而且在红利发放制度与操作程序上有一定规律的分红？而每次分红又能分多少？在发放时间上比较固定、可以预期吗？这都是值得一问的问题。